澜起科技：10月31日接受机构调研，易方达基金管理有限公司、嘉实基金管理有限公司等多家机构参与

来源：证星公司调研

2023-11-01 20:55:09

证券之星消息，2023年11月1日澜起科技（688008）发布公告称公司于2023年10月31日接受机构调研，易方达基金管理有限公司、嘉实基金管理有限公司、野村东方国际证券有限公司、长城证券股份有限公司、长江证券股份有限公司、浙商证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、中航证券有限公司、中泰证券股份有限公司、中天国富证券有限公司、中信建投证券股份有限公司、鹏扬基金管理有限公司、中信证券股份有限公司、中银国际证券股份有限公司、中邮证券有限责任公司、中原证券股份有限公司、交银施罗德资产管理有限公司、广发证券资产管理(广东)有限公司、上海光大证券资产管理有限公司、上海国泰君安证券资产管理有限公司、东证融汇证券资产管理有限公司、安信证券资产管理有限公司、金鹰基金管理有限公司、天风(上海)证券资产管理有限公司、兴银理财有限责任公司、杭银理财有限责任公司、农银理财有限责任公司、珠海市横琴淳瀚私募证券基金管理有限公司、珠海阿巴马资产管理有限公司、郑州云杉投资管理有限公司、浙江旌安投资管理有限公司、西藏源乘投资管理有限公司、苏州众行远私募基金管理有限公司、富荣基金管理有限公司、深圳正圆投资有限公司、深圳市翼虎投资管理有限公司、深圳市尚诚资产管理有限责任公司、深圳市睿德信投资集团有限公司、深圳市前海唐融资本投资管理有限公司、深圳市前海道明投资管理有限公司、深圳市明曜投资管理有限公司、深圳市兰权资本管理有限公司、深圳市凯丰投资管理有限公司、深圳市君弘投资管理有限公司、明亚基金管理有限责任公司、深圳市金广资产管理有限公司、深圳市红方资产管理有限公司、深圳世纪致远私募证券基金管理有限公司、深圳前海旭鑫资产管理有限公司、深圳前海珞珈方圆资产管理有限公司、深圳前海海雅金融控股有限公司、深圳前海博普资产管理有限公司、深圳嘉石大岩资本管理有限公司、深圳宏鼎财富管理有限公司、上海紫阁投资管理有限公司、弘毅远方基金管理有限公司、上海重阳投资管理股份有限公司、上海中域投资有限公司、上海肇万资产管理有限公司、上海原泽私募基金管理有限公司、上海煜德投资管理中心(有限合伙)、上海于翼资产管理合伙企业(有限合伙)、上海懿坤资产管理有限公司、上海益和源资产管理有限公司、上海川流私募基金管理有限公司、上海曜川私募基金管理有限公司、国融基金管理有限公司、上海烜鼎资产管理有限公司、上海禧弘私募基金管理有限公司、上海万吨资产管理有限公司、上海途灵资产管理有限公司、上海石锋资产管理有限公司、上海少薮派投资管理有限公司、上海勤辰私募基金管理合伙企业(有限合伙)、上海璞远资产管理有限公司、上海盘京投资管理中心(有限合伙)、上海宁泉资产管理有限公司、红土创新基金管理有限公司、上海摩旗投资管理有限公司、上海明河投资管理有限公司、上海茂典资产管理有限公司、上海陆宝投资管理有限公司、上海粒子跃动私募基金管理有限公司、上海力驶投资管理有限公司、上海宽远资产管理有限公司、上海君和立成投资管理中心(有限合伙)、上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)、上海京笙投资管理有限公司、嘉合基金管理有限公司、上海金珀资产管理有限公司、上海嘉世私募基金管理有限公司、上海泓睿投资合伙企业(有限合伙)、上海弘尚资产管理中心(有限合伙)、上海和谐汇一资产管理有限公司、上海合远私募基金管理有限公司、上海古木投资管理有限公司、上海沣杨资产管理有限公司、上海丰仓股权投资基金管理有限公司、上海砥俊资产管理中心(有限合伙)、华富基金管理有限公司、上海纯达资产管理有限公司、上海彬元资产管理有限公司、上海宝源胜知投资管理有限公司、山东鲁商私募(投资)基金管理有限公司、厦门