天风证券：给予宁德时代买入评级

天风证券股份有限公司孙潇雅近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《对标INTEL，对CATLINSIDE的一些思考》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为189.34元。

　　宁德时代(300750)
　　和定制性，其实无形中已逐步演化为2C的2B品，而考虑国内宁德市占率已达60%（剔除比亚迪），为巩固其市占率和占领消费者心智，CATL学习INTEL开始推行CATL INSIDE。
　　复盘：INTEL INSDIE的机遇、成功的原因和对INTEL产生的影响？
　　1）机遇：为什么要去做？新品推出受阻，下游无动力更新产品。
　　2）为什么能成功？芯片在电脑重要性高，CPU是计算机系统的核心。
　　3）产生的影响？占领消费者心智，截至2002年底，英特尔投资70亿，产生400亿品牌价值。
　　CATL INSDIE未来将如何占领消费者心智？
　　1）与当年INTEL的异同点：相同点：遇到的困境+产品差异性终端消费者可感知。类似消费者可感受到电脑芯片的性能差距，电池差异化对车主来说可感知，但是个慢变量。车主可看到不同车的充电效率、续航里程指标，但是实际运行情况（特别是极端工况下的续航）、使用寿命需要时间感知和对比。但不同点在于宁德在产业链地位弱于英特尔，且宁德的下游整车厂集中度也低于电脑厂商。宁德全球动力市占率在35-40%，英特尔在全球电脑芯片市占率60-80%。全球电动车CR3占比40%+，全球笔记本电脑CR3占比60%+。
　　2）当下是否是切入的好时机？我们认为是，原因在于快充是重要突破口，渗透率基数足够+电池格局好于整车。从产品角度看，神行电池专为普通消费者设计实现充电10min，续航400Km，目前配套的客户有阿维塔、哪吒、奇瑞、北汽、广汽等。从产业链角度看，电车渗透率达40%带来足够大的基数，消费者对电池有了一定认知；此外整车进入收官战，电池格局明显好于整车，故我们认为此时是占领消费者心智最佳时机。
　　3）如何切入，以占领消费者心智？从目前措施上看，可看到宁德给电池打广告（神行电池在机场等人流量密集区域投放广告）+在部分车企上印有“宁德时代CATL Inside”标识，我们认为未来或可看到宁德采用类似英特尔的营销费用返利模式。
　　投资建议：虽然INSIDE模式刚起步，但我们认为近两年是占领消费者心智的最佳时间，后续值得期待的是量变可能产生的质变，维持“买入”评级。
　　风险提示：CATL Inside模式推进不及预期、电动车销量不及预期、竞争格局变化超预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券黄华栋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.14%，其预测2024年度归属净利润为盈利476.21亿，根据现价换算的预测PE为17.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有45家机构给出评级，买入评级39家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为237.54。

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