中泰证券：给予海信视像买入评级

中泰证券股份有限公司姚玮近期对海信视像进行研究并发布了研究报告《海信视像2024Q1点评：短期利润承压，但成长逻辑顺利延续》，本报告对海信视像给出买入评级，当前股价为26.65元。

　　海信视像(600060)
　　投资要点
　　公司发布2024Q1业绩：
　　公司公告24Q1收入127亿（+11%），其中主营业务收入119亿（+15%）。归母净利润4.7亿（-25%），扣非归母3.8亿（-22%）。
　　24Q1收入拆分：符合我们此前对公司判断的“内销涨价、外销扩量涨价”成长逻辑。非主营业务为原材料销售、我们主要看主营业务收入增速（+15%），从24Q1收入看，完全符合我们此前对电视“内销涨价、外销扩量涨价”的成长逻辑。
　　①我们预计电视整体收入+16%，价增速快于量。
　　②内销：参考奥维数据，我们预计收入+18%、量-3%、价+21%，Q1销量增速环比Q4（-15%）明显改善，均价维持20+%增长。
　　③外销：我们预计收入+15%，量价均增。
　　24Q1利润：短期受面板成本压力，但费率有降低。
　　①24Q1公司毛利率15.8%，由于去年同期23Q1面板价格尚在低位，同比-2.4pct，环比-1pct。面板涨价是黑电最大的不确定性、我们预计面板会继续涨到7月后环比持平、黑电利润逐Q释放。
　　②费用率：12%，同比-1pct，环比-1.8pct，主要是销售费率持续走低，体现公司销售效率持续提升。
　　投资建议：维持买入评级。
　　我们认为面板短期承压难扰动公司长期成长逻辑，
　　①24年后续随着面板价格环比持平，利润逐Q释放。
　　② Q2-3有欧洲杯、奥运会，极大拉动大屏化电视销售，预计海外均价有进一步提升空间。
　　③公司电视成为世界第一的目标不变，且推出员工持股计划坚定信心。
　　预计公司24-26年收入625/686/729亿（+17%/+10%/+6%）利润24/28/33亿（+16%/+16%/+17%），对应15/12/11X PE，维持买入评级。
　　风险提示：面板价格波动风险，内销提价不及预期风险，外销不及预期风险，汇率波动风险，研报信息更新不及时风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券史晋星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.78%，其预测2024年度归属净利润为盈利24.12亿，根据现价换算的预测PE为14.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为27.47。

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