华利集团：11月26日组织现场参观活动，Evercore、国金证券等多家机构参与

证券之星消息，2024年12月1日华利集团（300979）发布公告称公司于2024年11月26日组织现场参观活动，EvercoreJesalyn Wong、国金证券杨欣、国联基金梁勤之、国盛证券杨莹、国泰君安资管冯自力、国信证券丁诗洁 王明泽、海通证券盛开、浩成资产周恬恬、华宝基金刘娇、华强鼎信投资陶姿岑、华泰证券曾令仪、淡马锡卢玮、华夏基金张盈、怀澄基金李妤、汇添富基金费海墅 郑慧莲 徐青、交银施罗德基金高逸云、旌安资管李牧恒、景顺长城基金孙雪琬、麦星投资林华强、民生加银基金刘怿、摩根士丹利基金缪东航、鹏华基金刘偲圣 陈璇淼、邓普顿投资孙通、前海联合基金魏甜、融通基金苏林洁、睿远基金檀廷钰 刘都、深圳市巾凡咨询有限公司李嘉峻、世纪证券郑彬彬 赵靖、泰康资产镇婕、天弘基金胡晓彤、信达澳亚基金刘国丰、兴业证券赵宇、易方达基金柳俊祥 姜桠耀 张璐婷 毕仲圆、东方财富证券赵树理、银河基金于嘉馨、永诚资本王子森、宇嬴私募高伟、长江证券于旭辉、招商证券刘丽、招银理财赵雪莲、浙商证券詹陆雨、智诚海威周嘉声、中金公司林骥川、中欧基金刘占洋 宋星琦、东吴证券赵艺原、中泰资管张蕾、方瀛研究与投资孙欣、富国基金彭陈晨 毛联永、高盛亚洲陈芷茵、广发证券糜韩杰参与。

具体内容如下：
问：公司未来几年的产能规划和投产计划如何？客户的拓展计划情况如何？
答：考虑到市场需求，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张。今年公司已经有 3 个成品鞋工厂和 1 个鞋材工厂投产，未来 3-5 年，公司将在印尼及越南新建数个工厂并尽快投产。公司的产能除了通过新建工厂、设备更新提升产能外，还可以通过员工人数和加班时间的控制保持一定的弹性，每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整。公司目前是行业内比较优质的制造商，行业口碑很好，吸引客户跟公司合作。公司一直都在积极拓展新客户，今年公司也有新的客户开始量产出货。今年，不少品牌的销售增速非常不错，叠加去年大力去库存后的订单需求，运动鞋制造商的订单都不错，公司各部门会通力合作，保障客户订单准时交付。

问：未来印尼工厂的利润率与越南工厂之间的差异？
答：目前印尼的新工厂还在投产初期，新工厂均还没有实现盈利。印尼工厂的管理团队是公司经验丰富的团队，目前的投产进度、前期运营情况符合公司的预估。在报价方面，根据报价规则，公司向客户提供的报价往往基于属地化原则（会根据当地的成本效率报价），预计印尼工厂运转成熟后和越南工厂不会有特别大的差异。

问：如果美国加征关税，会不会对公司产生较大的影响？
答：目前，公司的量产工厂主要在越南，未来印尼的产能也会逐步增加，产品销售是按照客户的指令从越南、印尼出口到全球市场，包括美国、加拿大、欧洲、南美、澳洲、日本、中国等，在运动鞋制造行业中，运动鞋进口关税由客户承担，进口关税的税率根据进口国与越南/印尼之间的贸易政策确定。关税政策的变化，会影响客户决策供应链产能区域的分布，制造商会根据客户的要求调整产能的布局。

问：越南新工厂的招工情况如何？请新员工的培训周期是否还有进一步升的空间？
答：目前，越南新工厂的招聘进展基本能够满足需求，我们会根据订单需求和投产节奏逐步进行招聘。不同职级、不同工序的员工的培训周期不一样，同时也跟员工的基础有关系。对于基层员工，一般需要 1-3 个月的训练才能上岗，达到熟练工的状态需要更长的培训周期。技术工工种的培训周期更长。此外，公司设有自己的培训学校和完善的培训体系，以便为不同岗位和职级的员工提供培训。

问：运动鞋制造未来能实现全自动化吗？自动化的推广在人工、设备或成本方面能带来多大变化？
答：运动鞋款式多、码数多，工序多，材料种类多，并且主要材料都比较柔软，这些特点让运动鞋生产的全自动化有一定难度。随着客户设计和公司产品开发更适应自动化，以及设备商的技术能力改进，自动化水平提升是一个不断完善的过程。我们对工艺、工序做分解，在适合标准化的工序上不断提升自动化率，比如在鞋底的生产、鞋面的裁切、缝纫、成型等环节，通过定制化设备、夹制具的改进等，从而减少人工工时或对熟练工的依赖，提高生产效率。

