立讯精密：3月21日接受机构调研，Alpines Capital Limited、柏瑞投资有限责任公司等多家机构参与

证券之星消息，2025年3月24日立讯精密（002475）发布公告称公司于2025年3月21日接受机构调研，Alpines Capital LimitedEdward Wang、柏瑞投资有限责任公司StevenTsai、泉果基金管理有限公司赵浩、仁桥(北京)资产管理有限公司郭航、瑞士银行国际证券有限公司徐伊人、瑞银(香港)股份有限公司劉帥禹、瑞银环球资产管理(中国)有限公司Yin Zhang、睿远基金管理有限公司朱璘 杨维舟、润晖投资管理香港有限公司裴愔愔、桑福德伯恩斯坦公司王含蓄、厦门圆和景明投资有限公司陈慧玲、上海百济投资管理有限公司张菁、北大方正人寿保险有限公司孟婧、上海榜样投资管理有限公司赵梦远、上海晨燕资产管理中心(有限合伙)詹凌燕、上海东方证券资产管理有限公司王佳骏 黄基力、上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)张新和 罗晓迪 孙庆瑞、上海光大证券资产管理有限公司尚青、上海海宸投资管理有限公司俞夏雨奇、上海和谐汇一资产管理有限公司范如铭、上海瓴仁私募基金管理合伙企业(有限合伙)祝子瀚、上海盘京投资管理中心(有限合伙)王莉、上海钦沐资产管理合伙企业(有限合伙)陈嘉元、北京高信百诺投资管理有限公司王亮、上海睿郡资产管理有限公司张航、上海申银万国证券研究所有限公司杨海晏、上海慎知资产管理合伙企业(有限合伙)黄若谷、上海世诚投资管理有限公司陈之璩、上海水璞私募基金管理中心(有限合伙)邢毅哲、上海钇远私募基金管理有限公司倪通、上海毅木资产管理有限公司陈锡伟 祝俭、上海煜德投资管理中心(有限合伙)孔铤安 谭劭杰、上海中域投资有限公司袁鹏涛、申万宏源证券有限公司胡颖、北京泓澄投资管理有限公司徐哲桐、申万宏源证券资产管理有限公司张运昌、深圳前海道谊投资控股有限公司朱梁、深圳市睿德信投资集团有限公司肖斌、施罗德投资管理(香港)有限公司鄭冲 ChrisYim、太平洋资产管理有限责任公司王喆、太平养老保险股份有限公司秦源 李宏、泰康基金管理有限公司卞学清、泰康资产管理有限责任公司王嘉艺、天风(上海)证券资产管理有限公司殷成钢、天弘基金管理有限公司申宗航、北京暖逸欣私募基金管理有限公司王涛、文渊资本管理有限公司孙丹童 翁鼎雨、西部证券股份有限公司杜威、香港商野村国际证券有限公司林泰均、新华基金管理股份有限公司王永明、新疆前海联合基金管理有限公司韦岸、兴业证券股份有限公司王恬恬、兴银理财有限责任公司江耀堃、兴证全球基金管理有限公司沈安妮 乔迁 杨宇辰、兴证证券资产管理有限公司杨亦、玄卜投资(上海)有限公司夏一、北京神农投资管理股份有限公司汪洋、寻常(上海)投资管理有限公司杜凡、怡富资产管理有限公司蔡昀宸、易方达基金管理有限公司祁禾、益民基金管理有限公司张婷、银河基金管理有限公司祝建辉 王海华、银华基金管理股份有限公司杜宇 王卓立、英大基金管理有限公司霍达、永赢基金管理有限公司郑奇波、甬兴证券有限公司应豪、圆信永丰基金管理有限公司马红丽、贝莱德基金管理有限公司戴惟、粤开证券股份有限公司邓宴文、长城财富保险资产管理股份有限公司田环、长江证券(上海)资产管理有限公司赵鑫鑫、长江证券股份有限公司蔡少东、长盛基金管理有限公司郭堃 汤其勇、长信基金管理有限责任公司孙玥、招商证券股份有限公司程鑫 鄢凡 谌薇、招银国际证券有限公司刘梦楠、浙江旌安私募基金有限公司韩慧某、中庚基金管理有限公司陆伟成、毕盛(上海)投资管理有限公司王兴林、中国国际金融股份有限公司李虒 曾伟 查玉洁 陈俊 温晗静 李澄宁、中国平安人寿保险股份有限公司刘旭、中国人民养老保险有限责任公司匡恒、中国人寿保险(集团)公司郑仁涛、中军金融投资有限公司曹德成、中泰证券股份有限公司洪嘉琳 张琼 杨旭、中信保诚基金管理有限公司孙浩中 杨柳青、中信保诚资产管理有限责任公司金炜 