三夫户外：申万宏源、招商信诺资管等多家机构于4月30日调研我司

来源：证星公司调研

2024-05-06 08:05:21

证券之星消息，2024年5月5日三夫户外（002780）发布公告称申万宏源王立平李璇、招商信诺资管钱旖昕、上海格量资产鲍丹、深圳海富凌资本陈凌黄颖、信达证券汲肖飞、盛熙基金谢丙东、大成基金黄博涵、翰潭投资吴志峰、国海商社郝季媛、弘则研究霍健、中信资管鲍明明、华西证券王鹤锟张津源、方正纺服廖捷、浙商纺服周敏、万家基金苏秦婉、兴业证券赵宇、中国人保解骄阳、长江证券柯睿、嘉实基金张浩嵩、信泰人寿云昀、兴银基金乔华国、万和自营范慧华、中信建投叶乐张舒怡、循远资产刘琳玲、德邦证券李施璇、上海胤胜温阳、上海证券杜洋、合远基金刘颜、同犇投资余思颖、前海人寿孙辉辉、中金证券王杰睿黄蔓琪、国君纺服曹冬青赵博、广发纺服李咏红左琴琴、四川量化宋文嘉刘伟智、开源证券周佳赵旭杨、西部利得基金靳晓婷于2024年4月30日调研我司。

具体内容如下：

问：公司过去的一两年的时间里，在品牌端已经是做的非常好。那么接下来就引入品牌以后，各品牌的资源调配，以及胡丁尼开店计划，能不能详细介绍下规划？

答：公司正在进行组织架构的调整，组建各品牌核心运营团队，每一个品牌都会从产品、渠道、市场、运营等各方面进行独立运营。2024年HOUDINI将在线上、线下进行多渠道布局，组建立体渠道运营模式。天猫、京东、抖音、小红书等主要平台已经布局完成；全年计划开设4-5家独立的商场单品牌店。目前浦东嘉里中心店已经开始试营业，7-8月会在西安开设2家单品牌商场店，11-12月计划在北京开设2家单品牌商场店；户外经销商渠道将在已经开设2家品牌专区的基础上，持续扩大经销商渠道，预计年底会有20多家品牌专区呈现。

问：X-BIONIC在专业领域有很强的国际知名度，但是目前在国内需要“从一到十”，想了解一下品牌如何去做国内市场破圈，把它打造成为一个规模更大的全国性品牌。另外胡丁尼品牌是非常有差异化的一个品牌，但现在还是一个比较小众，比较超前的情况，可能不一定能被消费者很快的认知到，那胡迪尼在这个阶段怎么样去打造品牌，大概是一个什么样的节奏去这个发展，能够做到一个多大的体量？

答：公司正在围绕品牌进行组织架构调整，这一调整的核心在于强化公司各品牌的定位，旨在通过不断的创新和深化品牌DN，提升品牌在消费者心中的独特价值。X-BIONIC品牌目前已经建立了超过40万的订阅用户基础，这些用户群体对品牌的科技价值有着深刻的认同。公司的目标是进一步巩固X-BIONIC品牌在高端市场中的地位，通过提供优质的用户体验和激励机制，激发核心用户群体的口碑效应，从而实现品牌的市场扩张和“破圈”传播。在这一过程中，公司深入分析自身的核心竞争力，探索与竞品差异化的策略，并致力于触动用户的内心，将他们转化为品牌的忠实拥护者和自发的传播者。为此，公司计划实施一系列精心策划的营销活动，涵盖体育赛事赞助、新产品发布和创意市场推广，以此来提升品牌形象和市场影响力。产品开发方面，公司坚持专注于三个核心产品线采用瑞士黑科技的贴身层产品、专业的户外运动服装以及适用于多种场合的功能商务装。这些产品不仅体现了品牌的核心科技，也满足了市场的多元化需求。在渠道优化上，公司正对线上店铺进行精细化管理，提升用户体验，并对线下店铺进行V2.0版本的设计升级，以更好地展现品牌形象，吸引并留住核心用户群体。此外，公司正在组建专业的会员服务团队，旨在提供更加个性化和高质量的服务，从而增强用户的品牌忠诚度。通过这一系列的战略举措，公司正积极构建一个以品牌为核心的生态系统，不仅在户外运动领域内巩固其领导地位，而且向更广阔的市场领域拓展，以实现长期的品牌增长和价值创造。HOUDINI是源自北欧的功能性户外美学品牌，在北欧地区以其独特的美学设计而闻名。自进入中国市场以来，公司致力于将Houdini的功能性与户外美学完美融合，迅速在专业渠道和市场上树立品牌形象。公司将重点布局于国内高端商场，这些地方不仅户外氛围浓厚，而且吸引了一批年轻、注重环保的消费者。例如，浦东嘉里中心的HOUDINI单品牌店已于4月20日盛大开业，嘉里中心作为一个积极倡导环保理念的商场，与Houdini的品牌形象不谋而合。在产品策略上，我们与瑞典总部紧密沟通，计划为中国的年轻市场特别设计一部分产品线，以满足他们对潮流和个性的需求。此外，公司正积极开展线上和线下的全方位市场推广。线上，HOUDINI品牌已入驻小红书，并与其建立了战略合作关系，通过这一平台触达更多追求时尚、热爱户外和自然的生活方式的年轻消费者。线下，公司与多家经销商和自然环保理念的连锁机构合作，共同推广Houdini品牌，扩大其在中国市场的影响力。通过这些战略布局，Houdini旨在将品牌的环保理念、户外美学和功能性产品传递给更多中国消费者，同时也为中国户外市场注入新的活力和创新元素。未来我们计划3年做到5个亿的规模。

