探路者：10月30日接受机构调研，申万宏源、长信基金等多家机构参与

证券之星消息，2023年10月30日探路者（300005）发布公告称公司于2023年10月30日接受机构调研，申万宏源王立平 李璇、长信基金宁发俊、神农投资张智皓、上海鹤禧私募基金程亮、渤海证券袁艺博、华安基金张峦、中海基金谢华、东证融汇刘一霖、Auerbach GraysonRichard Cheng、中金公司杨润博、华西证券唐爽爽、长江养老保险曾知参与。

具体内容如下：

问：户外行业的竞争格局如何？后续在战略上有何布局？

答：近五年来，随着消费需求变化和新技术应用，户外行业从大型运动品牌的寡头格局逐渐向多元化的垂直赛道发展。近几年，国内出现了一些创新性模式的品牌，专注在户外赛道及户外品类上，户外行业呈现百花齐放的状态。公司专注于户外业务 24 年，紧密结合国内外市场发展需求，凭借着多年户外运动装备开发经验积累、坚实的科技研发基础与产品创新能力，在各项经营、财务指标上取得良好的进展。公司坚持“户外+芯片”双轮驱动，户外业务方面以技术创新为引领，在泛户外产品线和专业级产品线两个赛道持续性健康发展。

产品端，公司从专业户外起家，逐渐发展为全品类产品线，覆盖泛户外及专业户外人群的不同场景需求。通过丰富的品牌故事，如“上天入地”系列等各类国家级任务，聚焦 HIMEX 和中国南北极合作两项专业标，持续提升产品竞争力，提升公司供应链的快速反应能力和销售运营的效率，实现核心 IP 的商业转化，为消费者提供优质的产品和服务；渠道端，从线下来看，公司逐步关闭低效店和亏损店，提升新开店的单店成功率和单店的店销的水平，同时进行精细化运营，包括商品组货的精细化，线下零售的服务能力精细化，产品跟市场的变化趋势衔接的精细化，不同年龄阶段获客能力精细化等，为未来渠道拓展和业务增长奠定基础，截至三季度末，从线下实体门店看，单店店效增长实现双位数；从线上来看，“双十一”期间，公司发力各大主流电商平台，结合“抖音开新日”等活动，通过店铺直播、珠峰体验式直播等方式实现精准投放运营，积极把握销售窗口期，打造品牌势能，目前在各大电商品牌也取得了良好的销售成绩；供应链保障端，公司供应链的保障能力相对较强，实行“三加两减”的策略，即减小货品的宽度、减少货品品类的数量，加深核心款的深度、加强快返比例和能力，同时通过两大订货会+两小增补订货会的方式，供应链的保障能力进一步得到夯实和优化。

问：公司未来是否会一直坚持“户外+芯片”双主业？

答：公司将坚定“户外业务+芯片业务”双主业发展战略，计划通过内生增长和外延式扩张方式不断提升芯片业务的整体收入占比。内生增长方面，加强现有芯片业务协同发展，加大技术研发投入，提升芯片产品开发设计能力和迭代升级。外延方面，公司未来将围绕模拟芯片领域寻找市场空间更大的并购标的，不断延展公司芯片业务范畴和丰富业务形态。

问：户外行业的消费趋势将如何变化，消费者更偏向于“性价比”产品还是“高端化”产品？未来探路者的价格带定位是怎样的？

答：在政策支持、需求增长等多因素作用下，中国户外产业正在向好发展。近日国家发展改革委等部门关于印发《促进户外运动设施建设与服务提升行动方案（2023—2025 年）》，此前八部门共同印发《户外运动产业发展规划（2022—2025 年）》，鼓励户外运动及露营活动。由此可见，政策导向上，国家高度关注户外产业。另一方面，国内户外运动参与率较低，对比欧美国家仍有较大提升空间。公司紧抓户外发展的红利期，今年折扣水平提升两个百分点，店效实现双位数的同比增长。公司作为一家户外品牌企业，未来将聚焦在产品设计、技术研发、品牌建设、渠道拓展等核心优势方面，为客户提供更极致、更专业产品和装备。价格带方面，公司定位中高价格带，避免低价格带的红海竞争，同时避开高端品牌的打压。在折扣水平、供应链综合成本、货品的周转效率方面齐发力，在业绩和毛利率方面已初见成效，各项经营指标都实现健康发展。

