乐歌股份：12月20日接受机构调研，财通证券、汇添富基金等多家机构参与

来源：证星公司调研

2023-12-21 17:27:20

证券之星消息，2023年12月21日乐歌股份（300729）发布公告称公司于2023年12月20日接受机构调研，财通证券、汇添富基金、泉汐投资、方正证券、融通基金、金百镕投资、清和泉资本、中方信富、国金证券、广发证券、天风证券、人保养老、东北证券、兴业证券、嘉实基金、奇盛基金参与。

具体内容如下：

问：请公司介绍未来乐歌海外仓扩仓规划？

答：目前，公司在全球运营 12 个海外仓，面积超过 28万平米，2024 年，根据业务发展需要，计划新租仓库 10-15万平米，同时开建美东美西两个仓库，预计 2025 年投入运营，未来公司将陆续利用已储备的 800 多英亩土地建设成海外仓，取代租赁仓库，提升海外仓的毛利、净利水平。

问：公司现有土地储备主要分布在哪些地区，如何理解美国海外仓土地稀缺性？

答：一般来说，海外仓布局要靠近港口，以便控制拖卡费用，其次要满足一定的面积大小要求，方便自动化设施使用以及规模效应，再者是根据主要消费市场，在各区有合理的布局，实现派送距离的最优。公司近两年在小仓换大仓过程中，持续购入美国核心港口周边2小时车程以内的土地，全球公共卫生事件发生以来，美国工业物流土地资产价格呈现快速上涨态势，且大部分土地被亚马逊、普洛斯等大企业买走，导致当前市场上适合做海外仓的土地供给非常少。随着租赁海外仓租金上涨，前期进入的运营商重新签合同时，普遍面临租金上涨压力。

问：如何看待公共海外仓需求未来趋势？

答：根据亚马逊《2023 中国出口跨境电商白皮书》，2023 年上半年，中国出口跨境电商同比增长 19.90%；预计美国零售电商总额从 2023 年的 1.14 万亿美元增长至 2027 年的1.72 万亿美元，零售电商占零售比重从 15.6%增长至 20.6%。而当前中国电商的渗透率在 30%以上，随着美国电商渗透率的提升，也将带来大量的海外仓需求。此外，中大件跨境电商产品基本靠海运，需要依托海外仓备货，因此，海外仓也是跨境电商发展的基础设施，为跨境电商提供“最后一公里”的仓、配、退一体化服务。

问：跨境电商业务中，公司亚马逊和独立站客单价的情况？

答：独立站的客单价要高于亚马逊，前者定位以新品、中高端产品为主，人均消费在 3000 元左右，远高于亚马逊，亚马逊平台上的产品更多考虑标品、量大和性价比。

问：明年美国消费环境的预判，与公司收入增长预期是否保持一致？

答：公司认为，欧美虽然也面临消费降级，但是整体消费情况还可以，特别是电商渗透率在持续提升，是公司海外仓业务以及跨境电商业务持续增长的大前提。

问：海外仓利润率升主要受哪些因素影响？

答：海外仓利润率提升，主要由库容利用率提升，服务客户增加带来规模效应，获得更低的快递折扣，海外仓存放货物的周转速度等因素影响。

问：最近有不少竞争者进入升降桌行业，竞争是否加剧了？公司怎么应对？

答：随着升降桌知晓度扩大，更多竞争者进入，加剧竞争，这是不可避免的。公司作为较早进入升降桌行业自主品牌的头部企业，拥有设计、研发、制造、营销、渠道等多方面的先发优势，同时，面对当前市场的特点，公司也推出了高性价比产品系列，其次是拓展新品类，如电动沙发等，此外还有东南亚、中东等新市场的开拓。

问：请公司介绍海外仓客户开拓情况？

答：目前，公司已经服务了 580 多家客户，随着时间推移，公司海外仓运营能力持续提升，同时也推出了供应链金融等增值服务，增强客户粘性，为客户提供更有吸引力的价格、更加完善的服务。海外仓业务量增加主要基于新客户开拓和现有客户的增量。

乐歌股份（300729）主营业务：以机、电、软一体化的线性驱动为核心的健康办公及智能家居产品的研发、生产及销售,通过产品创新与组合及智慧化为用户提供健康智能办公、健康智能家居等领域的整体解决方案。

乐歌股份2023年三季报显示，公司主营收入26.85亿元，同比上升16.14%；归母净利润5.17亿元，同比上升226.4%；扣非净利润1.53亿元，同比上升131.84%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入10.07亿元，同比上升31.9%；单季度归母净利润7356.93万元，同比上升163.9%；单季度扣非净利润7045.86万元，同比上升23.95%；负债率57.37%，投资收益-2084.31万元，财务费用1587.95万元，毛利率36.52%。

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为22.03。

以下是详细的盈利预测信息：