华菱钢铁：3月24日接受机构调研，包括知名机构盘京投资的多家机构参与

证券之星消息，2025年3月26日华菱钢铁（000932）发布公告称公司于2025年3月24日接受机构调研，嘉实基金刘宸垚、太平基金夏文奇、华宝基金杨奇、摩根基金梁鹏、国寿资产刘卓炜、大成基金张家旺、国泰基金施钰、泰康资产肖锐、华泰柏瑞凌一童、兴全基金钱逸文、广发基金田文舟、信诚基金吴一静、盘京投资刘荣 张奇 李翰林 高中、长江证券吕士诚、中信建投王介超 王晓芳、东方财富证券孟宪博、浙商证券沈皓俊、中金公司张树玮、开源证券陈权、广发证券王乐 陈琪玮、国泰君安魏雨迪 王宏玉、华创证券马野、中欧基金刘勇、信达证券刘波、中金资管徐榕、中泰证券任恒、中信证券唐川林、泓德基金孙成斌、工银瑞信杨韵欣、太保资产魏巍、永赢基金郑州杰、杉树资产郑琼香、昆仑健康周志鹏参与。

具体内容如下：
问：公司 2024年四季度盈利环比出现下滑，与部分钢企趋势表现不一致，能否介绍一下原因？
答：公司 Q4盈利出现下滑的原因有（1）2024年 10月，以螺纹钢为代表的钢材价格出现阶段性连续上涨，以长材生产为主的钢企受益较明显。公司产品以板材为主，且品种钢定价周期较长，钢材价格短期上涨对公司盈利改善有限，公司四季度盈利趋势与部分企业保持一致；（2）四季度公司部分高炉检修，产销量同比减少，经济技术指标出现波动，对铁水成本造成拖累。随着高炉检修完成，以上影响因素均出现改善；（3）受企业所得税缴纳节奏影响，四季度公司所得税费用环比增加。

问：2024年，公司资产负债率和财务费用均有所升，有什么考虑？
答：2024年 12月末公司资产负债率 56.02%，处于行业中等水平，较年初增加约 4.35个百分点。主要是在低利率融资环境下，公司主动增加了现金储备以应对行业下行风险，导致资产负债同向增加，但公司资产负债结构保持相对稳健。2024年公司财务费用发生额 0.88亿元，同比增加 0.16亿元，其中，利息费用和利息收入分别同比增加约 0.4亿、0.3亿，财务费用同比增加主要是汇兑收益同比减少所致。

问：今年在股东回报方面，公司表现优异，现金分红金额与回购金额合计占 2024年归母净利润的 50%左右，公司出于什么样的考虑？近几年是资本性开支的高峰，未来对资本性开支有何展望，现金流升有什么计划？
答：2024年度公司积极对标行业先进，在股东报上向龙头企业看齐，现金分红比例为 2024年度公司归母净利润 34%，较上年提高 2.7个百分点。且公司已公告拟实施的股份购金额和 2024年度现金分红金额的合计比例达到公司 2024年度归母净利润的 44%-54%。此外，2024年，中国证监会发布《上市公司市值管理指引》，国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，明确将市值管理纳入管理层考核体系。此举旨在提升上市公司投资价值，维护投资者权益。公司积极提高股东报，既是对政策的积极响应，也是履行社会责任的重要体现。近几年资本性开支围绕品种结构升级、数智化转型、超低排放等领域展开，2025年仍将保持在较高水平，预计全年新开工项目 54.67亿元。2026年以后，随着超低排放改造完成，在环保领域的资本性开支会减少，自由现金流将增加，但公司坚持“高端化、数字化、绿色化”转型的战略方向不动摇，仍将在设备改造升级和高端品种研发上持续投入，适应下游需求升级，保持细分市场竞争优势。

问：这几年公司在品种结构高端化上持续转型，未来在高速线材、硅钢和汽车板方面有什么规划？
答：高速线材项目是公司“优钢”向“特钢”转型的重要一环，已于去年投产，并按计划推进客户认证工作，力争尽快达产达效，助力公司 2025年末特钢销量和比例达到 150万吨、30%左右；硅钢项目一期第一步已实现满产，2024 年销量达到 26 万吨，并已通过部分家电龙头企业和国内某著名新能源汽车制造商认证、实现批量供货。二期第一步 10万吨高档次取向硅钢将于近期投产。预计 2025年末，将形成 40万吨无取向硅钢成品和 10万吨取向硅钢成品；汽车板公司专注于高端汽车用钢市场，引领汽车行业高强度、轻量化发展趋势，2024年已实现满产、销量同比增长。双方股东年初在长沙会面，安赛乐米塔尔表示将继续加大资源投入，深化与中方股东的合作，共同推动 VM迈向更高水平发展。

问：公司 2024年企业所得税/利润总额同比增加的原因是什么？
答：公司下属各钢厂均为高新技术企业，享受 15%的企业所得税优惠税率。公司按照法人主体个别报表进行所得税费用核算和企业所得税的汇算清缴，所得税费用与利润总额的比例为合并报表倒推数据，在正常范围内波动。下属各钢厂所得税税率未发生变动。

问：公司短期借款和应付票据增加，长期借款减少的原因是什么？
答：低利率环境下，公司同时增加资金储备和有息负债，基于优化负债结构和降低融资成本的考虑，且票据贴现成本低于借款成本，公司在负债结构上增加应付票据和短期借款，相应减少长期借款。公司整体资产负债结构保持稳健。

问：2025年一季度公司下游需求如何，经营情况环比去年四季度有什么变化？
答：从行业层面看，当前钢铁行业供需矛盾仍然突出，钢铁企业生产经营面临严峻挑战。但春节节后以来，钢铁行业下游需求订单情况环比有所好转，制造业成为支撑钢材需求的主要动力，尤其是新能源、高端装备制造等加快发展或将拉动相应品种钢材需求，且受库存处于低位等影响，钢材价格强于焦煤焦炭等原料价格，有助于修复钢企盈利。从公司层面看，去年四季度部分高炉检修导致铁水成本上升，今年一季度高炉检修完成以后，整体运行良好，经济技术指标得到改善。

华菱钢铁（000932）主营业务：钢材产品的生产和销售。

华菱钢铁2024年年报显示，公司主营收入1446.85亿元，同比下降12.03%；归母净利润20.32亿元，同比下降59.99%；扣非净利润13.06亿元，同比下降72.1%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入330.18亿元，同比下降25.29%；单季度归母净利润2.61亿元，同比下降73.22%；单季度扣非净利润-1.87亿元，同比下降127.35%；负债率56.02%，投资收益4.78亿元，财务费用8771.27万元，毛利率6.84%。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.08。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3.56亿，融资余额减少；融券净流入994.41万，融券余额增加。

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