美瑞新材：10月25日接受机构调研，QIANYICAPITAL、光大证券股份有限公司等多家机构参与

证券之星消息，2023年10月26日美瑞新材（300848）发布公告称公司于2023年10月25日接受机构调研，QIANYICAPITAL许高飞、光大证券股份有限公司陈峰、国信证券王新航、弘尚资产沙正江、红杉资本股权投资管理(天津)有限公司闫慧辰、红土创新基金管理有限公司郑伟佳、鸿运私募基金张弼臣、华安证券研究所万宣宣、华创证券有限责任公司侯星宇、华福证券有限责任公司魏征宇、华能贵诚信托有限公司谢闻珠 张秦铭、爱心人寿保险股份有限公司曹海军、汇丰晋信基金管理有限公司叶繁、汇泉基金管理有限公司陈谦、嘉实基金管理有限公司马延超、金股证券投资咨询广东有限公司曹志平、民生证券股份有限公司费晨洪 李家豪、鹏华基金管理有限公司汪雷、青岛金光紫金股权投资基金企业雷静、陕西抱朴容易资产管理有限公司徐赛、上海牛乎资产管理有限公司赵欣、上海趣时资产管理有限公司张芳、北京兴源投资管理有限责任公司常敬钘、上海天猊投资曹国军、申万宏源证券邵靖宇 宋涛、深圳旦恩先锋投资管理有限公司向乾钰、深圳进门财经科技股份有限公司王腾、深圳市康曼德资本管理有限公司欧浩、太平基金夏文奇、泰康资产管理有限责任公司任慧峰、天弘基金管理有限公司涂彧然、兴合基金梁辰星、兴银基金管理有限责任公司王卫、北京禹田资本管理有限公司赵玮玮、兴证全球基金管理有限公司吴钊华、易方达基金管理有限公司刘沛显、盈科创新资产管理有限公司周峰春、中国电子投资控股有限公司常昱磊、中科沃土基金管理有限公司徐伟、中融基金周桓、中泰证券股份有限公司潘云鹤 王华炳、中泰证券研究所孙颖、中信建投证券林伟昊、中信证券股份有限公司任丹、博时基金张朱霖、博时基金管理有限公司汪欢吉、淡水泉(北京)投资管理有限公司谷宜恭、沣京资本管理(北京)有限公司李正强、工银国际融资有限公司吴亚雯参与。

具体内容如下：

问：三季度公司毛利环比二季度保持稳定，但财务费用和研发费用增加较多，导致利润下降，请介绍下具体原因？

答：财务费用主要分为利息收入和利息费用，三季度利息收入环比二季度下降，主要是由于存款利息的结息时间差异导致；利息费用增加是由于三季度票据贴现费用增加导致。研发费用增加，是由于公司十分重视研发和创新，持续加大研发投入，对市场开展针对性的产品研发和技术储备,不断提升现有产品性能并持续推出适应市场和客户需求的高新产品。

问：对于未来 TPU 的新增产能，公司未来在哪些下游应用领域比较有信心？

答：公司自主研发的发泡型 TPU 是 TPU 在鞋材领域的新兴应用，具有轻质、高弹的特性，下游易加工, 通常用做运动鞋中底，市场发展前景较好。目前公司的发泡型 TPU 产品在鞋材领域已与国内知名运动品牌达成合作，同时也在积极开发新的市场渠道。另外，公司自主研发的 PBS 材料，属于全生物可降解材料，具有优异的耐热性、加工性和力学性能。目前公司的 PBS 业务推进较为顺利，已完成了销售渠道建设，进行了细分市场开发，是公司未来重点发展的方向之一。

