每周股票复盘：恩华药业（002262）力争2025年业绩良好增长

截至2025年4月11日收盘，恩华药业（002262）报收于21.96元，较上周的22.19元下跌1.04%。本周，恩华药业4月10日盘中最高价报22.32元。4月7日盘中最低价报20.36元，股价触及近一年最低点。恩华药业当前最新总市值223.15亿元，在化学制药板块市值排名16/152，在两市A股市值排名663/5143。

本周关注点

• 业绩披露要点：公司力争2025年业绩有良好的增长
• 机构调研要点：公司神经类药品2024年实现销售收入约为2.21亿元
• 公司公告汇总：公司参股公司好欣晴D轮融资的估值为30亿元左右

机构调研要点

公司将加快推进新药上市进程，加大对现有非集采产品的推广力度，科学合理管控各项成本费用。

公司神经类药品2024年实现销售收入约为2.21亿元；我国对美加征关税后，公司神经类药品预计会因此有部分替代。

可能会造成一些影响，但公司会持续关注依托咪酯在省级联采的进展，将采取措施积极应对，力争保持更多的市场份额。

公司盐酸阿分太尼注射液目前没有申请新增适应症。

公司有保持业绩持续增长的信心，力争创造更多的价值回报股东，力争公司市值和公司业绩同步增长。

公司目前进出口业务量占比很小，基本不受此次美国关税政策的影响。预计公司2025年境外营收将继续保持较快增长。

公司在保持内生增长的同时，也在积极关注外延发展。公司会科学合理运用资金，适时进行资本配置，保持公司稳定增长和高质量可持续发展。

2024年力月西升为一类管制药品，销售模式未有变化，开具处方范围受一定影响，公司将加大市场开拓力度，争取开发更多的医院。其他产品面临类似政策风险的可能性较小。

公司未来五年将重视新质生产力的发展，全力支持创新药的研发，加快创新药上市许可申请，全力向创新药企业转型，实现由创新来驱动公司业绩的增长。

TRV130进入医保后，2024年已入院一千多家。2024年实现营收1亿元左右，预计2025年销售2亿元左右。

2024年安泰坦销售收入约为1亿元左右，预计明年销售收入约为2亿元左右。

依托咪酯中长链产品近期纳入国家集采的可能性较小，地方联采后续动态尚需评估。

公司目前进出口业务量占比很小，目前基本不受此次关税事件影响。

经测算，2024年度限制性股票的解除限售条件是成就的。公司力争达成2025股权激励的考核指标。

公司将于2025年4月19日披露2025年一季报，公司将在2025年一季报披露截止2025年3月31日的股东数量。

符合集采条件但尚未集采的品种合计营业收入占比很小。

公司参股公司好欣晴D轮融资的估值为30亿元左右。

2025年富马酸奥赛利定注射液预计贡献收入约2亿元左右。

公司积极配合审核部门的审批工作，力争早日上市。

公司积极拥抱新技术，关注人工智能技术进步，已经在药物研发中应用到AI。

根据公司未来经营情况，积极进行现金分红，同时合理考虑送转股。

激励对象主要有董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工。满足《实施考核管理办法》的考核指标要求（含公司层面及个人层面）的，激励对象方可于对应考核当年解除限售的限制性股票，保障中小股东利益最大化。

麻醉手术量每年约以8%的速度稳步增长，预计2025年也保持在8%左右的增速。

公司努力研发生产更好的产品服务社会，创造更多的的价值回报投资者，加强市值管理，力求公司市值和业绩同步增长。

主要是捐赠公益性的医学基金会等。

公司产品福尔利（依托咪酯乳状注射液）为国内独家品种，在国家层面的集采可能性很小，但在部分地方组织的集采中仍存在不确定性。

2024年公司持续加大环保投入，推进绿色生产，有利于公司可持续高质量发展。公司在环境治理和保护方面共投入1,233.74万元，用于购置环保设备和环保设施改造等。上述投入对公司成本结构不会造成重大影响。

