东吴证券：给予四方股份买入评级

东吴证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋近期对四方股份进行研究并发布了研究报告《2024年一季报点评：Q1营收利润稳健增长，业绩略超市场预期》，本报告对四方股份给出买入评级，当前股价为15.88元。

　　四方股份(601126)
　　投资要点
　　事件：公司公布24年一季报，实现营收15.45亿元，同比+31％，实现归母1.81亿元，同比+28%，实现扣非1.79亿元，同比+23%。盈利能力方面，4Q1毛利率为33.96%，同比-3.2pct，归母净利率11.72%，同比-0.34pct，扣非净利率11.6%，同比-0.73pct。业绩略超市场预期。
　　网内业务稳健增长，看好配网未来高质量发展。1）主网侧，公司24年第一批中标份额为13%，份额重回第二（超过南瑞科技），公司在新一代集控站、数字孪生智慧变电站等领域发力，扩大主网二次业务版图，24年网内业务有望维持稳健增长。2）配电侧，公司一二次融合等产品陆续通过检测，看好24年公司拓展新市场+配电侧投资回暖造就公司电网第二增长曲线。
　　网外新能源市场依旧高景气，布局新兴业务打开远期市场空间。1）新能源市场端，24Q1风/光累计装机45.7/15.5GW，同比+36%/49%，公司深耕新能源二次设备领域，23年中标库布齐沙戈荒等新能源项目，保持在新能源领域的市场领先地位，展望24年有望维持同比+20%以上增长。2）新兴业务方面，大力发展储能，积极拓展绿电制氢电源、特种电源以及柔性互联系统等新技术领域，前瞻布局打开远期市场空间。
　　费用端管控良好，在手订单执行顺利。24Q1期间费用合计3.18亿元，同比+22%，期间费用率为20.59%，同比-1.56pct，其中销售/管理/研发/财务费用分别为1.19/0.68/1.51/-0.19亿元，同比+13%/19%/36%/-59%，费用端管控良好。公司24Q1期末合同负债为12.70亿元，较年初减少9%，期末存货18.90亿元，较年初减少7%，主要系在手订单持续交付所致。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司24-26年归母净利润7.3/9.1/10.5亿元，同比+17%/24%/16%，现价对应PE分别为17x、14x、12x，维持“买入”评级。
　　风险提示：电网投资不及预期，新能源装机不及预期，价格战持续，竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券朱玥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.64%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.34亿，根据现价换算的预测PE为18.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.06。

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