时代电气：4月26日召开分析师会议，广发证券、天风证券等多家机构参与

证券之星消息，2024年4月29日时代电气（688187）发布公告称公司于2024年4月26日召开分析师会议，广发证券、天风证券、招商证券、东北证券、中信建投证券、国信证券、中信里昂、摩根大通证券、高盛证券、UBS Asset Management、RAYS Capital Partners Limited、中信证券、Point72、富国基金、银河基金、易方达基金、中银基金、华夏基金、博时基金、鹏华基金、招商基金、汇添富基金、长江证券、景顺长城基金、民生加银基金、中欧基金、工银瑞信基金、中泰证券、民生证券、光大证券、海通证券、申万宏源证券、兴业证券参与。

具体内容如下：

问：第一季度轨交增速升原因？动车、机车产品收入占比情况？

答：2023年底国铁订单交付，主要是动车新造订单、检修订单交付增长所致，第一季度国铁收入高于城轨收入。

问：时代电气高级修订单有多少？高级修的价值量与新造价值量的比较？

答：国铁检修业务方面主要是原厂原修，我们也会去争取一些跨平台的检修业务，2023年度公司检修收入接近20亿，同比增长略高于50%，一季度检修收入对比去年同期也有不错的增幅。

问：一季度毛利率改善2个百分点，全年利润率展望？

答：收入结构变化是一季度毛利改善主要原因，轨道交通装备业务毛利率比2023年全年略微上升，新兴装备业务毛利率相对2023年全年略微下降，各个业务板块还是维持相对稳定的状态。

问：关于IGBT和碳化硅产能建设进度？

答：与年报披露的进度差不多，宜兴工厂陆续开始设备进入，下半年开始试生产；年产2.5万片6英寸碳化硅产线正式投运；株洲三期产线建设工作也在做积极推进。

问：按照宜兴产线试生产的节奏，半导体产能可能增幅不会像去年增加那么多，向汽车、光伏产品出货量在升，在这个角度如何协调产能分配，使半导体这边有比较好的盈利水平？

答：宜兴产线建设在全速推进。电网IGBT和轨交IGBT市场，相比之前有快速增长，我们高压IGBT产能是完全足够的。低压IGBT产能方面，全力推进宜兴产线投产，株洲现有产线通过进一步提升瓶颈工序、提升良率，产能还有一定提升。2024年低压IGBT主要是针对新能源汽车和光伏这两个领域发力，这两个领域还没有走到最前面。

问：新能源电驱盈利能力差一些，竞争比较激烈，如何看这一块减亏以及对公司正向的贡献？

答：新能源电驱业务这几年在减亏过程中。根据联合动力的数据，在90亿收入规模时实现盈利。我们通过产品型谱多项开发、客户多项开发、产能调整等方式，希望逐步把新能源电驱业务带入良性状态。

问：轨道交通业务和新兴装备业务在2024年增速趋势？

答：2024年一季度轨道交通业务是由于2023年年末55组动车组订单所引起的增长，到目前为止，铁总在2024年新造订单上没有给非常明确的指引。目前没有看到新造订单招标，基于目前看到的形势，我们对2024年整个轨交装备业务板块给出的还是略增指引。对于新兴装备业务板块，2024年跑赢行业增速，其中功率半导体在电网业务上会有一些增速，在新能源发电、新能源车方面跑赢行业增速；传感器业务也是跑赢行业增速；工业变流和海工装备，相比2023年会有一个比较好的增长。

问：新能源车主驱模块竞争压力和自身2024年价格情况展望？

答：根据行业状况，大家都承受着一些压力，公司能够在竞争中获得更好的表现。也做好了应对行业冲击的准备。

问：一季度传感器收入为何下滑？二季度会有恢复吗？

答：光伏传感器需求量有一些下滑，公司在新能源车接续上，也出现一些小的瑕疵，二季度会有所恢复。

问：工业变流业务在手订单情况？

答：光伏逆变器在手订单接近20GW。总包在手订单大概10GW左右。一季度光伏逆变器中标容量在1.5GW。

问：国铁集团以旧换新，机车更新政策进行到哪一步了？

答：关于机车装备更新，国铁集团没有非常明确的进展，到目前为止也没有进行新造车辆的招标。

问：公司是否可以预计装备更新政策什么时候出来？

答：装备更新是新的政策，没办法对新政策落地进行非常明确的预估。根据过往年度的惯例，国铁新造订单一般在一季度末到二季度初会有第一次招标，三季度加一次招标，动车四季度会继续有新的订单。关于新政策具体如何落地实施，我们只能看到各种行业以旧换新陆续会有一些政策出来，我们也在积极观望国铁集团在装备更新政策上的进一步进行明确。

