国金证券：给予英维克买入评级

国金证券股份有限公司罗露近期对英维克进行研究并发布了研究报告《盈利持续改善，加速技术迭代》，本报告对英维克给出买入评级，当前股价为27.2元。

　　英维克(002837)
　　业绩简评
　　2023年10月19日，公司披露2023年三季报，前三季度实现营收20.72亿元，同比增长39.51%；归母净利润2.10亿元，同比增长79.91%；扣非归母净利润1.87亿元，同比增长92.06%。业绩略超市场预期。
　　经营分析
　　温控散热市场高景气，公司盈利能力持续改善。公司Q3单季度实现收入8.33亿元，同比增长36.03%，归母净利润1.18亿元，同比增长83.41%。机房和机柜温控需求延续高景气，公司存货同比+60%、合同负债同比+70%。成本回落叠加业务优化，公司毛利率持续改善，三季度提升至33.51%，同比增加2PP。期间费用率较去年同期有明显优化，整体盈利能力提升显著，三季度净利润率14.5%，同比提升4PP。
　　持续正向研发迭代，推出大功率设备液冷散热新品。在算力设备高功耗+高能效要求下，液冷加速导入，公司联合英特尔、电信运营商等产业各方，加速液冷解决方案测试和推进，发布全链条液冷解决方案。三季度中标运营商风冷机房空调项目奠定收入增长基础。针对高功率5G基站场景，公司发布3D-TVC零功耗相变液冷方案，均温性能提升80%，新技术未来适用于服务器、储能、充电桩、电力电子等行业，有效解决热损耗超过10kW的IGBT模块散热问题。
　　平台型温控龙头，受益于AI算力拉动与下游应用扩张。公司历史十年总体营收与归母净利润复合增速近40%，并基于已有的全链条散热技术平台，实现多个专业细分领域的业务布局。AI算力需求带来新一轮高密度+低能耗数据中心建设，间接拉动IDC机房温控散热技术革新和产品需求。看好公司作为平台型温控龙头，创新引领液冷、间接蒸发冷却等技术推广，持续赋能新兴场景应用。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司23-25年归母净利润4.0亿元、5.2亿元、7.2亿元，对应PE分别为37x、28x、20x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　数据中心行业总体需求放缓、行业竞争激烈、新业务拓展不及预期、疫情持续影响宏观经济、商誉减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券马成龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.41%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.62亿，根据现价换算的预测PE为40.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级13家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为33.7。

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