天融信：10月29日接受机构调研，Jefferies Financial Group Inc.、东北证券等多家机构参与

来源：证星公司调研

2023-10-30 11:54:17

证券之星消息，2023年10月30日天融信（002212）发布公告称公司于2023年10月29日接受机构调研，Jefferies Financial Group Inc.Annie Ping、东北证券黄净马宗铠、东方证券浦俊懿、东吴证券戴晨、东兴基金管理有限公司周昊、东兴证券郑及游、方圆基金管理(香港)有限公司周浩、共青城鼎睿资产管理有限公司王可丹、广东钜洲投资有限责任公司王中胜、广发证券李婉云、国海证券刘熹、安信证券赵阳、国金证券孟灿李忠宇邱文杰、国盛证券徐少丹、国泰君安证券伍巍、国信证券库宏垚、国元证券耿军军、海证期货有限公司马涛、杭州汇升投资管理有限公司张攀、航天科工投资基金管理(成都)有限公司陈鹏、红杉资本股权投资管理(天津)有限公司闫慧辰、鸿运私募基金管理(海南)有限公司高波、北京大道兴业投资管理有限公司黄华艳、华安证券来祚豪、华创证券胡昕安、华福证券王思朱珠、华金证券陈璐瑶、华泰证券(上海)资产管理有限公司徐紫薇、汇丰前海证券有限责任公司张恒、江苏瑞华投资控股集团有限公司章礼英、金股证券投资咨询广东有限公司曹志平、开源证券刘逍遥、路博迈基金管理(中国)有限公司安鹏、北京金安私募基金管理有限公司彭波、美银证券庄亚林、摩根大通李斐、摩根士丹利投资管理公司刘洋 Pamela Huang、仁桥(北京)资产管理有限公司钟昕、山东中新融创企业管理集团有限公司滕明明、上海方物私募基金管理有限公司汪自兵、上海杭贵投资管理有限公司饶欣莹、上海力元股权投资管理有限公司黎焜、上海摩旗投资管理有限公司沈梦杰、上海牛乎资产管理有限公司赵欣、北京盛曦投资管理有限责任公司许杰、上海朴信投资管理有限公司朱冰兵、上海秋阳予梁投资管理有限公司黄岩、上海睿郡资产管理有限公司陆士杰、上海申银万国证券研究所有限公司徐平平施鑫展、上海拾贝能信私募基金管理合伙企业(有限合伙)杨立、深圳丞毅投资有限公司胡亚男、深圳前海珞珈方圆资产管理有限公司候海峰孔帆、深圳市创新投资集团有限公司路尚臻、深圳市尚诚资产管理有限责任公司杜新正、深圳市兴海荣投资有限公司钟泽鑫、博时基金管理有限公司陈鹏扬王赫、深圳市裕晋投资有限公司张恒、世纪证券肖意生、首创证券傅梦欣李星锦、天风证券陈涵泊、西藏隆源投资管理有限责任公司喻磊、溪牛投资管理(北京)有限公司王法、信达证券姜惦非、兴业基金管理有限公司高圣、兴业证券蒋佳霖桂杨林松、亚太财产保险有限公司程永宾、渤海汇金证券资产管理有限公司徐中华、毅远私募基金管理(山东)有限公司赖丽霞、永赢基金管理有限公司任桀、圆信永丰基金管理有限公司范妍浦宇佳田玉铎、远信(珠海)私募基金管理有限公司丁志诚肖运柯、粤民投(广州)金融投资有限公司彭宇豪、长信基金管理有限责任公司沈佳、浙江埃芮克环保科技有限公司朱国平、浙商证券刘静一、中国民生银行股份有限公司杨桐、中国人寿养老保险股份有限公司于蕾、大连双速科技有限公司邹雪婷、中航证券卢正羽、中泰证券闻学臣苏仪、中信证券潘儒琛、中邮人寿保险股份有限公司朱战宇、中原证券唐月、珠海德若私募基金管理有限公司罗采奕、陈炎标,章浩荣,颜晓滨、淡马锡投资咨询(北京)有限公司宋辰霆参与。

具体内容如下：

问：请目前行业下游整体恢复的情况如何？中央财政增发一万亿国债对网安行业明年需求是否有拉动？公司目前怎么看明年的行业需求？

答：网安行业恢复情况今年第一季度行业开始恢复向好，目前可明确看到，行业已在恢复。主要源于1）网安行业是数字化产业的伴生行业，数字化应用和快速发展的不可逆趋势，支撑网安行业的伴生发展。2）今年不再受去年的宏观环境影响，合规性要求的推进和落地开始逐步落实。3）国家经济促进政策的推动，如国债、地方债等。