中略投资管理有限公司、厦门骅逸永兴资产管理有限公司、青岛韬观投资管理有限公司、青岛朋元资产管理有限公司、宁波燕园世纪股权投资有限公司、宁波梅山保税港区灏浚投资管理有限公司、兴证全球基金管理有限公司、汇泉基金管理有限公司、南京双安资产管理有限公司、江苏第五公理投资管理有限公司、晖锐私募基金管理(三亚)有限公司、华夏未来资本管理有限公司、湖南潇湘资本投资管理有限公司、湖南聚力财富私募基金管理有限公司、红华资本管理(深圳)有限公司、禾永投资管理(北京)有限公司、杭州正鑫私募基金管理有限公司、杭州上研科领私募基金管理有限公司、东方阿尔法基金管理有限公司、杭州融泰云臻私募基金管理有限公司、杭州凯岩投资管理有限公司、杭州锦成盛资产管理有限公司、杭州雸昇资产管理有限公司、海南泽兴私募基金管理有限公司、海南谦信私募基金管理有限公司、海南进化论私募基金管理有限公司、国富联合(青岛)私募基金管理有限公司、广州云禧私募证券投资基金管理有限公司、广州市航长投资管理有限公司、华西基金管理有限责任公司、广东正圆私募基金管理有限公司、光信私募基金管理(北京)有限公司、富敦投资管理(上海)有限公司、福州高新区汉石私募基金管理有限公司、敦和资产管理有限公司、第五个季节资本管理(深圳)有限公司、淡水泉(北京)投资管理有限公司、北京志开投资管理有限公司、北京真科私募基金管理有限公司、北京泽铭投资有限公司、申万菱信基金管理有限公司、北京盛曦投资管理有限责任公司、北京金百镕投资管理有限公司、北京泓澄投资管理有限公司、北京高信百诺投资管理有限公司、北京枫瑞私募基金管理有限公司、北京东方引擎投资管理有限公司、北京大道兴业投资管理有限公司、北京诚旸投资有限公司、霸菱投资管理(上海)有限公司、山东省鲁信投资控股集团有限公司、华润元大基金管理有限公司、上海常亿资产管理有限公司、上海乘是资产管理有限公司、上海道仁资产管理有限公司、上海混沌投资(集团)有限公司、上海力元股权投资管理有限公司、上海牛乎资产管理有限公司、上海磐行企业管理有限公司、上海申银万国证券研究所有限公司、上海世亨私募基金管理有限公司、上海探颐商务咨询有限公司、中邮创业基金管理股份有限公司、上海沃珑港资产管理有限公司、深圳进门财经科技股份有限公司、深圳前海盛信资产管理有限公司、深圳市唯德投资管理有限公司、深圳展博投资管理有限公司、深圳铸信诚股权投资基金管理股份有限公司、拾贝投资管理(北京)有限公司、天隼投资管理咨询(上海)有限公司、物产中大集团投资有限公司、新疆东方红番茄股份有限公司、天治基金管理有限公司、易唯思商务咨询(上海)有限公司、优势资本(私募投资)有限公司、广西赢舟管理咨询服务有限公司、广州由榕管理咨询有限公司、海南晓煜投资有限公司、海南棕榈湾投资有限公司、杭州凯昇投资管理有限公司、稷定私募基金管理(上海)有限公司、江苏沙钢集团投资控股有限公司、江西彼得明奇私募基金管理有限公司、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司、君义振华(北京)管理咨询有限公司、北京恒诚拓新投资公司、廣州市乾元資產管理有限公司、宁夏天链数据科技有限公司、瑞心投資股份有限公司、厦门常阳电子有限公司、海南千瓴资产管理有限公司、北京厚特投资有限公司、至简SIMPLICITY、联想集团有限公司、诺安基金管理有限公司、WT资产管理有限公司、瑞士信贷银行股份有限公司、群益证券投资信托股份有限公司、统一证券投资信托股份有限公司、立格资本投资有限公司、海通国际资产管理(香港)有限公司、志誠資本、中歐瑞博(香港)資產管理有限公司、柏城资本管理(香港)有限公司、海通國際券集團有限公司、圆信永丰基金管理有限公司、永豐金證券股份有限公司、三井住友德思私募基金管理(上海)有限公司、花旗環球金融亞洲有限公司、美林證券股份有限公司、复星财富国际控股有限公司、富达国际投资有限公司、高盛(亚洲)有限责任公司、浩成资产管理有限公司、华兴证券(香港)有限公司、开域资本有限公司、交银施罗德基金管理有限公司、摩根基金管理(中国)有限公司、美银证券、摩根大通集团、瑞士隆奥(香港)有限公司、睿思资本有限公司、三星資產運用(香港)有限公司、天风国际证券集团有限公司、野村证券投资信托股份有限公司、友邦投资管理香港有限公司、元大证券投资顾问股份有限公司、中投国际(香港)有限公司、民生加银基金管理有限公司、Acuity