三诺生物：嘉实基金投资者于11月15日调研我司

来源：证星公司调研

2023-11-15 22:59:06

证券之星消息，2023年11月15日三诺生物（300298）发布公告称嘉实基金熊昱洲吴悠陈涛梁铭超牛歌黄福大李慧刘康平汤舒婷邓云龙于2023年11月15日调研我司。

具体内容如下：

问：公司对未来5-10年血糖监测行业如何展望？公司未来CGMS产品的研发方向有哪些？

答：根据国际糖尿病联盟（IDF）数据显示，2021年全球成年糖尿病患者人数达5.37亿，其中约44.7%的成人糖尿病患者未被确诊。我国成年糖尿病患者人数达1.41亿，其中未确诊的比例达51.7%，预计到2045年糖尿病总人数将增至7.83亿。据此分析，糖尿病患病率仍处于上升阶段且上升幅度较大，中国糖尿病人数以及未诊断糖尿病人数均排名第一，但血糖监测渗透率及监测频率却远低于发达国家及全球平均水平。未来随着人们健康意识提升、医保覆盖面扩大，CGM技术的不断迭代发展以及中国等发展中国家的经济快速发展，糖尿病的诊断率预期将增加，血糖监测频率将持续提升，血糖监测未来市场空间十分可观。

三诺生物始终致力于为全球糖尿病和相关慢性疾病的人们提供创新、优质的产品和服务，以用户为中心，从短期来看CGM产品会朝着更小尺寸、更加方便的植入方式、以及更加精确的监测的方向发展；长远来看，与胰岛素泵搭配组成闭环系统、与可穿戴医疗设备搭配监测等也是未来行业的重要研究方向。

问：现在市面上有很多CGM产品，公司的CGMS产品“三诺爱看”有哪些优势？

答：（1）产品质量过关，只有能满足糖尿病患者日常监测需求的CGMS产品才会被用户选择。公司CGMS产品“三诺爱看”采用的是第三代直接电子转移技术，具有低电位、不依赖氧气、干扰物少、稳定性好和准确度高等优点，i3 MRD值为8.71%，h3 MRD值达到7.45%，能满足用户高精度血糖监测的需求；（2）舒适的产品使用体验，公司CGMS产品采用的是微创植入式设计，在用户佩戴方面可以做到简单操作、无需采血、无需扫描、无需校准、无误触发；以手机作为接收器接收检测数据，每3分钟自动测糖，同时具有高/低血糖及时预警和血糖图谱分析等功能，方便用户获取和使用数据更简单直观；（3）好的产品服务，经过多年的发展，公司已建立了覆盖中国大陆超22万个终端的销售和服务体系，医护及健康管理团队近200人，形成由专科医师、专科护师、营养师、健康管理师、运动康复师、心理咨询师组成的“I+六师共管”服务模式，基于持续葡萄糖监测（CGM）的实时感知，结合临床精准分型和管理，建立“感知—评估—干预”的闭环也已从学术研究走进现实，三诺爱看PP可以提供一站式健康管理师在线服务，帮助用户管理血糖；（4）产品价格可负担，血糖监测是一个长期的过程，对于用户来说价格也是必须考虑的重要因素，公司CGMS产品“三诺爱看”定价适中，15天更长监测时间，综合性价比高。

综上，“三诺爱看”具有持续准确、简单易操作、高质量服务、经济实用等特点，同时公司始终深耕血糖监测行业，积累了一定的三诺忠实用户群体，建立了良好的品牌知名度和行业地位，公司长期为糖尿病等慢性疾病患者提供多元化、个性化的产品与服务，能够满足用户多层次的需求。

问：从产品自身角度来看，公司CGMS产品进一步优化的方向？

答：（1）提高监测准确度，减少甚至消除CGM数据与静脉血血糖值之间的差异；（2）提高及时性，通过实时血糖趋势对高、低血糖事件进行更加及时的提前预警；（3）降低生产成本，通过技术和工艺的改进，不断降低生产成本，减轻患者使用负担；（4）延长单个产品的使用期限，目前公司单个传感器的使用寿命在15天左右，未来通过不断的研发、技术改进，可以将单个传感器的使用期限尽可能延长；（5）改善用户体验，通过设计、工艺的改进，可以从产品的尺寸大小、痛感程度、异物感、植入方式、数据接收等方面不断优化用户体验。

