天风证券：给予绝味食品买入评级

天风证券股份有限公司陈潇近期对绝味食品进行研究并发布了研究报告《经营稳健修复，24q1利润端明显改善》，本报告对绝味食品给出买入评级，当前股价为21.08元。

　　绝味食品(603517)
　　事件：①2023年，公司实现收入72.6亿元，yoy+10%；归母净利润3.4亿元，yoy+47%；扣非归母4.0亿元，yoy+55%。②24q1，公司实现收入17.0亿元，yoy-7%；归母净利润1.7亿元，yoy+20%；扣非归母1.6亿元，yoy+16%。
　　我们的分析和判断：
　　收入端：受终端消费低迷，24q1收入同比下滑。
　　2023：开店放缓，23年净增加门店874家。分产品，公司鲜货/包装产品/加盟商管理收入57.7/2.8/0.8亿元，yoy+6%/+33%/+11%；分地区看，华中/华南/华东/华北/西南收入22.2/16.1/12.9/8.9/8.3亿元，yoy+11%/+12%/+9%/+19%/-4%。
　　24q1：分产品，鲜货/包装产品/加盟商管理收入13.5/0.6/0.2亿元，同比-9%/-16%/-15%；分地区，华中/华南/华东/华北/西南收入5.4/3.5/3.0/2.0/2.2亿元，yoy-7%/-10%/-6%/+0.4%/+1%
　　盈利端：受益原料下行、费用控制，24q1明显改善。
　　2023：毛利率24.8%，同比-0.8pct；单q4毛利率26.9%，同比+4.4pct，主要系鸭副价格回落。费用方面，23年销售/管理费用率同比-2.3pct/-1.4pct；单q4，销售/管理费用率同比-0.6pct/-2.5pct，管理费用率下降主要系股份支付费用减少。此外，投资收益亏损1.3亿元、资产减值损失0.54亿元，拖累业绩。23年公司归母净利率4.7%，同比+1.2pct。
　　24q1：毛利率30.0%，同比+5.7pct；归母净利率9.7%，同比+2.2pct。
　　投资建议：公司作为卤味龙头，短期关注成本压力缓解，长期关注同店改善带来市占率提升。我们预计24-26年归母净利润为8.2/9.5/11.2亿元，（考虑消费复苏趋缓，较前次预测有所下调，前值24-25年归母净利润为9.7/11.7亿元），对应PE16X/14X/12X，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料成本上涨风险；新品动销不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券吴文德研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.99%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.18亿，根据现价换算的预测PE为18.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级15家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为24.37。

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