每周股票复盘：瑞华泰（688323）2024年营收39亿，亏损5,727万，嘉兴产能利用率70%

截至2025年3月28日收盘，瑞华泰（688323）报收于14.15元，较上周的14.31元下跌1.12%。本周，瑞华泰3月27日盘中最高价报14.81元。3月24日盘中最低价报13.52元。瑞华泰当前最新总市值25.47亿元，在塑料板块市值排名55/72，在两市A股市值排名4415/5139。

本周关注点

• 业绩披露要点：2024年实现营收39亿元，同比增长9%，亏损5,727万元
• 机构调研要点：嘉兴生产基地产能利用率已达70%
• 公司公告汇总：计划在深汕合作区新建125亩高端电子化学品产业园

业绩披露要点

公司2024年实现营收39亿元，同比增长9%；亏损5,727万元，同比增加亏损3,767万元。主要由于嘉兴生产基地处于产能爬坡阶段，单位生产成本较高，PI膜新产品应用评测周期较长，客户供应链导入需要时间，行业市场竞争加剧，部分产品销售价格下降，综合影响导致公司整体毛利比2023年降低885万元。嘉兴项目投产后的折旧和支出增加，使得管理费用、财务费用分别增加1,030万元和1,961万元。

机构调研要点

3月24日线上会议问：公司2024年实现营收39亿元，同比增长9%；亏损5,727万元，同比增加亏损3,767万元。答：嘉兴1,600吨募投项目的厂房建设已完成，4条生产线已从2023年9月份开始陆续投产，目前其产能利用率已达到70%左右；2条宽幅化学法生产线正在进行产线的工艺和产品调试，其中1条宽幅化学法生产线已进入试生产阶段。

新产品开发情况？答：公司加大新产品上线试制资源的投入，研发成功多款新产品实现了多批次客户验证。其中应用于半导体制程保护以及柔性线路基材用的新产品实现批量销售，特别是用于高端柔性线路的电子基材产品TPI薄膜打破国外专利壁垒，实现自主技术和专利零的突破，实现了小批量的产品销售，目前持续推动下游厂商应用。新产品在2024年实现50多吨的销量，营收超2,000万元。

企业研发建设及投入？答：公司2024年度研发费用3,373万元，同比增加4.8%。截至2024年末公司已获得专利37项，其中发明专利30项，去年新增4项。目前公司研发人员83人，基本与2023年持平，研发人员占公司总数的15.6%，比例较2023年度略有下降，主要是由于嘉兴项目的投产，补增一线操作人员。

未来产业规划？答：公司通过全资控股子公司瑞华泰应用自筹资金参与竞买深圳市深汕合作区建设用地约125亩，实施尖端聚酰亚胺高分子材料项目。从公司的产业布局来看，嘉兴生产基地适合成熟产品的规模化量产；深汕则面向高附加值产品，比如低轨卫星功能性薄膜、CPI等产品会优先考虑放在深汕，两边定位略有不同。

CPI的进展情况？答：公司在战略发展上一直是有CPI产业化布局的，目前的主要问题还是中试线需要提升。从产业发展趋势看，认为未来新型显示领域，包括折叠屏、卷轴屏、薄膜屏等显示形态的发展中，CPI薄膜依然作为关键材料迫切需要国产化突破。公司将继续在国家及地方政府的支持下，综合考虑产业地块规划、工艺稳定量产等因素，协同产业链攻关，持续推动CPI产品的产业化进程。

嘉兴工厂的产能利用率？答：嘉兴生产基地4条生产线分别于2023年9月份、2024年Q2投产，目前正在进行产线效率和产品稳定性的提升，其综合产能利用率已达到70%左右。另外2条宽幅化学法生产线中，1条已进入试生产阶段，今年将推动两条线投产，争取到2026年实现1,600吨全年产能。

部分产品价格下降趋势是否见底，未来能否升？答：热控PI薄膜因受价格战影响，导致价格大幅降低，现处于历史价格的低位。公司也在逐步调整产品结构，加大电子、电工PI薄膜开拓，通过调整产品结构、加速新产品研发、拓展新市场来稳定盈利能力。

公司是否考虑下修转股价？答：公司于2022年8月发行瑞科转债，期限6年，自2023年2月份进入转股期。后续是否下修转股价，公司将根据经营情况，结合市场变动、可转债转股等因素做进一步研判，并通过董事会决议后及时披露。

公司持股较为分散，在治理决策上如何运作？答：公司为无实际控制人企业，截至2024年底，持有公司5%以上股份的股东为航科新世纪、国投高科、泰巨尧坤，分别持有公司23.38%、11.37%、9.79%的股份，上市前后前三大股东保持稳定，目前公司董事会由7人构成，其中4名非独立董事由三个大股东提名，保持了决策的稳定。公司将进一步完善内部控制和公司治理制度，优化以董事会为核心的决策体系。

公司公告汇总

公司通过全资控股子公司瑞华泰应用自筹资金参与竞买深圳市深汕合作区建设用地约125亩，实施尖端聚酰亚胺高分子材料项目。

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