问：电网IGBT，是不是毛利率比新能源汽车IGBT好一点？

答：高压IGBT毛利率略高于低压IGBT。

问：一季度检修占收入比重？去年是15%。

答：可能到不了这个比例，新造收入会更高些。

问：新能源汽车电驱业务方面，一季度电驱这块增速有所放缓，这个主要是什么原因？

答：季节性因素导致，2023年第一季度数据也是略低于平均数据。2024年新能源汽车电驱的指引是跑赢行业增速。

问：联合动力在90亿收入时达到盈利点。时代电气新能源电驱业务要达到盈亏平衡，电驱收入体量要达到多少？

答：很难通过价值量来阐述这个事情，在保证市场身位的情况下，我们会持续做改善。

问：一季度轨道交通装备业务收入增速很快，有没有可能2024年全年轨道交通装备业务收入增速会快过于2023年的增速？目前看订单、招标的情况，收入增速有没有可能到双位数？

答：目前还没有看到装备替换政策明确落地的情况，我们给轨道交通装备业务全年略增指引，是基于目前情况保险的预期。我们希望看到装备替换政策能明确落地，给今年收入增加新动能。

问：IGBT业务海外客户除雷诺之外有没有新的进展？光伏逆变器海外布局？

答：2023年新能源汽车IGBT模块海外交付十几万套，2024年会有更多交付，最终交付量取决于宜兴产线爬产速度。公司一直都在持续努力拓展海外新的客户，希望今年有一些新的情况来跟大家汇报。

光伏逆变器2023年收入中间也略有小几千万是海外订单所产生的，我们在欧洲和美国陆续会去完成验证，做产品的推广。

问：2023年光伏逆变器订单交付多少GW？

答：收入体量在18亿左右。

问：通信信号2023年中标5条线，10多亿，交付确收节奏？

答：2024年一季度通信信号业务收入1.43亿，包括两块整个铁路车载装备、城市轨道业务。城市轨道产品过往交付周期在1年半-2年，2023年收获的订单预计2025年开始陆续交付。

问：预计通信信号业务2024-2025年拿单情况？

答：2023年行业身位往前跃了一级，公司未来以保持行业身位状态去拓展这块业务。

问：如何看待轨道工程机械业务未来的发展？

答：轨道工程机械，在国铁和城市轨道方面，其实都呈现了小批量、多品种、需要挖掘客户细致需求的业务特点。中国拥有最长线路里程，希望后续订单可以有一些爆发。

问：中车拿到147亿高级修订单，按节奏咱们是二三季度逐渐释放吗？

答：国铁集团在检修进度更不好预测。检修是保持原厂原修逻辑，业务进展和订单签订又不一定是完整挂钩的。这个问题很难。

问：国资委市值管理考核指标?

答：我们公告了2024 年度“提质增效重报”行动方案，包括去年及今年所做的一些工作，增持、购、提升分红，公司购约470万股港股已完成注销。今年的利润分配占公司2023年度合并报表归属上市公司股东净利润的35.45%，每股现金分红较上一年度同比增长41.82%。

问：IGBT产品海外交付放量取决于宜兴产能释放的情况？上半年是偏紧的？分板块产能是如何大致分布的？

答：半导体公司在产能调整上积累了丰富的经验，IGBT模块产品型谱覆盖高中低压全电压等级。2022-2023年产能非常紧张，有一套非常科学的方法去做产线调整，宜兴工厂产能出来后，混线的情况会降低，效率会有所提升。

问：新能源车IGBT模块2023年全年是100万套出货规模，2024年有出货量指引吗？

答：跑赢行业增速。

问：半导体产品有价格压力。我们有没有如何平衡净利率和价格的策略？

答：企业经营需要根据市场调整自己身位，比如公司每一年都要面对的产品降价的压力，过去10年，公司的毛利率还是维持35%左右水平。公司认为在市场骤变过程中，头部企业更有优势。

问：碳化硅上游衬底降价，公司如何看现在下游车企在碳化硅方面合作意向？预计什么时间点形成规模化上量？

答：通过前面几年的努力，公司持续提升碳化硅产品性能，目前已经达到第一梯队的水平，公司内部在抓紧研讨进一步提升产能事项，也在密切关注行业需求变化，积极争取一些定点项目。

问：牵引变流器，铁科院跟公司是否有竞争关系？如何看这一块竞争态势？

答：铁科院是行业里很重要的参与者，与公司既有竞争又有合作。适当竞争有利于促进行业进步。时代电气在轨道交通领域地位稳固，在这个领域积累60多年时间。

时代电气（688187）主营业务：轨道交通装备产品的研发、设计、制造、销售并提供相关服务。

时代电气2024年一季报显示，公司主营收入39.25亿元，同比上升27.2%；归母净利润5.68亿元，同比上升30.44%；扣非净利润4.61亿元，同比上升44.85%；负债率30.62%，投资收益768.54万元，财务费用-4917.3万元，毛利率34.06%。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为56.02。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.19亿，融资余额减少；融券净流出3459.81万，融券余额减少。

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