天风证券：给予中国能建买入评级

天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛近期对中国能建进行研究并发布了研究报告《Q3归母净利润大涨98%，传统能源工程发展强劲》，本报告对中国能建给出买入评级，当前股价为2.34元。

　　中国能建(601868)
　　Q3归母净利润大涨98%，维持“买入”评级
　　公司发布24年三季报，前三季度实现营收2951.39亿元，同比+3.44%，归母净利润36.04亿元，同比+17.28%，扣非归母净利润28.46亿元，同比-1.35%。其中，24Q3单季实现营收1008.77亿元，同比+8.24%，归母净利润8.22亿元，同比+97.81%，扣非归母净利润5.18亿元，同比-3.43%。三季度业绩压力释放，新能源及综合智慧能源业务增长强劲，我们维持公司24-26年归母净利润预测87、95、105亿，维持“买入”评级。
　　Q3费用率小幅改善，净利率提升明显
　　24Q1-3公司毛利率为11.54%，同比+0.59pct，其中，单Q3毛利率下降0.7pct至10.28%。24Q1-3公司期间费用率8.31%，同比+0.6pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.06/-0.1/+0.37/+0.27pct。前三季度资产及信用减值合计计提13.2亿，同比多计提约5.8亿，投资净收益同比增加5.7亿至4.55亿，综合影响下公司净利率为2.07%，同比+0.06pct，其中，单Q3净利率增长0.27pct至1.55%。24Q1-3公司CFO净额为-125.18亿，同比少流出22.29亿，收付现比分别为92.99%/97.4%，同比分别变动+6.24pct/+6.25pct。
　　传统能源工程订单延续高增长，一带一路新签订单持续高景气
　　24Q1-3公司新签订单9888.59亿，同比+5.03%，其中，新能源及综合智慧能源业务新签合同额同比增长19.4%，工业制新签合同额同比增长128.79%，以火电、水电、输变电、核电等为代表的传统能源工程建设业务同比增长46.38%。国家能源局发布M1-9电网投资工程完成额同比+21.1%至3982亿元，电网投资景气度延续，公司传统能源工程有望持续保持高增长态势。分地区来看，国内/国外新签订单7539.54/2349.05亿元，同比+4.98%/+5.19%，其中“一带一路”共建国家新签合同额同比增长32.17%，签署了沙特PIF四期Haden2GW光伏项目、伊拉克拉塔维1GW光伏电站项目、老挝色贡拉曼1GW光伏项目等一批标杆性项目。
　　控股股东增持彰显发展信心，继续看好公司中长期发展强劲动能
　　公司于10月14日公告控股股东中国能源建设集团基于对公司未来发展前景的信心及对公司投资价值的认可，拟自10月15日起6个月内通过上交所以集中竞价交易方式增持公司股份，拟增持金额不低于3亿元、不高于5亿元，增持不设定价格区间。控股股东增持彰显发展信心，继续看好公司中长期发展强劲动能。
　　风险提示：电力和基建投资不及预期；新签订单下滑；非公开发行推进不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券张欣劼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.52%，其预测2024年度归属净利润为盈利85.38亿，根据现价换算的预测PE为11.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为2.87。

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