乐歌股份（300729）2024年中报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期乐歌股份（300729）发布2024年中报。根据财报显示，本报告期中乐歌股份增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入24.27亿元，同比上升44.64%，归母净利润1.6亿元，同比下降63.86%。按单季度数据看，第二季度营业总收入13.06亿元，同比上升48.08%，第二季度归母净利润8034.63万元，同比上升74.02%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率31.35%，同比减12.3%，净利率6.6%，同比减75.01%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.35亿元，三费占营收比22.04%，同比减12.21%，每股净资产9.68元，同比增5.66%，每股经营性现金流0.51元，同比减54.49%，每股收益0.51元，同比减63.86%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为45.25%,原因:随着营业收入的增加而增加。
2. 使用权资产变动幅度为34.89%,原因:本期租赁仓库增加。
3. 短期借款变动幅度为59.79%,原因:本期增加银行借款。
4. 租赁负债变动幅度为35.78%,原因:本期系租赁仓库增加。
5. 预付款项变动幅度为88.64%,原因:本期预付货款及房产税增加。
6. 其他流动资产变动幅度为54.98%,原因:本期理财产品与预缴税金增加。
7. 长期应收款变动幅度为-49.18%,原因:本期系应收租赁款减少。
8. 其他非流动资产变动幅度为62.86%,原因:本期保证金增加。
9. 交易性金融负债变动幅度为-43.64%,原因:远期结售汇减少。
10. 一年内到期的非流动负债变动幅度为50.65%,原因:应付租赁费和银行借款增加。
11. 营业收入变动幅度为44.64%,原因:本期海外仓业务发展营收增加。
12. 营业成本变动幅度为54.53%,原因:随营收收入的增加而增加。
13. 管理费用变动幅度为40.15%,原因:随着营业收入的增加而增加。
14. 财务费用变动幅度为2389.32%,原因:汇兑收益减少。
15. 所得税费用变动幅度为-78.52%,原因:本期资产处置收益减少。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-54.29%,原因:应收款和存货增加。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-283.1%,原因:本期投资支付的现金增加。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1055.19%,原因:本期收到借款增加。
19. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-68.85%,原因:本期投资支出增加及经营活动净流入减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为12.17%，资本回报率强。去年的净利率为16.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。

融资分红：公司上市7年以来，累计融资总额13.44亿元，累计分红总额3.39亿元，分红融资比为0.25。

商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及营销驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较高，有溢价权，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。长期来看盈利能力良好。业务体量近5年来有过高速增长。利润近5年来有过高速增长，近年来开始中速增长。其最新盈利预测显示，利润增速会面临较大压力。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.54%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在4.53亿元，每股收益均值在1.45元。

重仓乐歌股份的前十大基金见下表：

持有乐歌股份最多的基金为易米开泰混合A，目前规模为0.38亿元，最新净值0.6458（8月1日），较上一交易日下跌0.17%，近一年下跌29.87%。该基金现任基金经理为贺文奇。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请介绍公司 2024 年上半年的经营情况？

答：公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动，协同发展，2024 上半年实现营业收入 24.27 亿元，较上年同期增长 44.64%；归属于上市公司股东的净利润 1.60 亿元，较上年同期减少 63.86%，主要系 2023 年1月出售海外仓，产生较大的非经常性损益，增加当期资产转让未扣除转让所得税的收益约 7,352 万美元，归属于上市公司股东的扣非净利润 1.07 亿元，较上年同期增长 29.95%。 人体工学系列产品仍是公司营业收入的主要来源，整体稳健，增速有所加快，上半年实现收入 13.37 亿元，占营业收入比重 55.07%；公共海外仓业务快速发展，实现收入 8.51亿元，同比增长 130%，占营业收入比重提升至 35.07%，预计到年底还将有所提高。

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