利安隆：1月2日召开分析师会议，包括知名机构景林资产，聚鸣投资，高毅资产的多家机构参与

证券之星消息，2024年1月5日利安隆（300596）发布公告称公司于2024年1月2日召开分析师会议，嘉实基金、红杉资本、众安在线财产保险、蓝石资管、千合资本管理有限公司、宁波燕创鸿德投资管理有限公司、南京睿澜私募基金、上海名禹资产管理有限公司、财信证券、霄沣投资、西藏东财基金、浙江黑岩投资管理有限公司、光大保德信基金、赛胤资产管理(上海)有限公司、浙江朝景投资管理有限公司、恒识投资海宁拾贝投资管理合伙企业(有限合伙)、杭银理财、合众易晟、郑州市鑫宇投资管理有限公司、深圳市尚诚资产管理有限责任公司、FirstFidelity Capital(International) Limited、IGWT Investment、Horizon China Master Fund、安信基金、SMC-Pnotes、上海禾浦私募基金、上海稻满私募基金、厦门中略投资管理有限公司、鑫巢資本管理(香港)有限公司、朴拓投资、南京双安资产管理有限公司、荷宝海外投资基金、上涌峰投资、海牛乎资产管理有限公司、南方基金、武汉山水私募基金、横琴金海纳资本管理有限公司、深圳旦恩先锋投资管理有限公司、上海晨燕资产管理中心(有限合伙)长信投资、北京源峰私募基金、大连银行鲲鹏汇享封闭净值型理财产品2022年第75期、北京市星石投资管理有限公司、云南能投资本投资有限公司、国华兴益保险、上海山楂树甄琢资产管理中心(有限合伙)、招商基金、上海涌乐私募基金、上海信鱼投资管理有限公司、浙江荣盛创业投资有限公司、歌斐诺宝、永卓控股有限公司、广东谢诺辰阳私募、深圳市正德泰投资有限公司、上海盛宇股权投资中心(有限合伙)、上海赛伯乐投资有限公司、泓铭资本、新华养老保险、长江保荐、上海睿郡资产管理有限公司、深圳市前海君安资产管理有限公司、OTPP安省教师基金、爱心人寿、华夏未来资本管理有限公司、深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司、浙江浙商证券资产管理有限公司、碧云资本管理有限公司、远信(珠海)私募基金、兴业基金、上海复胜资产管理合伙企业(有限合伙)、APS毕盛投资、深圳观序、福建红移投资管理有限公司、开源证券、光大证券、申万宏源、长江证券、国海证券、海通证券、兴证全球基金、中金公司、东北证券、华创证券、招商证券、国泰君安、德邦证券、广发证券、天风证券、中信证券、财通证券、诺安基金、东兴证券、华福证券、安信证券、高盛、中银证券、东方证券、华泰证券、华西证券、银河证券、国金证券、华宝基金、国新证券、高毅资产、南方天辰、景林资产、中欧基金、中庚基金、太平养老保险、华商基金、广发基金、平安基金、长盛基金、财通基金、博时基金、浦银安盛基金、海富通基金、前海开源基金、农银汇理基金、摩根士丹利基金、聚鸣投资、鹏扬基金、华夏基金、红筹投资、中银国际、汇添富基金、万家基金、金元顺安基金、中国人民养老保险、华泰保兴基金、兴银基金、长安基金、华安基金、汇丰晋信、鸿运私募基金、益民基金、易方达基金、恒越基金、新华资产、宏利基金、博道基金、红土创新基金、睿远基金、长江养老保险、华宝信托、瀚川投资、腾跃基金、天弘基金、长信基金、汇泉基金、玄元私募基金、华能贵诚信托、国泰基金、农业银行、华安证券(资管)、天治基金、创金合信基金、登程资产、大成基金、信泰人寿保险、淳厚基金、中新融创、广东天创、北京国有资本运营管理有限公司、国金证券股份有限公司上海证券资产管理分公司、深圳市达晨财智创业投资管理有限公司、深圳创富兆业金融管理有限公司、建信保险资产管理有限公司、上海东方证券资产管理有限公司、景顺长城基金、招商信诺资产管理有限公司、拾贝投资管理(北京)有限公司、青骊投资管理(上海)有限公司、深圳市明达资产管理有限公司、江苏毅达股权投资基金管理有限公司、深圳市红筹投资有限公司、工银国际控股有限公司、上海胤胜资产管理有限公司、上海泊通投资管理有限公司、上海递归私募基金管理有限公司、富国基金、上海睿扬投资管理有限公司、北京钜豪投资有限公司、上海彬元投资顾问有限公司、上海渊泓投资管理有限公司、上海森锦投资管理有限公司、上海朴易资产管理有限公司、北京远惟投资管理有限公司、北京东方睿石投资管理有限公司、上海和谐汇、广东钜洲投资有限责任公司参与。

具体内容如下：

问：公司与同行业比较，有什么差异化优势？

答：（1）PI是我国卡脖子材料，尤其是电子级材料在国内还基本没有实现工业化；

（2）中国下游行业资本开支提升，市场发展潜力巨大；

（3）公司将形成比国内同行业有明显的技术优势、比日韩同行业有明显市场优势的格局。

问：根据公司公告可见，公司已经在宜兴进行了产能规划， 请李总介绍一下未来境内外双基地产能规划。

答：公司拟在宜兴经开区投资建设柔性基板材料国产化项 目,新建设YPI生产线、TPI涂覆生产线。规划用地约86亩，分 两期建设。 韩国现有独立的研发中心，有产能YPI 500T、TPI 400万 ㎡。 宜兴一期建设后达到境内外产能合计YPI 1500T，TPI 1200 万㎡，项目一期2024年底试生产，用地约50亩。 宜兴二期建设后达到产能合计YPI 2500T，TPI 2400万㎡。 项目二期，用地36亩，预计2026年底试生产。

