华安证券：给予海信家电买入评级

华安证券股份有限公司邓欣,唐楚彦近期对海信家电进行研究并发布了研究报告《海信家电2024Q3点评：外销延续景气》，本报告对海信家电给出买入评级，当前股价为28.0元。

　　海信家电(000921)
　　主要观点：
　　公司发布2024Q3业绩报告：
　　Q3：收入219.37亿元（同比-0.08%），归母净利润7.77亿元（同比-16.29%）；扣非归母净利润5.86亿元（同比-26.67%）；
　　Q1-Q3：收入705.79亿元（同比+8.75%），归母净利润27.93亿元（同比+15.13%）；扣非归母净利润22.89亿元（同比+10.99%）。
　　基本符合预期。
　　收入分析：外销延续景气
　　分区域：我们预计Q3内/外销收入同比分别约-16%/+30%，Q2内/外销我们预计同比分别约-8%/+35%，Q3外销延续景气。分国别来看，我们预计Q3收入增速美洲＞欧洲＞中东非；
　　分产品：我们预计收入增速延续Q2排序冰洗>家空>央空；其中，我们预计家空、冰洗外销较Q2均有提速：
　　1）央空：我们预计Q3收入同比低双位数下滑，预计内销约双位数下降、外销约+25%；
　　2）家空：我们预计Q3收入同比+5%，预计内销约双位数下降、外销约+50%；
　　3）冰洗：我们预计Q3收入同比+10%，预计内销约个位数下降、外销约+40%；
　　4）三电：我们预计同比略降，延续Q2走势。
　　利润分析：外销盈利水平有提升
　　Q3毛利率20.8%，同比-2.4pct，我们预计同比下行主要受制于内销均价波动及成本因素，外销毛利水平仍有提升。Q3归母净利润同比下行1.5亿元，我们拆分来源：
　　央空：我们预计Q3净利率约同比-1pct，预计相比去年同期影响归母净利润约-0.9亿元；
　　家空：我们预计Q3净利率约同比-2pct，预计相比去年同期影响归母净利润约-0.6亿元；
　　冰洗：我们预计Q3净利率约同比-1pct，预计相比去年同期影响归母净利润约-0.4亿；
　　三电：我们预计Q3同比减亏约0.4亿。
　　投资建议：
　　我们的观点：
　　合并看Q3收入利润压制核心来自“内销景气波动和铜铝涨价”两大因素下的央空及家空板块，我们预期Q3为至暗时刻，短期Q4国补预计大幅拉动空调业务修复，长期公司积极扩大央空业务增量（拓海外市场+拓品类+拓工建业务+多品牌发展），盈利优化空间仍在。
　　盈利预测：我们维持前次盈利预测。预计2024-2026年公司收入946.08/1031.75/1104.75亿元，同比+10.5%/+9.1%/+7.1%，归母净利润32.69/36.72/40.94亿元，同比+15.2%/+12.3%/+11.5%；对应PE12/11/10X，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　行业竞争加剧，原材料成本波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券莫云皓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.68%，其预测2024年度归属净利润为盈利34.06亿，根据现价换算的预测PE为11.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为32.35。

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