Knowledge Partners (Hong Kong) Limited、Bright Valley Capital Limited、Dymon Asia Capital (HK) Limited、Ernst & Young Hua Ming LLP Suzhou Branch、Goldman Sachs Asset Management(Hong Kong)Limited、Hel Ved Capital Management Limited、IGWT Investment、KEYSTONE INVESTORS PTE. LTD.、KEYWISE CAPITAL、King's Town Securities、九泰基金管理有限公司、LAZARD ASSET MANAGEMENT (HONG KONG) LIMITED、Manulife investment management、MILLENNIUM CAPITAL MANAGEMENT (HONG KONG) LIMITED、Monolith Management Limited、Point72 Hong Kong Limited、WESTERN SECURITIES CO.,LTD.、ZHONGHE CAPITAL、浙商基金管理有限公司、西部利得基金管理有限公司、长盛基金管理有限公司、招商基金管理有限公司、汇丰晋信基金管理有限公司、中国人寿资产管理有限公司、中国人寿养老保险股份有限公司、汇添富基金管理股份有限公司、太平洋资产管理有限责任公司、信泰人寿保险股份有限公司、中信保诚资产管理有限责任公司、招商信诺资产管理有限公司、和谐健康保险股份有限公司、生命保险资产管理有限公司、东吴人寿保险股份有限公司、中华联合保险集团股份有限公司、泰康资产管理有限责任公司、前海人寿保险股份有限公司、平安基金管理有限公司、安联保险资产管理有限公司、交银人寿保险有限公司、恒安标准人寿保险有限公司、百年保险资产管理有限责任公司、长城财富资产管理股份有限公司、昆仑健康保险股份有限公司、上海人寿保险股份有限公司、建信信托有限责任公司、上海爱建信托有限责任公司、广发证券股份有限公司、国泰基金管理有限公司、光大证券股份有限公司、安信证券股份有限公司、财通证券股份有限公司、德邦证券股份有限公司、东北证券股份有限公司、东方财富证券股份有限公司、东方证券股份有限公司、东海证券股份有限公司、东吴证券股份有限公司、国都证券股份有限公司、国金基金管理有限公司、国海证券股份有限公司、国金证券股份有限公司、国开证券股份有限公司、国融证券股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司、国新证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、红塔证券股份有限公司、华安证券股份有限公司、中欧基金管理有限公司、华创证券有限责任公司、华泰证券股份有限公司、华西证券股份有限公司、宏源证券股份有限公司、汇丰前海证券有限责任公司、江海证券有限公司、开源证券股份有限公司、民生证券股份有限公司、平安证券股份有限公司、瑞信证券(中国)有限公司、泓德基金管理有限公司、瑞银证券有限责任公司、山西证券股份有限公司、申万宏源证券有限公司、首创证券股份有限公司、万和证券股份有限公司、万联证券股份有限公司、西南证券股份有限公司、湘财证券股份有限公司、信达证券股份有限公司、兴业证券股份有限公司参与。

