天风证券：给予玉马遮阳买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对玉马遮阳进行研究并发布了研究报告《发布股票激励计划（草案），彰显经营信心》，本报告对玉马遮阳给出买入评级，当前股价为9.37元。

，彰显经营信心》研报附件原文摘录）
　　玉马遮阳(300993)
　　公司发布限制性股票激励计划（草案）
　　拟向董事、高管及核心员工合计121人授予限制性股票不超过429万股（占总股本1.4%），授予价格4.12元/股，股票来源为公司从二级市场回购的公司A股普通股股票。
　　综合考虑公司的历史业绩情况、宏观经济环境、行业发展状况、市场竞争情况以及公司未来的发展规划等相关因素，公司设定了本激励计划（草案）业绩考核指标：
　　以公司2023年营业收入为基数，2024-2025年公司营业收入增长率目标值分别不低于23.68%、50.83%，触发值分别不低于13.12%、32.73%。
　　公司预计24-26年本激励计划（草案）限制性股票成本摊销费用分别为284.66万元/1178.23万元/366.80万元。
　　本次激励计划（草案）将进一步提升员工的凝聚力、团队稳定性，并有效激发管理团队的积极性，从而提高经营效率，给公司经营业绩和内在价值的长期提升带来积极促进作用。
　　海运费回落，产能稳步建设，预计Q3经营稳健
　　海运方面，Q2公司部分订单因船运原因未出货，Q3延迟订单陆续出货，预计Q4将消化前期航运影响。
　　关税方面，上半年由于美国海关对产品编码的认定调整，产品税率发生变化，导致整体清关费用增加，美国子公司净利受到影响，目前美国子公司销售正常，我们预计关税影响逐步缓解。
　　成本方面，当前原材料价格处于历史底部区间，纱线和化工产品的价格相对平稳，整体影响不大，我们预计盈利保持相对稳健。
　　产能方面，公司决定终止向不特定对象发行可转换公司债券事项，拟通过使用自有资金或自筹资金推进，目前年产1300万平功能性遮阳新材料建设项目正处于建设阶段，后续有望释放增量。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　公司掌握优质大客户资源，海外渠道有望持续提升市场份额，国内有望受益于行业渗透率提升，高度定制化生产有望持续享受较高利润率水平，我们预计24-26年归母净利润分别为2.05/2.48/3.01亿元，对应PE分别为14/12/10X。
　　风险提示：激励计划不达预期风险，新产能释放不及预期风险，市场竞争风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券王龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.54%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.04亿，根据现价换算的预测PE为14.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为12.0。

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