钱一硕、中信证券股份有限公司龚嘉斌 郑凯航、中信证券资产管理有限公司李品科、碧云资本管理有限公司冯家桢、中银香港资产管理有限公司徐超、中邮创业基金管理股份有限公司王瑶、博时基金管理有限公司蔡滨 金耀 王冠桥 符昌铨、MARCO POLO PURE ASSET MANAGEMENT LIMITED邓咏梅、博裕资本投资管理有限公司余高、淡水泉(北京)投资管理有限公司周坤凯 陈晓生、德邦证券股份有限公司张威震、第一创业证券股份有限公司杜欢欢、东北证券股份有限公司张东伟 黄净、东方基金管理股份有限公司李金龙、东方证券股份有限公司韩潇锐、东吴基金管理有限公司刘瑞 徐慢、东吴证券股份有限公司刘欣瑜、东亚前海证券有限责任公司宗佳颖、Neuberger Berman Asia LimitedFiona Liu、敦和资产管理有限公司盖婷婷、方正证券股份有限公司钟琳、富安达基金管理有限公司李昂、富达利泰投资管理(上海)有限公司杨旭、富达投资管理及研究有限公司Grace WANG、富国基金管理有限公司孙权 黄天擎、富兰克林邓普顿投资管理(上海)有限公司孙通、富瑞金融集团香港有限公司何嘉宇、高观投资有限公司林崟浩、高盛资产管理(香港)有限公司林曉晗、OverlookInvestmentsLimitedWilliam Leung、格林基金管理有限公司张哲、工银瑞信基金管理有限公司万力实、光大永明资产管理股份有限公司沈繁呈、光大证券股份有限公司何昊 蔡微未、广东方硕资产管理有限公司罗伟良、广发基金管理有限公司陈少平 赵古月 李善欣、广发证券股份有限公司王钰乔 李佳蔚、国海证券股份有限公司李晓康 姚丹丹、国华兴益保险资产管理有限公司韩冬伟、国金基金管理有限公司陈 恬、安本私募基金管理(上海)有限公司李衍亮、国联安基金管理有限公司张伟、国盛证券有限责任公司章旷怡、国泰基金管理有限公司王宗凯、国泰元鑫资产管理有限公司王泽瑜、国投瑞银基金管理有限公司马柯、国信证券股份有限公司李书颖 胡慧 章耀、海南果实私募基金管理有限公司蔡红辉、海南湍团私募基金管理有限公司叶浩、浩成资产管理有限公司陳嘉昊、荷兰养老金王佳欢、安联保险资产管理有限公司任智宇、恒生前海基金管理有限公司龙江伟、红杉资本股权投资管理(天津)有限公司闫慧辰、宏利基金管理有限公司王程瑶、泓德基金管理有限公司孟焱毅、湖南源乘私募基金管理有限公司曾尚、花旗環球金融亞洲有限公司王曉琼、华创证券有限责任公司卢依雯 高远、华福证券有限责任公司陈妙杨 徐巡、华能贵诚信托有限公司郝晨光 刘畅 刘耘州、华泰保险集团股份有限公司万静茹、安联环球投资亚太有限公司周珽輝、华泰证券(上海)资产管理有限公司陈欣 刘瑞、华泰证券股份有限公司黄礼悦 廖健雄 丁宁、华泰资产管理有限公司严勖、华夏基金管理有限公司郑晓辉、华夏久盈资产管理有限责任公司孙玉姣、汇丰晋信基金管理有限公司陈平 徐犇、汇丰前海证券有限责任公司郑冰仪 何方、汇丰投资管理(香港)有限公司马诗阳、汇添富基金管理股份有限公司劳杰男 马翔 刘昇 徐志华、嘉合基金管理有限公司丁俊枫、百年保险资产管理有限责任公司蒋捷 许娟娟、建信基金管理有限责任公司姚锦 杨荔媛 王麟锴、交银施罗德基金管理有限公司高扬 于畅、金鹰基金管理有限公司田啸、九泰基金管理有限公司赵万隆 霍霄 刘源、凯思博投资管理(天津)有限公司原祎、马可孛罗至真资产管理(开曼群岛)有限公司黄晨、美林(亚太)有限公司朱可欣、美银证券RobertCheng、民生加银基金管理有限公司郑爱刚 王悦、摩根大通证券(中国)有限公司许日 刘叶、柏骏资本管理(香港)有限公司隗葳、摩根基金管理(中国)有限公司李德辉、摩根士丹利基金管理(中国)有限公司李子扬、南方基金管理股份有限公司孙鲁闽 王皆宜 姜友捷 陈卓、宁银理财有限责任公司黄贤昭、农银人寿保险股份有限公司高岑岑、诺安基金管理有限公司王浩然、鹏扬基金管理有限公司邓彬彬 章宏帆、平安基金管理有限公司黄维 张淼、平安养老保险股份有限公司丁劲、普徕仕香港有限公司Jodie Huang参与。