具体内容如下：

问：今年以来服务器行业的景气度有所低迷，但我们看到行业风向标信骅科技 9 月环比数据大幅升，请公司如何展望第四季度及明年整体行业需求？

答：根据近期行业分析报告及龙头内存模组厂商最新财报中对行业未来的展望来看，认为明年除了 I 服务器继续保持高速增长外，服务器总出货量也将恢复增长，服务器行业本轮去库存大概率在今年年底基本结束。

问：公司毛利率连续两个季度都在升，从第一季度的 29%升到第三季度的 80%，请主要原因有哪些？公司如何展望未来的毛利率？

答：2023 年第三季度，公司毛利率增长主要是因为 DDR5 内存接口芯片出货量占比提升，特别是 DDR5 第二子代 RCD 芯片出货量及其占比显著提升。随着 DDR5 渗透加快，同时 DDR5 各子代产品持续迭代，内存接口芯片的平均毛利率有望稳定向上。由于公司现有产品种类较多，不同产品的毛利率差异较大，因此公司综合毛利率与产品结构密切相关，存在不确定性。

问：公司 DDR5 各子代 RCD 芯片出货情况如何？未来上量的节奏怎样？

答：2023 年第三季度，公司出货的 DDR5 RCD 芯片以第一子代产品为主，同时第二子代 RCD 芯片已有规模出货，且占比快速提升。根据主流 CPU 厂商公布的最新产品路线图，其下一代服务器 CPU 平台（支持DDR5 速率为 5600MT/S）将于 2023 年 12 月发布，预计 DDR5 第二子代 RCD 芯片的需求将在明年进一步提升。

问：目前存储行业整体回暖趋势明显，市场对价格上涨的预期较高，某些存储产品的价格已有一定幅度的上涨，请对公司内存接口芯片的价格是否有所影响？

答：存储行业的转暖，代表了行业供需关系改善，这是一个积极的信号，意味着本轮去库存周期可能已经接近尾声，也说明未来产品需求将持续增长。

内存接口芯片有其自己的价格规律，与内存模组的价格波动直接关联较小，其价格更多受子代更迭的影响。一般来说，内存接口芯片新子代产品因技术和性能升级，其起始销售价格较上一子代有所提高，上量后该子代产品的销售价格逐步降低，通过子代的持续迭代，从而维系该产品线的平均销售价格。

问：我们关注到公司 DDR5 第三子代产品于 10 月份率先试产，公司在 DDR5 内存接口芯片领域是否可以一直保持行业领先？

答：公司保持着在内存接口芯片领域的相对领先态势。公司牵头制定DDR5 RCD 及 MDB 芯片的国际标准，研发持续领先。近两年，公司在业界率先试产 DDR5 第二子代 RCD 芯片、第三子代 RCD 芯片，目前正在开展 DDR5 第四子代 RCD 芯片的工程研发，公司有信心在未来继续巩固该领域的相对领先地位。

问：请 MRCD/MDB 芯片预计从什么时候开始上量?预计未来上量的节奏如何？目前来看，哪些终端用户对这个产品感兴趣？

答：I 及大数据应用的发展以及相关技术的演进推动服务器 CPU 的内核数量快速增加，迫切需要大幅提高内存系统的带宽，以满足多核CPU中各个内核的数据吞吐要求，服务器高带宽内存模组 MRDIMM 正是基于这种应用需求而产生。

MRDIMM 中文名称为多路合并阵列双列直插内存模组，是一种更高带宽的内存模组，采用了 DDR5 LRDIMM“1+10”的基础架构，需要搭配 1 颗 MRCD 芯片及 10 颗 MDB 芯片。与 RDIMM 相比，MRDIMM可以同时访问内存模组上的两个阵列，提供双倍带宽，第一代产品预计支持 8800MT/s 速率。