问：一季报收入上有一部分是受旅行鼠变更成联营公司的影响。如果剔除掉合并报表范围变更的影响，主业的收入是一个什么样的表现。如果说今年把这部分考虑进来的话，可能会对我们收入、利润上大概是什么样的影响程度？

答：一季度报告中，由于攀山鼠合资公司已经成为公司的联营公司，其收入对公司整体财务表现的影响有所变化。一季度若继续按合并报表计算，公司整体的收入和利润都是会比现在有所增加。实际上，X-BIONIC、CRISPI、HOUDINI等品牌的营收贡献已经大大减少了攀山鼠合资公司出表带来的营收影响。尽管短期内攀山鼠合资公司不再并入公司财务报表对公司经营呈现有一定影响，但随着公司品牌化运营转型的深入，销售收入和利润都将逐步提升。长期来看，虽然攀山鼠合资公司收入方面不再并表，但攀山鼠合资公司净利润的40%仍将计入公司的合并报表范围内，这对合并报表利润的影响将会减轻。

问：一季度感觉整个零售环境，包括很多服装品牌来看，压力比较大，运动这些品牌的增速其实也没有特别高，包括中产阶级的消费也比较差，这个对于我们包括加盟商的开店也好，是不是有些影响？

答：虽然整体零售环境不太好，但对户外行业来说是很好的时期，好的户外品牌都在保持良好的增长。在过去三年中，X-BIONIC品牌成功推出了多个产品品类，为品牌的多元化发展奠定了坚实的基础。现在，公司正致力于深化和拓宽那些能够支撑品牌核心价值的品类。公司的焦点集中在三大品类上，特别是意大利生产的黑科技贴身层产品，这一品类在全球范围内具有独特性，是我们品牌的核心优势。同时，公司也在积极梳理和优化冬季产品线，以满足功能商务市场的需求。此外，对于日常穿着的春夏POLO系列，公司同样不遗余力地进行产品创新和市场推广。公司坚信，通过精细化管理和深耕核心品类，X-BIONIC品牌能够实现精品化和深度化的发展。过去一段时间，公司的产品线曾一度较为广泛，但这也是公司沉淀和积累的阶段。在这段时间里，公司积累了大量的知识产权和面料技术，这些都将成为支持公司未来快速发展的宝贵资产。随着市场逐渐暖和品牌化运营的深入，公司有信心通过强化品牌核心和提升产品品质，实现持续的增长和突破。

三夫户外（002780）主营业务：连锁零售多品牌多品类专业优质户外运动用品、运营X-BIONIC黑科技运动奢侈品牌、代理运营瑞典山系经典品牌Klattermusen(攀山鼠)、意大利手工匠心传承鞋品CRISPI、经典工装鞋靴品牌DANNER、战术背包品牌MysteryRanch、和专业户外鞋品牌LASPORTIVA、组织户外活动赛事团建、设计建设运营“松鼠部落亲子户外乐园+鹰极安全教育培训+SANFOHOOD野奢营地+三夫小勇士”亲子青少年综合素质教育项目。

三夫户外2024年一季报显示，公司主营收入1.69亿元，同比下降9.93%；归母净利润43.61万元，同比下降94.74%；扣非净利润35.41万元，同比下降94.8%；负债率33.38%，投资收益319.15万元，财务费用386.22万元，毛利率56.58%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：