问：公司店效增长的原因是什么？

答：公司当下主要是找准户外的人群，把整个品牌故事进行精准化打造和梳理。三季度店效增加的原因商品端，公司践行“三加两减”策略；供应链端，公司进行了集约化管控，对合作工厂进行分级分层的管理，梳理出战略级供应商、价格敏感性工厂供应商、灵活快返供应商，进行分级管理，进而从价格方面进行引导；渠道端，线下及时关闭低效店和亏损店，持续优化单店盈利模式，不断优化开店参数，提高开店成功率。线上推进品牌代言人销售目标，不断提升产品售罄率以及货品周转率。

问：公司芯片车载部分的进展如何？

答：车载是公司芯片业务重点拓展的领域之一，公司承接了三星显示车载触控芯片的研发项目，已经完成了第一阶段的研发及样品制作，目前产品已进入量产准备阶段。三星显示的产品主要面向法拉利、奥迪等汽车客户，预计明年底至后年年初可以实现量产放量。

问：雪龙号和航天系列的收入占比、毛利率及净利率情况如何？

答：雪龙号和航天系列是公司户外业务的品牌级项目。需要从技术、商业转化、财务报三个角度进行评估。第一，技术层面，公司的户外业务可以从这两个项目得到高技术的牵引与研发支持，为户外产品矩阵助力，起到实质性的帮助作用；第二，将好的 IP 进行商业转化也是公司不断努力方向。预计明年在公司的第 9代新形象店里会展示公司与极地中心合作的极地产品；第三，财务报方面，服务国家大战略是户外领军企业应承担的义务与责任。国家级任务从体量、受众的广度方面有一个演变过程，无法一蹴而就或是快速起量。公司将通过国家级任务的牵引对高端技术进行产品和销售转化，服务更多消费者人群，提升产品竞争力和盈利能力。

问：业内冲锋衣是较为火热的赛道，公司在大单品方面有何产品规划？

答：公司作为户外用品龙头企业之一，产品矩阵非常健全。未来户外业务主要是聚焦户外、归户外属性，减少产品宽度，聚焦冲锋衣、登山鞋、徒步鞋、登山杖、软壳、硬壳冲锋衣、羽绒服等核心品类，同时打造爆款。以冲锋衣为例，公司成立了相应的小组进行爆款指标上的牵引，通过电商后端的数据平台及自身经验判断自身处于哪一位置；功能性方面，公司要保证设计的冲锋衣可以在山地环境下的连续的使用和穿行，同时一些款式附带特殊功能点的设计，如腋下拉链、搜救系统、覆膜层被山石擦破后如何修补等，体现出不同品牌之间的差异；材料方面，公司持续进行材料的升级，与美国戈尔公司、意大利的 Vibram 公司进行合作，同时公司还自主研发了 TiEF 仿生平台，在公司中间价格带的产品上也得到了广泛的应用；供应链方面，公司通过成衣加工及集约化成本的有效降解，将冲锋衣打造的既时尚、功能性比较强，同时价格带也落得比较准。

探路者（300005）主营业务：主营业务涵盖户外用品业务和芯片业务两块业务。

探路者2023年三季报显示，公司主营收入9.3亿元，同比上升24.32%；归母净利润4608.47万元，同比上升306.36%；扣非净利润3514.27万元，同比上升251.09%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入3.75亿元，同比上升32.16%；单季度归母净利润2447.36万元，同比上升354.18%；单季度扣非净利润2223.21万元，同比上升266.41%；负债率23.67%，投资收益547.09万元，财务费用-1367.13万元，毛利率49.01%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为8.77。

以下是详细的盈利预测信息：

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