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股票

华鑫证券:给予千禾味业买入评级

来源:证星研报解读

2025-04-17 12:17:18

华鑫证券有限责任公司孙山山,张倩近期对千禾味业进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:营收边际承压,产品结构优化》,给予千禾味业买入评级。


  千禾味业(603027)
  事件
  2025年4月15日,千禾味业发布2024年年报与2025年一季报,2024年总营收30.73亿元(同减4%),归母净利润5.14亿元(同减3%),扣非净利润5.03亿元(同减5%)。2024Q4总营收7.85亿元(同减10%),归母净利润1.63亿元(同增13%),扣非净利润1.56亿元(同增9%)。2025Q1营收8.31亿元(同减7%),归母净利润1.61亿元(同增4%),扣非归母净利润1.59亿元(同增5%)。
  投资要点
  结构优化提升毛利,盈利能力持续提升
  2024Q4/2025Q1毛利率分别同增5pct/3pct至40.07%/38.89%,主要系公司持续优化产品结构,拔高产品价格带,高毛利产品占比提升所致,2024Q4/2025Q1销售费用率分别同增1pct/1pct至13.00%/12.46%,费用投放相对平稳,2024Q4/2025Q1管理费用率分别同比-3pct/持平至0.10%/2.66%,2024Q4公司第二期股权激励目标未达标,冲回股份支付费用。2024Q4/2025Q1净利率分别同增4pct/2pct至20.71%/19.33%,盈利能力改善。
  推动低端产线清理,强化经销商选品管控
  2024年酱油/食醋营收分别为19.64/3.70亿元,分别同减4%/13%,其中销量分别同比+1%/-10%至45.32/11.46万吨,吨价分别同减5%/3%至0.43/0.32万元/吨。2025Q1酱油/食醋营收分别为5.41/1.01亿元,分别同减5%/11%,公司持续优化低质量终端网点,选品调改下短期营收承压,公司对经销商考核实施严管控,营销队伍强化终端沟通,目前低端产品线基本清理完毕,经销渠道在持续捋顺中,关注后续执行效果释放。
  盈利预测
  短期受竞争加剧、策略调整影响,业绩表现相对承压,我们看好公司通过内生渠道/组织策略迭代优化,实现渠道下沉与外埠市场开拓,叠加公司已完成低端产线清理,预计改革效果逐步释放,根据2024年年报与2025年一季报,我们预计2025-2027年EPS分别为0.53/0.59/0.66元,当前股价对应PE分别为22/19/17倍,维持“买入”投资评级。
  风险提示
  宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、新品推广不及预期等。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为13.49。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。

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