问：从盈利的角度来看，不同品牌之间的差异大吗？
答：公司目前合作的品牌的定价模式差不多，都是成本加成的定价模式（在所有原材料成本、人工、管销费用基础上，加上净利率），从定价模式上看，不同单价的订单的毛利率、净利率差异不大。但是在实际运营中，不同型体的订单规模有差异，生产工艺也有差异，每个工厂、车间的生产效率也存在差异，因此不同品牌最后呈现的毛利率、净利率会有差异。每个工厂、每个品牌实际的毛利率、净利率跟订单规模、营运效率有很大的关系。

问：从今年的情况来看，制鞋行业的头部供应商订单都在增加，公司也有比较大的产能扩张计划。因此，请教一下，是否真的存在如此强劲的需求，还是说这只是去年去库存后的产能恢复？展望未来，产能恢复到正常水平后，是否会出现产能过剩的情况？
答：运动鞋属于生活必需品及易耗品，并且消费者追求舒适、健康、运动的生活方式没有发生变化，运动鞋市场仍有稳健的扩张空间。从公司各客户披露的业绩指引来看，大多数客户的业绩保持增长。同时，品牌也希望与优质的制造商合作。然而，由于运动鞋的开发周期长、需要比较长时间的经验技术的积累和沉淀，并且量产管理的难度也比较大，目前的行业格局相对稳定，难以有很大规模的新进入者。公司不会盲目的扩张产能，公司产能成长计划会根据目前老客户的成长规划、新引进客户的合作进程等进行规划。公司与品牌方会召开产能规划会议，对中长期的产能需求进行讨论、规划，以便公司提前做好产能准备。公司的具体投产节奏主要根据客户的订单情况进行安排，同时也会保持一定灵活性。

问：未来，公司是否会考虑在其他地区建立新工厂？
答：制鞋业是劳动密集型产业，产品主要销售到欧美等海外地区，工厂选址会综合考虑劳动力资源丰富、海运及物流便利、当地营商环境、国际贸易环境等多方面因素。客户也会基于供应链的长远考虑，要求制造商在指定区域建设产能。公司会综合以上因素，确定产能布局策略。未来 3-5 年，公司主要还是在印尼及越南新建数个工厂，也会考虑在其他区域布局。

问：品牌通常是倾向于选择多个小型供应商，还是主要依赖大型供应商呢？
答：不同的品牌的供应链策略有差异，比如会因不同品牌所处的阶段、产品特点、历史原因等存在差异，同时品牌在不同发展阶段也会相应调整其供应链策略，但是所有的品牌都会希望跟最强、最好的制造商合作。通常，大型制造商在经营上更加稳健，开发能力和量产能力有明显优势，这使得它们在与品牌合作时更具吸引力。

问：未来几年公司资本开支水平展望如何？
答：考虑到客户订单的需求，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张，公司将在印尼及越南新建数个工厂，同时在自动化改造方面的进展速度也会加快。过去三年公司资本开支每年大约在 11-17 亿人民币，预计未来几年可能保持在区间平均或偏高水平。

问：未来公司的分红比例是否会进一步高？
答：公司重视股东投资报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约 89%；2022 年年度现金分红占净利润比例达 43%；2023 年年度现金分红占净利润比例约 44%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和公司发展的需要，未来几年还是资金开支的高峰期，但是随着公司规模的扩大，预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少，在满足资本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。

问：大股东持股比例较高，短期内是否有减持的计划？
答：大股东对公司未来的发展和长期投资价值充满信心，目前没有套现减持意向。根据监管规则，如果公司大股东减持股份，也是会提前披露减持计划的。

问：公司觉得未来有哪些潜在风险是需要留意的？
答：公司业务的开展立足于全球化的国际贸易，随着规模越来越大，若国际政治、经济环境或进出口国的贸易政策发生重大变化，甚至出现战争，将可能对公司业务的发展产生重要影响。

华利集团（300979）主营业务：运动鞋的产品开发设计、生产与销售。

华利集团2024年三季报显示，公司主营收入175.11亿元，同比上升22.39%；归母净利润28.43亿元，同比上升24.32%；扣非净利润28.03亿元，同比上升24.45%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入60.39亿元，同比上升18.5%；单季度归母净利润9.65亿元，同比上升16.07%；单季度扣非净利润9.58亿元，同比上升17.45%；负债率24.78%，投资收益4822.69万元，财务费用-6312.78万元，毛利率27.81%。

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级30家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为80.11。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1279.73万，融资余额增加；融券净流入10.59万，融券余额增加。

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