问：公司今年前三季度业绩迎来拐点，较去年同期有很大进步，请第三季度毛利率明显升的原因及未来趋势？

答：1）公司今年第三季度毛利率提升原因（1）收入结构第三季度的高毛利业务占比较高。（2）主要业务板块的毛利率提升①基础安全服务业务的毛利率大幅提升，系因去年该业务外包成本很高，而今年该业务主要由公司自有人员交付。②云计算业务今年前三季度云计算中软件收入同比增长超过50%。 2）从全年看，公司整体毛利率升到60%左右是大的趋势。

问：请今年前三季度公司在地方政府行业的高收入增速是否具有可持续性？

答：1）公司今年上半年、前三季度在地方政府行业的收入增速均较高，原因如下（1）去年受宏观环境影响，公司在地方政府行业的业务相对停滞，今年相关影响消除后，相应业务自然恢复向好。（2）近年来公司地市下沉和渠道拓展战略的有效落实，对地方政府行业的产出持续作出贡献。（3）公司在政府侧的多年深厚积累，包括在地方政府行业的高市占率、案例、口碑和影响力，对公司在地市、县级等地方政府市场的开拓具备拉动作用和影响力。（4）公司产品和解决方案非常完善，对地方政府的等保、数据安全等各方面安全需求均有完整解决方案，在政府侧的复制非常快。 2）综上，关于公司在地方政府行业的高收入增速，从全年看是大的趋势，从未来看亦具有可持续性。

问公司股权激励目标相对比较高，请问今年全年是否有信心完成？

公司有两个目标每年年报中的下一年业务经营目标、股权激励业绩考核目标。从目前看，公司费用控制有效、行业需求恢复、订单增速恢复，带来了今年前三季度利润、现金流同比逐步恢复的向上势头；但订单和收入之间的转化有时间差，且网安行业的强季节性决定了第四季度的订单和收入占比最大，故第四季度能确认到当年的收入具有一定不确定性，并影响当年利润，因此公司目标达成的压力是一定存在的，但公司目标没有调整，全公司（营销侧、售前售后侧、产品侧等）都在朝目标全力冲刺，最终结果取决于实际情况。

问请问对信创业务节奏的预期？

1）公司今年前三季度信创业务收入同比增长185.73%，主要源于（1）政府侧信创替代的持续进行，如地方政府的信创替代，此前主要覆盖省会和大的地市，目前逐步到小的地市、甚至县的全覆盖。（2）国资企业信创替代已启动并逐步推进。 2）基于对未来几年政府侧信创市场持续释放、国资企业信创市场快速推进的判断，信创业务将稳定、持续地保持高于行业平均增速的发展态势。

问目前数据要素关注度较高，公司今年前三季度数据安全业务基本持平，请问如何看待数据安全市场发展及公司已有布局？

1）数据安全已成为安全产业中非常重要的板块，公司看好该领域，自2012年开始布局投入，不断完善数据安全产品和解决方案，跟进对应需求，形成竞争优势。已发布多类数据安全标准化产品，各类数据安全解决方案齐全，广泛应用于政府、运营商、金融、能源等多个行业。 2）关于数据安全业务的统计，业内无标准统计口径，各产业咨询机构、厂商的统计口径不一。为更好地判断公司数据安全产品的发展、保持历史上统计口径的一致性，公司一直采用最窄的统计口径，主要统计数据防泄漏、大数据安全防护、数据脱敏、数据防控平台、数据安全治理和咨询服务等。如采用更宽泛的统计口径，公司今年前三季度数据安全业务是增长的，而不是基本持平。

问：公司推出天大模型，请AI技术对公司降本增效的升作用？

答：公司推出天问大模型，将I技术主要应用在以下三个方面，加持产品提质、管理增效 1）安全知识生成公司基于机器学习技术进行安全知识的生成，大模型对于安全知识精准度和产出效率方面有提升。 2）服务的支撑基于天问大模型的智能问系统，提供自动化网安领域知识问，相比此前的内部培训方式，缩短了售前、售后、安服、驻场等支持人员的学习曲线，降低了学习和获取知识成本，从而提升支持人员工作效率与服务质量。 3）强化安全分析强化公司分析管理类产品的引擎，提升态势感知类产品的分析能力，也可以基于天问大模型给客户更易用的防护建议。

天融信（002212）主营业务：以网络安全为核心、大数据为基础、云服务为交付模式,形成全面感知、智能协同、动态防护、聚力赋能的综合安全保障体系。

天融信2023年三季报显示，公司主营收入16.48亿元，同比上升12.63%；归母净利润-2.48亿元，同比上升40.85%；扣非净利润-2.64亿元，同比上升42.38%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入6.44亿元，同比上升10.32%；单季度归母净利润-3622.34万元，同比上升83.09%；单季度扣非净利润-4127.72万元，同比上升81.16%；负债率14.65%，投资收益-846.53万元，财务费用54.28万元，毛利率62.31%。

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为12.97。

以下是详细的盈利预测信息：