博腾股份：4月28日接受机构调研，中泰证券、信达证券等多家机构参与

来源：证星公司调研

2024-04-30 02:39:29

证券之星消息，2024年4月29日博腾股份（300363）发布公告称公司于2024年4月28日接受机构调研，中泰证券、信达证券、红塔证券、国联证券、国海证券、太平洋证券、民生证券、中信证券、华创证券、国新证券、财通证券、平安证券、招银国际、中金基金、珠海尚石投资管理有限责任公司、上海易正朗投资管理有限公司、红杉资本股权投资管理(天津)有限公司、敦和资产管理有限公司、长信基金、长盛基金、广发基金、中欧基金、国盛证券、前海开源基金、上海正心谷投资管理有限公司、太平洋资产管理有限责任公司、深圳嘉石大岩资本管理有限公司、上海正享投资管理有限公司、君联资本管理股份有限公司、东证融汇证券资产管理有限公司、永安财产保险股份有限公司、Hash Blockchain Limited、中金公司、广发证券、海通证券、首创证券、开源证券、东北证券参与。

具体内容如下：

问：公司当前订单情况如何？目前看整体行业的价格和需求有无明显变化？

答：从 2024 年第一季度的情况来看，我们在亚太、欧洲、美国市场看到的总体是比较积极的。价格层面，欧美大部分客户还是更看重价值和交付，中国地区相对来说会有一些价格压力。

问：今明两年资本开支方面是否有变化？

答：我们在过去几年的 CPEX 支出相对比较高，今年的资本开支预计将围绕前期已基本完成建设的尾款及部分新项目，包括斯洛文尼亚研发生产基地，其中实验室预计在 5 月建设完成，中试车间已启动土建工作；J-STR 扩建的 2023 年投用的结晶及制剂实验室，以及预计今年下半年投用的高活实验室；重庆长寿工厂 301 车间；上海智拓合成大分子生产基地等。

问：随着目前在建产能陆续投产，后续大概需要多大体量的收入能让公司达到盈亏平衡水平，能让毛利率回到正常水平？

答：小分子 CDMO 方面，现有订单水平可以满足盈利状态，我们会通过开源节流、降本增效，持续提升利润率；新业务方面，我们会调整投入节奏，提升运营质量和水平，控制亏损额。

问：是否可以介绍一下斯洛文尼亚研发生产基地的运营团队和定位？

答：目前斯洛文尼亚运营团队有 32 人左右，包括工程、研发、质量及支持团队，大部分都是当地 CDMO 行业有经验的资深人士，研发团队有 10 余人，我们会根据情况逐渐增加服务能力。我们目前也委派了国内的管理层参与当地的管理。斯洛文尼亚研发生产基地是博腾全球研发生产供应体系的一部分，不仅面向欧洲本土市场，也包括美国、日本等全球市场。

问：业务开拓层面具体的举措是什么？公司与海外竞争对手的差异化竞争优势有哪些？

答：公司持续推进的营销变革，就是旨在帮助公司扩大订单漏斗、提升赢单率，全面优化客户开发策略，从商机到询盘到订单，整个过程有一个非常好的管理和策略，建立有竞争力的前端组织。这个工作也是我（注总经理）亲自负责，目前看到了阶段性的一些成果。总体来说，我们与海外同行相比，核心竞争优势还是在于工程师红利、快速响应的服务、基础设施建设等方面。

问：我们与客户沟通，是否有感受到宏观环境风险？是否有产业链结构性转移的趋势？

答：从客户角度来说，他们肯定是需要管理供应链相关的风险，在各区域间做平衡，保障供应链的安全。不同的客户在具体的策略上会不一样。总体来说，尽管行业风险仍然存在，但我们认为中国公司依然会有比较重要的市场份额，尤其是在化学领域。

问：公司过去几年在产能端的布局是否已经完备？未来可能加大投资或者需要“瘦身”的领域是哪些？

答：博腾在过去几年基本完成了布局，很多新业务可能是从“0到 1”或者“1 到 10”的阶段。所以，我们将聚焦在把已有资产利用好，同时根据新的环境变化和业务情况做加减法。

问：一季度公司订单有恢复迹象，假设订单交付需要半年到一年的时间，是否可以理解为下半年能够看到我们的拐点？

答：现在订单处于恢复性的增长阶段，如果订单增长趋势持续，我们认为公司经营改善是可期的。

问：能否从海外大药企和 biotech 的角度拆分一下订单恢复情况？

答：公司收入结构以海外客户为主，占比约 70%，海外客户中，大药企占比更大。一季度的订单情况与这个分布也是基本一致的。

问：目前各基地的产能利用率水平如何？

答：0新业务的产能利用仍然不够饱和。原料药 CDMO 产能方面，各个基地的情况不同，江西宜春工厂产能利用率相对较高，重庆长寿工厂次之，湖北孝感和上海奉贤工厂偏低。

问：新业务如大分子、制剂等在收入和订单的结构占比如何？这些业务预计何时能产生正向贡献？

答：1我们目前的新业务主要是大分子（抗体、DC），基因细胞治疗、小分子制剂及合成大分子这四大板块。大分子上海研发实验室去年年底才建成投用，所以目前收入和订单贡献非常小；基因细胞治疗目前面临的挑战主要是外部环境，特别是融资对客户的一些影响，2023 年收入贡献约 5,302 万元，同比下降约 30%；制剂业务 2023 年收入 1.24 亿元，同比增长约 291%，去年制剂工厂投用后带来的交付能力提升有比较大帮助。从盈利端来看，几个新业务在今年实现扭亏仍然有困难，但是我们会更加严格地控制亏损。

问：2023 年，中国区业务增长 20%，高于海外，主要是因为制剂业务带动的吗？

答：2中国区本身业务体量较小，所以增速较海外市场更快。整体来说，原料药和制剂都有增长。

博腾股份（300363）主营业务：公司是一家在全球范围内为制药企业、生物科技公司、科研机构等提供全类别、端到端服务的医药研发生产外包机构(CDMO),能够为小分子药物、大分子药物及基因细胞治疗等不同类型的药物及疗法提供CDMO服务,具体包括:(1)小分子原料药CDMO业务,主要为客户提供化学药开发及上市过程所需的起始物料、中间体及原料药的工艺路线设计、工艺开发、工艺优化、分析方法开发、中试级生产、CMC注册支持、质量研究和分析研发、商业化生产等一系列定制研发及生产服务;(2)小分子制剂CDMO业务,主要为客户提供小分子药物开发所需制剂处方工艺开发及优化、分析方法开发及验证、复杂制剂开发、改良剂型开发等定制研发与生产以及共同开发服务;(3)基因细胞治疗CDMO业务,主要以子公司苏州博腾为运营主体,搭建了质粒、细胞治疗、基因治疗、溶瘤病毒、核酸治疗及活菌疗法等CDMO平台,提供从建库、工艺方法及分析方法开发、cGMP生产到制剂灌装的端到端服务;(4)合成大分子CDMO业务,主要为多肽、寡核苷酸、偶联药物(linker、Payload)以及药物递送聚合物等多个合成大分子药物领域提供定制研发及生产服务;(5)生物大分子CDMO业务,主要为抗体、抗体偶联药物(ADC)等生物制品提供从临床前开发至商业化上市所需的端到端一体化CMC解决方案。

博腾股份2024年一季报显示，公司主营收入6.78亿元，同比下降50.81%；归母净利润-9487.08万元，同比下降131.2%；扣非净利润-9348.12万元，同比下降131.55%；负债率35.42%，投资收益-642.24万元，财务费用326.72万元，毛利率15.84%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

以下是详细的盈利预测信息：