MRCD/MDB 用于 MRDIMM，相较于同时期的内存接口芯片，其设计更为复杂、支持速率更高，价值量将有所提升。根据行业分析，由于MRDIMM 采用了“1 颗 MRCD+10 颗 MDB”的架构，随着其未来渗透率的提升，将带动 MRCD/MDB（特别是 MDB）芯片需求大幅增长。

根据某主流服务器 CPU 厂家最新产品路线图，其支持 MRDIMM 的服务器 CPU 平台计划于明年下半年发布，因此，用于 MRDIMM 的MRCD/MDB 芯片有望从明年开始逐步上量。从目前观察到的情况来看，由于 MRDIMM 将在未来高性能数据中心中起到重要作用，头部云计算或互联网厂商对其表示了密切的关注和兴趣。

问：如何展望 PCIe Retimer 芯片需求量？公司的产品竞争优势如何？

答：随着 I 服务器需求快速增长，将显著提升 PCIe Retimer 芯片的需求。以一台典型的配 8 块 GPU 的主流 I 服务器为例，考虑对信号完整性和传输速率的要求，系统需要配置 8 颗乃至 16 颗 PCIe Retimer 芯片；如果是搭配 16 块 GPU 的主流 I 服务器，需要配置的 PCIe Retimer 芯片会相应增加。根据行业分析，PCIe 5.0 Retimer 芯片的市场规模较 PCIe 4.0 有望明显增长，同时，出于供应安全的考虑，客户一般会选择 2-3 家PCIe 5.0 Retimer 芯片供应商来供货。

作为全球领先的 PCIe 5.0/CXL 2.0 Retimer 芯片供应商之一，公司自研的 PCIe SerDes IP 已成功应用于该产品中，自研 IP 带来了良好的整合性，在产品的时延、信道适应能力方面，公司具有一定的优势。

问：公司新产品 CKD 芯片目前是否已有出货？

答：CKD 芯片是 JEDEC 定义的标准化产品，当 DDR5 数据速率达到6400MT/s 及以上时，台式机及笔记本电脑的 UDIMM、SODIMM 内存模组，须采用一颗专用的时钟驱动芯片（CKD 芯片）。根据某主流 CPU 厂家最新产品路线图，其支持 DDR5 6400MT/s 的客户端 CPU 平台预计明年上市，因此，公司的 CKD 芯片预计明年下半年开始上量。

问：公司新产品 CXL MXC 芯片可以应用在哪些领域，未来的出货预期如何？涉及的客户类型有哪些？

答：CXL MXC 芯片基于下游对内存容量持续增长的需求应运而生，主要应用于两个方向，内存扩展和内存池化。首先大规模应用的将是内存扩展，目前主流的内存厂商已相继推出 CXL 内存扩展产品。公司在去年 5 月全球首发 MXC 芯片后，已与全球多家顶级云计算厂商及内存龙头企业开展合作。今年 5 月，三星电子推出其首款支持 CXL 2.0 的 128GB DRM，并表示将于今年量产，加速下一代存储器解决方案的商用化，公司的 MXC 芯片被用于该解决方案，是其中的核心控制芯片。除内存扩展之外，另一个应用方向是内存池化，其作用更多是提升整个数据中心的经济效益，比如平衡服务器内存波峰波谷的需求。

2023 年上半年，公司完成了第一代 CXL MXC 芯片量产版本的流片及样品制备，目前正在推进量产前的相关准备工作，预计明年下半年开始进入上量爬坡阶段。CXL MXC 芯片未来的直接客户主要包括三类内存模组厂商、云计算厂商以及服务器厂商。

澜起科技（688008）主营业务：云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案。

澜起科技2023年三季报显示，公司主营收入15.25亿元，同比下降47.06%；归母净利润2.34亿元，同比下降76.6%；扣非净利润1.56亿元，同比下降79.66%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入5.98亿元，同比下降37.33%；单季度归母净利润1.52亿元，同比下降52.23%；单季度扣非净利润1.52亿元，同比下降44.33%；负债率4.57%，投资收益7658.39万元，财务费用-1.31亿元，毛利率59.64%。

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为74.13。

以下是详细的盈利预测信息：