问：CGMS产品的海外注册情况？

答：公司自主研发的“持续葡萄糖监测系统”产品于今年9月28日获得欧盟Medical Devices Regulation (EU) 2017/745（简称“MDR”）认证，具备了进入欧盟市场的准入资格，可在认可欧盟CE MDR资质的国家进行销售。同时，公司也在积极推动美国FD的注册临床工作，公司将根据CGMS产品的时间安排按计划推动产品注册工作，尽快加速产品海外上市。

问：公司收购美国公司Trividia，对公司产生了哪些积极影响？目前该子公司的经营情况如何？

答：Trividia与三诺生物同属慢性疾病即时检测（POCT）行业，二者在产品研发、联合采购、品牌协同、市场拓展等方面具有显著的协同效应，通过多领域协同及提高管理效率，一方面有助于上市公司提升生产工艺水平，拓展全球市场；另一方面可以完善上市公司质量体系，提升生产效率。公司在与美国Trividia公司协同过程中，逐步完善了公司自身的质量管理体系、注册法规体系以及全自动化生产体系。海外收购也使公司管理团队保持干劲，不断成长，提升了对行业的理解，也加速了公司国际化进程。

今年Trividia单三季度已经实现盈利，但由于上半年亏损，前三季度来看Trividia整体仍处于亏损状态，Trividia产品的终端用户需求是稳定的。公司也将继续加强协同整合，提升盈利能力。

问：目前市面上比较火热的无创血糖监测技术，会对CGM行业产生较大冲击吗？

答：我们认为无创血糖监测技术在当前不会对CGM行业产生较大冲击，当前CGM结合传统BGM仍将是长期主流方法。血糖监测医疗市场对准确度要求极高，CGM作为血糖监测的有效方式，已被美国糖尿病协会在《糖尿病医学诊疗标准》（2023版）中明确推荐糖尿病患者尽早并持续使用，所以CGM数据积累和算法升级已经被证明可以在波动阶段保持准确性，目前市面上的无创血糖监测只能看到血糖变化趋势，准确度无法达到医用要求，无法用于临床糖尿病筛查诊断和治疗依据，预计还需要较长的时间才能验证。

问：公司CGMS产品什么时候开始线下销售？销售团队建设情况如何？

答：公司CGMS产品“三诺爱看”持续葡萄糖监测系统于2023年4月30日上线销售，销售渠道覆盖了天猫、京东、拼多多、抖音等超20家主流电商平台，同时基于公司零售渠道多年深耕的积累，“三诺爱看”已经在第三季度逐步开始线下连锁药店、核心医院的推广。

公司经过二十多年的发展，已经积累了多年的 BGM 血糖用户群体、遍布全球的销售网络及丰富的销售经验，建立了覆盖中国大陆超 22 万个终端的销售和服务体系，公司在国内血糖仪零售市场份额占50%以上，拥有超过2,200万用户，血糖仪产品覆盖超过3,200多家等级医院、超过22万家药店及健康服务终端，为1,100多家医院提供了院内血糖管理主动会诊系统（糖尿病管理系统软件）。公司立足于现有的BGM销售体系，根据实际经营情况及销售需求动态调整CGMS产品的销售团队，通过现有的线上线下、院内院外等销售渠道来面向糖尿病患者进行推广销售公司 CGMS 产品。

三诺生物（300298）主营业务：从事血糖监测系统的生产和销售。

三诺生物2023年三季报显示，公司主营收入30.35亿元，同比上升6.46%；归母净利润3.18亿元，同比下降17.5%；扣非净利润3.39亿元，同比上升8.06%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入10.28亿元，同比上升2.69%；单季度归母净利润1.43亿元，同比下降8.54%；单季度扣非净利润1.4亿元，同比下降5.56%；负债率40.03%，投资收益112.91万元，财务费用2854.61万元，毛利率53.04%。

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为33.94。

以下是详细的盈利预测信息：