具体内容如下：
问：公司本次收购闻泰部分资产后，未来有怎样的发展规划？
答：本次收购与公司“内生增长，外延并购”的发展理念高度契合。
公司在并购前已对标的资产和未来的发展进行全面分析和细致的沙盘推演，后续我们将通过详细了解标的团队的短板情况、深度剖析客户的痛点所在，凭借公司自身在经营管理、智能制造以及垂直整合等领域的显著优势，帮助并购标的快速改善短板、提升效益，赢得客户对团队能力的高度信任，同时通过双方团队的深度融合，包括人员、文化、业务流程等方面的整合，大幅提升团队内部的凝聚力，让整合后的团队成为每一位客户的不二之选。
基于公司在客户资源、产品研发以及精益管理方面的深厚底蕴，在完成股权资产交割后，无论是 ODM 业务（原始设计制造商业务），还是 OEM 业务（原始设备制造商业务），都有望实现经营效益的显著提升，在市场竞争中脱颖而出，迈向新的发展台阶。

问：对于本次收购，请是否对公司整体财务表现有影响？未来的盈利规划如何？
答：如公告所述，本次收购所涉及的过渡期损益将在最终交易价格中予以扣减。过往数月，闻泰业务在新产品导入及新订单承接环节存在阶段性的缺口，需要一定时间恢复。公司将充分发挥业务协同效应，通过对资源进行统筹配置以及持续优化内部管理等一系列举措，确保标的资产在完成交割后，达成更为优化的效益目标。
经公司专业团队深入的沙盘推演，我们希望在本年度实现 ODM 业务与 OEM 业务的损益平衡。并且，计划在未来三年内，推动这两项业务达到公司现有的经营水准。
当前，公司已与标的公司展开积极的协商沟通，并深度介入其日常经营活动。通过几个月时间持续不断的优化改进工作，我们有信心在保障客户权益、使其安心的同时，助力标的公司团队实现平稳过渡，为后续正式完成交割后的深度协同合作筑牢坚实基础。

问：您认为闻泰过去的ODM业务盈利性不足的核心症结何在？应如何通过优化策略升其盈利水平？
答：通过近两至三个月的深入了解与分析，我们认为闻泰 ODM 业务盈利水平欠佳的原因可归结为外部和内部两个维度，其中内部因素是主要原因。
从外部因素来看，鉴于当前行业竞争格局，闻泰在商务策略制定与实施过程中面临着显著的压力与挑战。激烈的市场竞争使得产品定价空间受限，客户对价格敏感度较高，进而压缩了闻泰 ODM 业务的利润边际。
就内部因素而言，闻泰的 ODM 团队在专业能力与工作表现方面值得肯定，但在供应链、研发与制造环节之间的协同性方面存在明显的改善空间。这种协同不足导致资源在各环节间的传递与衔接不畅，诸多潜在效益未能充分释放。在 ODM 这类高度依赖资源整合与高效协同的业务模式下，内部协同机制的优化对提升盈利水平至关重要。即便拥有卓越的团队与优秀的领导力，若协同问题得不到有效解决，也难以达成预期的业务效益目标。
基于此，在介入闻泰的运营管理工作后，我们将充分发挥自身在协同管理方面的丰富经验与显著优势，助力其优化供应链、研发与制造之间的协同流程，提升整体运营效率，进而实现盈利水平的显著提升。

问：本次收购完成后，立讯对于海外 ODM 业务的整合和发展思路是什么？
答：本次收购圆满完成后，公司将充分依托全球制造基地资源，与闻泰所具备的海外 ODM 产能资源展开深度的互补与协同合作。通过整合双方优势资源，能够显著提升对客户需求的响应效率，构建更为稳固且具有韧性的供应链保障体系，以应对复杂多变的市场环境。
近期，公司已与客户开展了密切且深入的沟通交流。针对双方资源整合后所形成的更为完备、全面的产能配套方案，客户给予了高度评价并表示出强烈的期待。这一积极反馈将成为公司在 ODM 领域持续深耕、进一步强化客户信任关系的重要契机与有力支撑，助力公司在该领域实现更具规模与质量的发展。