问：韩国标的公司有成熟产能，但目前看营收和净利润空间 尚未打开，原因是什么？

答：IPI公司产能释放节奏没能赶上好的环境，IPI从决定 进入行业到量产产品并通过客户验证，度过了八九年时间。 IPI公司2015年成立，2016年第一个中试工厂竣工，2017年通 过SKC、LG、斗山的供应商准入，2020年开始批量供应2L-FCCL 用FTPI膜。2021、2022年全球电子消费及相关行业需求放缓， 而IPI刚好这个时候释放产能，没赶上好的周期。但是可预见 的未来，随着OLED行业巨头京东方、三星显示等企业资本开支 的大动作落地，将引领PI行业同步开支，同时曲面屏、柔性 屏、R、VR、MR等头显设备发展趋势明显，为PI材料打开了新 一轮发展空间。

问：从公告上看，IPI公司估值近4亿，公司高溢价并购的原 因是是怎样考虑的？

答：公司溢价收购主要是以下四个方面的原因 （1）赛道多重利好高性能PI材料为“卡脖子”高端电子化学品，技术门槛高，研发难度大。且随着FPC等电子制造 业由韩国、中国台湾向中国大陆转移，大陆地区在PI薄膜下游 市场中所占的比重不断提升，5G通信、柔性显示、高速轨道交 通等领域快速发展，高性能PI材料的需求未来将会高速增长。 （2）行业估值高目前国内同行业上市公司，估值都很 高。 （3) 韩国PI项目有很多的优势 ①团队强。以李博士为代表的几个博士创始人团队从2010 年开始从事PI材料的研究，对PI材料的特性、不同的应用方向 都有非常深刻的探索，已经研发出的TPI产品和钟渊、宇部、 杜邦的产品性能媲美，未来还有很多新能源应用方向的技术储 备。 ②拥有成熟的产品和市场。IPI已经拥有量产的FTPI、 PTPI膜及YPI浆料产品，并已经通过下游骨干企业的认证并已 经开始供应。保持持续的研发优势，研发团队与LG、三星保持 密切的关系，公司也有业余的技术顾问，给公司技术指导。目 前已经是量产工业化的产品。 （4）具体收购方案是评估测算和商业谈判的结果本次 交易的收购方案为上市公司以及其他投资人合计投资3.21亿 元，其中不超过2亿元将用于收购或者购IPI公司的100%股 权，其余资金将用于在宜兴工厂建设YPI和TPI生产线。 为判断项目整体价值,公司聘请了沃克森（北京）国际资 产评估有限公司对标的公司进行了估值测算。根据《估值报 告》，PI项目整体评估价值为3.913亿元，其中IPI公司的估值 为1.862亿元。IPI公司自2015年成立，经历了多轮融资，创造性地采用 差异化定价方式，最终收购价格确定为1.86亿元，最大化节约 了资金的流出，将更多资金用于宜兴新产能的建设。因此，本次收购方案是基于公司对行业和标的质量的研判 以及委托评估机构的客观评估，并与交易对方多重商业谈判之 后的结果。

问：公司未来将开发的客户涉及哪些领域？

答：针对公司现有量产的产品，主要扩展YPI、TPI市场方 向，未来开发的客户主要是面板厂、FCCL工厂、芯片封装厂。 南亚未来将是芯片封装聚集地，公司也在南亚开发芯片封装的 客户。 6.IPI技术与国内技术的差异化是怎样的？ 公司核心技术团队人员有十多年PI材料的研发经历和 几年的量产经验，在分子结构设计、合成及应用有深厚的专业 造诣和积累了丰富经验。通过掌握的PI分子结构设计与合成技 术，实现了PI浆料的稳定量产，满足了PI材料的具有热稳定性 高，热膨胀系数小等高端电子材料应用领域的特殊要求。通过 掌握的双层精密涂覆和亚胺化技术和化学法制膜技术，实现了 TPI膜的产业化；目前IPI的批量化产品已通过韩国知名客户的 认证和稳定采购，并通过与知名韩国企业多年合作，熟知和积 累了下游行业对材料的需求和未来发展趋势。 7.根据《估值报告》，在满足有关经营预期的前提下，宜 兴创聚公司（包括其100%控股的IPI公司）估值为3.913亿元， 其中韩国IPI的估值为1.862亿元。为什么宜兴创聚没有实际业 务的情况下有现在的估值？ 本次估值系对宜兴创聚产业化项目在未来投资运营规 划实施下的企业价值的体现，估值结果是宜兴创聚作为产业化 主体按规划进行后续资本性投资、产品生产并逐步实现市场商 业化所涉及的未来各种经营参数预期实现下的合理价值体现。 作为投前管理中的价值评价中，存在尚无实际业务是投前管理 常见情景。

利安隆（300596）主营业务：高分子材料抗老化业务,润滑油添加剂业务,生命科学业务。

利安隆2023年三季报显示，公司主营收入38.57亿元，同比上升7.31%；归母净利润2.83亿元，同比下降34.96%；扣非净利润2.7亿元，同比下降36.58%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入13.52亿元，同比上升1.88%；单季度归母净利润1.0亿元，同比下降37.59%；单季度扣非净利润9383.58万元，同比下降40.26%；负债率49.51%，投资收益128.54万元，财务费用2647.88万元，毛利率19.23%。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为38.69。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2249.29万，融资余额增加；融券净流入217.21万，融券余额增加。

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