平安证券：给予金力永磁增持评级

平安证券股份有限公司陈潇榕,马书蕾近期对金力永磁进行研究并发布了研究报告《业绩环比提升，稳健成长可期》，本报告对金力永磁给出增持评级，当前股价为16.95元。

　　金力永磁(300748)
　　事项：
　　公司发布2024年三季报，2024年三季度单季实现营业总收入16.53亿元（同比+1.99%）；归母净利润0.77亿元（同比-52.24%）；扣非后归母净利润0.55亿元（同比-63.25%）。公司前三季度实现营收50.14亿元（同比-0.72%）；归母净利润1.97亿元（同比-60.17%）；扣非归母净利0.89亿元（（同比-79.63%）
　　平安观点：
　　前三季度稀土材料价格同比下降，公司业绩承压，三季度环比改善。根据亚洲金属网、中国稀土行业协会等公布数据，金属错钦2024年前三季度平均价格为47.52万元/吨（含税价），同比下降28.7%；根据百川盈孚，毛坯烧结钦铁棚N35前三季度均价同比下降25.5%至133.8元/公斤。原材料成本变动带后，叠加行业竞争加剧等因素影响，公司前三季度业绩承压。单季度来看Q3已现环比改善，归母净利润环比增长329.29%，毛利率为12.81%环比提升5.31个百分点。
　　在手订单充足，高性能产品产销提升，高端领域研发投入持续。2024年前三季度，公司依托较为充足的在手订单，积极提高市场份额。报告期内，公司产能利用率超90%，高性能磁材产品产销量同比增长约40%。同时公司特续进行研发投入，积极布局人形机器人用磁体及磁组件领域，加速推动生产管理信息化、自动化，降本增效。
　　产能建设稳步推进，稳健成长可期。公司包头二期12000吨/年产能项目、宁波3000吨/年高端磁材及1亿台套组件产能项目、赣州高效节能电机用磁材基地项目正稳步推进。公司规划到2025年建成40000吨高性能稀土永磁材料产能及先进的磁组件生产线，随着新增产能逐步落地，公司市场份额有望进一步提升。
　　投资建议：随着稀土永磁需求快速增长，公司各新增项目落地，公司业绩将有望持续增长。由于稀土价格呈现较大幅度下降，调整公司2024-2026年归母净利润预测2.96、5.62、7.68亿元（原预测值为8.55、11.04、14.50亿元）。对应PE为70.4、37.1、27.1倍。我们认为随着风电、新能源汽车以及机器人等终端领域稳步增长，高性能稀土永磁材料消费预计逐步提升，公司产品技术行业领先，高端产品市场份额有望持续提升，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）项目进度不及预期，公司盈利增长不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。（2）下游需求不及预期。若终端需求出现较大程度收缩，公司产品销售或一定程度受到影响。（3）行业竞争加剧。行业竞争大幅加剧或导致公司产品销量不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券郭中伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.78%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.94亿，根据现价换算的预测PE为29.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.22。

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