问：河南项目进展怎样？预计投产时间有没有变化？

答：河南项目按照建设计划推进，进展顺利，预计 2024 年一季度建成投产。

问：HDI 产品下游市场开拓，客户接洽的进展情况如何？

答：河南公司已组建了销售团队，已走访了部分目标客户，并在行业展会中与潜在客户进行了交流，市场反响良好。公司有信心在项目投产后顺利实现产品销售。

问：公司预计 TPU 新产能投产之后，产能利用率将是怎样的情况？

答：近期，公司在巩固原有客户和渠道的基础上，不断进行横向行业拓展和新产品市场开拓，为公司未来的新增产能储备市场资源，前三季度实现了销量的增长。未来 TPU 新产能的利用，会综合考虑下游市场需求以及原材料价格波动情况，公司现有厂区的产能利用率已经处于较高水平，一定程度上制约了公司对库存的弹性调节，新产能建成后，将形成规模优势，充分的产能有利于快速响应客户需求，另一方面也可以有效平抑原材料价格波动的风险。

问：公司研发的大致方向是怎样的？还是围绕聚氨酯材料吗？

答：公司的研发方向以发现、加强和确保客户在当前和未来需求和期望为导向，并对市场开展针对性的产品研发和技术储备，不断提升现有产品性能并持续推出适应市场和客户需求的高新产品。具体来讲，围绕聚氨酯产业链，分为两个大的方向一个下游新材料的研发，主要是满足客户定制化、差异化的产品需求，另一个是上游特种单体的研发，新材料需要性能更优异的上游单体作为原料。公司希望针对终端需求做成上游单体、下游材料的一体化解决方案。

问：CHDI 和 PPDI 产品比较小众，请简单介绍一下这两个产品的情况？目前下游客户是否有对接？

答：CHDI 和 PPDI 属于特种异氰酸酯，全球只有极少数的厂家能进行工业化生产，产品附加值高。CHDI 除了具备脂肪族异氰酸酯的不黄变、耐候性强的特点外,其弹性更是比传统的异氰酸酯高出 20-30%,主要应用在高端汽车漆、木器漆、皮革表面涂饰剂、弹性耐磨材料等高端领域。PPDI 分子结构对称,由它制成的弹性体物理机械性能好、弹性出色,升高温度后压缩永久变形低,耐磨性、抗疲劳性、耐湿热性、耐溶剂性均比 MDI/TDI 优良,目前因价格较高,主要应用于高档 TPU 的制作,如军工航天、高档汽车减震器,石油钻井设备密封件、煤矿选煤传输带,聚氨酯轮胎等。

针对这两个小品类产品的下游开发，公司的销售团队也在同步地走访和接洽相关的意向客户。

问：己二胺原料的供应来源有没有确认？

答：公司在选择供应商时会综合考虑公司整体实力、产品质量、销售价格、供应稳定性等因素进行选择。对于同种原材料，公司一般会建立主辅供应商，有利于公司供应链的安全和稳定。对于己二胺产品，公司已与部分目标供应商进行了沟通和洽谈，具体以实际签订的协议为准。

问：特种胺的进展情况如何？一期会贡献利润吗？

答：特种胺是河南项目一期规划的产品之一，是特种异氰酸酯产业链中的中间产品。从整体规划来讲，河南项目还是以特种异氰酸酯为主打产品，同时也为中间体特种胺规划了较为充足的产能，产能可以根据客户需求进行灵活调节。公司规划的特种胺属于差异化产品，其中，对苯二胺目前规模化生产的厂商较少，具有较好的盈利能力；环己烷二胺目前没有工业化装置，性能优异，用途广泛。

美瑞新材（300848）主营业务：专注于TPU的研发、生产、销售和技术服务。

美瑞新材2023年三季报显示，公司主营收入11.17亿元，同比下降4.24%；归母净利润6948.08万元，同比下降14.17%；扣非净利润6583.19万元，同比上升3.17%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入3.98亿元，同比上升6.69%；单季度归母净利润1824.44万元，同比下降28.13%；单季度扣非净利润1709.59万元，同比下降11.76%；负债率49.58%，投资收益213.93万元，财务费用-511.18万元，毛利率15.57%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.0。

以下是详细的盈利预测信息：

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