问：对于收购 ODM 业务，公司未来的资本开支规划如何？预期什么时候可以达到合理 ROE水平？行业未来的竞争态势如何？
答：基于对闻泰 ODM 业务过往高峰期所配置的土地、厂房以及设备资源，从现阶段来看，已足以支撑后续业务的开展。未来需要追加的资本支出（CPEX），主要聚焦于因客户新产品需求而衍生的差异化制程。这意味着资本开支将紧密围绕客户产品特性与市场需求动态调整，确保资源投入精准匹配业务发展。
在未来 2 - 3 年内，随着闻泰 ODM 业务盈利水平逐步提升，我们预期该业务板块的净资产收益率（ROE）将超越立讯现有 ROE 水平。这是我们的目标，对此我们充满信心。
公司始终以积极进取的姿态抓住市场机会，致力于在竞争中不断创新，提升自身核心竞争力的同时，为行业注入活力，推动行业竞争格局朝着正向循环方向演进。携手行业内各方共同推动行业迈向更高质量的发展阶段。

问：本次收购对于立讯ODM业务实现中期目标是否有所助力？
答：从 ODM 业务视角来看，在近期与韩国、北美以及国内安卓生态体系客户进行的深度沟通与交流中，客户均对公司此次并购行动给予了高度肯定与积极评价。基于此，我们坚信，在立讯专业团队的协同下，通过实施管理优化、垂直整合以及智能制造改善等一系列举措，能够全方位赋能整合后的 ODM 业务，使其达到全球领先水平。 尽管当前市场竞争态势极为激烈，但公司始终秉持为市场创造价值的理念，期望在向市场输出优质产品与服务的同时，也能收获市场给予的正向价值反馈。在此过程中，我们由衷感谢客户对立讯的认可与信任，也对团队一直以来为公司发展所做出的卓越贡献表示诚挚谢意，正是团队持续的出色表现，为公司 ODM 业务朝着中期目标稳步推进提供了坚实保障。

问：公司是否有规划在零部件产品上，立讯和闻泰 ODM 资产之间实现进一步的协同整合？
答：在近期与海内外客户展开的深入沟通中，客户高度认可公司未来针对零部件产品与系统集成业务所规划的高效垂直整合及协同策略。公司将充分发挥自身在规模化生产、平台化运营方面的制造优势，以及立讯多元零部件能力布局与闻泰系统集成 ODM 资产的垂直协同效应，为客户的新老产品提供更为全面、多元的赋能，助力客户提升产品竞争力，实现互利共赢。

问：在缺乏类似并购机遇的情况下，潜在进入者是否较难突破现有 ODM业务格局？
答：当前安卓系的手机、平板以及 PC 类产品市场已步入存量阶段，即便存在少量增量，也仅局限于部分细分领域。对于潜在进入者而言，若期望在这样的存量市场中开拓新的发展空间，必须具备差异化竞争优势或者突破性创新能力。否则，将会面临较高的市场进入壁垒。鉴于此，当公司规划进入存量市场时，相较于从零起步，通过并购方式整合行业资源，不失为一种更为高效的战略抉择。这一策略能够快速实现资源集聚，提升市场竞争力，在现有 ODM 业务格局中占据有利地位。

问：对于标的公司 Buy-Sell的商业模式，未来是否有调整？
答：我们会综合看待这个问题。短期内，鉴于与客户已建立的合作关系，公司仍会延续当前的 Buy-Sell 商业模式。然而，考虑到不同客户的多样化需求，并非所有客户都倾向于采用这一模式。因此，公司将积极主动地与客户展开深入商讨，基于公司现有更丰富的资源、领先的技术和运营等优势，探索能够为客户提供更高效赋能的商业模式，进而对现有模式进行优化与调整，以更好地满足客户需求，提升公司在市场中的竞争力与适应性。

立讯精密（002475）主营业务：生产经营连接线、连接器、声学、无线充电、马达及天线等零组件、模组与配件类产品,产品广泛应用于电脑及周边、消费电子、通讯、汽车及医疗等领域。

立讯精密2024年三季报显示，公司主营收入1771.77亿元，同比上升13.67%；归母净利润90.75亿元，同比上升23.06%；扣非净利润81.17亿元，同比上升15.43%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入735.79亿元，同比上升27.07%；单季度归母净利润36.79亿元，同比上升21.88%；单季度扣非净利润31.58亿元，同比上升9.71%；负债率63.04%，投资收益17.27亿元，财务费用1.79亿元，毛利率11.72%。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为52.93。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2.34亿，融资余额减少；融券净流入52.01万，融券余额增加。

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