国家集采是既定政策，对公司药品经营存在影响。公司现有产品在国家层面的集采可能性较小，但在部分地方组织的集采中仍存在不确定性。公司将加大创新药、高技术壁垒和高政策壁垒仿制药的研发力度，来应对集采带来的影响。

公司将密切关注相关动态，跟踪后续进展，采取积极措施，降低突发事件对公司研发的不利影响，力争新药研发的顺利进行。

公司在国内中枢神经药品细分领域处于领先地位，国内中枢神经药品的人均使用量是欧美发达国家的十分之一，未来市场前景广阔。

公司参股公司好欣晴IPO工作已经开始实施。

主要用于羟考酮、锐芬、舒芬、阿芬、欧立罗、安泰坦等产品的市场推广。

已经通过国谈进入医保目录。

公司在2024年度报告第三节“管理层讨论与分析”之“三、核心竞争力分析”中分品种详细披露了创新药、仿制药以及一致性评价的进展，请参阅。公司会加快新药的研发进度，力争更多的新药早日上市销售。

预计2025年仿制药获批上市项目4个（盐酸他喷他多片、盐酸羟考酮缓释片（防滥用）（40mg）、右酮洛芬氨丁三醇注射液、氢溴酸伏硫西汀片）等。

公司进出口业务量占比很小，目前基本不受关税影响。公司将继续加大研发投入，加速新产品的市场开拓，增强新产品竞争力，力争创造新的销售增量。

应收款增加主要原因是公司业务增长及根据经营环境的变化增加备货。前五大客户中四个客户增长幅度大的原因：公司管制麻精类产品销售增长较快，客户群体相对集中。

公司备货系销售渠道的合理备货，而非公司的库存备货。

根据监管部门相关规则，无需披露下一年营业收入、利润预期增长。

国家集采是既定政策，对公司药品经营存在影响。公司产品在国家层面的集采可能性较小，但在部分地方组织的集采中仍存在不确定性。

公司进出口业务量占比很小，目前基本不受关税影响。

精神类药品的营收同比增长10.12%。

公司随时关注脑机领域的进展状况以及对未来公司发展的影响，适时评估相关技术及产品研发的可行性。

公司治疗阿尔兹海默症创新药Protollin鼻喷剂预计2025年将开展II期临床。

NH600001已经完成三期临床，预计今年申报NDA。

主要是四季度营销费用报销较为集中影响所致。

公司长期借款23万元系以前年度重分类调入，公司无需承担利息。

公司面临具体风险有：1、行业政策变化带来的风险。2、药品研发创新、仿制药研发及一致性评价的风险。3、环保风险。4、高端人才缺乏的风险。针对上述可能存在的风险，公司将积极关注，并及时根据具体情况进行适当调整降低风险，积极应对，努力确保年经营目标及计划如期顺利达成。

公司如有此类回购计划将及时予以公告，请关注公司公告。

谢谢您的建议！

公司积极配合审核部门推进地佐辛的审批工作，力争早日获批上市。NHL35700由丹麦灵北独家授权公司研发和销售，今年预计进入三期临床。

咪达唑仑注射液（力月西）升类后，短期内预计会对公司销售业绩增长造成一定影响，长期看好。

公司会力争达成2025年及2026年股权激励的考核指标。

2024年四季度利润较低原因主要是年末营业费用集中报销及计提员工股权激励费用影响所致。

2024年四季度利润同比略有下降，剔除员工股权激励费用后同比基本持平。

公司严格遵守相关规则，规范运作，不存在信息泄露情况。

报告期内，公司实现营业总收入5,697,633,044.59元，同比增长13.01%；实现营业利润1,336,573,612.01元，利润总额1,296,688,433.42元，归属于上市公司股东的净利润1,143,564,427.44元，分别较上年同期增长13.04%、10.96%、10.28%。

该镇痛药已通过国谈进入医保目录，2024年销售收入在1亿元左右，销售基本符合公司预期目标。

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