中银证券：给予炬芯科技增持评级

中银国际证券股份有限公司苏凌瑶,茅珈恺近期对炬芯科技进行研究并发布了研究报告《多条业务线齐头并进，盈利能力稳中向好》，本报告对炬芯科技给出增持评级，当前股价为24.03元。

　　炬芯科技(688049)
　　炬芯科技预告2024H2营业收入约2.8亿元，YoY+28%；毛利率约46.4%，YoY+5.1pcts。公司蓝牙音箱SoC、低延迟高音质无线音频SoC、端侧AI处理器、第二代智能手表SoC多条业务线齐头并进。维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　营业收入同比稳健增长，毛利率同比显著回升。炬芯科技预告2024H2营业收入2.80亿元，YoY+28%；毛利率46.4%，YoY+5.1pcts；扣非归母净利润0.23亿元，YoY+44%。按业绩预告计算，炬芯科技2024Q2营业收入1.62亿元，QoQ+36%，YoY+17%；毛利率47.1%，QoQ+1.7pcts，YoY+5.7pcts；扣非归母净利润0.18亿元，QoQ+220%，YoY+13%。
　　多条产品线齐头并进。公司蓝牙音箱SoC2023年已经在哈曼、索尼、安克创新等国际头部品牌应用，2024年上半年在国际头部品牌份额不断提升。无线家庭影院音响、无线麦克风、无线电竞耳机新品等终端热点产品层出不穷，带动公司低延迟高音质无线音频产品销售收入呈现倍数增长。端侧AI处理器亦持续放量，销售收入同比实现较大幅度增长。2023年公司发布的第二代智能手表SoC搭载新一代低功耗技术，亦有望贡献新增长点。
　　高规格产品带动毛利率回升。全球消费电子需求复苏，叠加公司产品矩阵升级，高毛利率产品销售占比提升，带动公司整体毛利率显著改善。
　　估值
　　预计炬芯科技2024/2025/2026年EPS分别为0.54/0.62/0.72元。
　　截至2024年7月15日收盘，公司总市值约35亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为43.8/37.8/32.7倍。维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　市场需求不及预期。品牌渗透率不及预期。产品迭代进度不及预期。市场竞争格局恶化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券何立中研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利8690万，根据现价换算的预测PE为33.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

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