五洲新春：9月20日组织现场参观活动，东方证券、睿扬投资等多家机构参与

来源：证星公司调研

2023-09-28 15:56:01

2023年9月28日五洲新春（603667）发布公告称公司于2023年9月20日组织现场参观活动，东方证券王天一丁昊、睿扬投资朱祖跃、长江证券屈奇、浙商证券张菁、申万证券胡书捷、德邦证券完颜尚文、财信证券袁玮志、国寿资产和川、金辇投资王语、泰旸资产袁均城、国金证券江莹张竹筠、中泰证券谢校辉肖伊甸、国海证券邱迪、民生证券许浚哲、上海证券吴婷婷、泰康资产郑蕾程翔、道合基金余湛王佳华、恒生前海祁腾参与。

具体内容如下：

问：公司 2023 年第二季度实现净利润环比虽有所增长，但上半年实现净利润同比仍然下降，主要是什么原因？

答：公司今年第二季度净利润环比增长但上半年盈利能力同比下降，从宏观的角度来看，受客观原因的影响及下游需求不足，国内轴承行业公司经营普遍承压。从公司自身的因素来看，主要因为轴承套圈出口下滑的影响。受到欧洲经济不景气的影响，轴承套圈最大的两个客户需求下滑，这部分业务收入上半年同比减少约 14%。另一方面原因风电滚子受下游装机低于预期以及风电轴承去库存的影响，风电滚子收入继续增长但增幅不及预期。

问：公司作为重资产企业，未来资本开支情况，是否还会有融资需求？

答：由于公司在轴承行业属于全产业链类型企业，固定资产投入较大，资产负债率一度超过 50%，随着 2022 年可转债转股以及今年非公开发行的完成，公司资产负债率下降到 50%以下。公司目前现金流情况较好，融资渠道通畅，刚募集的资金根据募投项目的建设及下游需求在按计划投入使用。如果将来有好的项目，也会根据实际情况通过各种融资手段去建设。

问：企业未来的发展机会？

答：公司将新能源汽车、风电滚子以及机器人、军工等新兴产业做为未来发展的重点，未来发展机会如下

1、新能源汽车增量以及传统汽车零部件存量转移带来的机会如欧洲汽车整车厂及系统供应商向中国迁移，但是零部件供应商无法迁移，将会给中国厂商带来机会。

2、公司在机器人、军工等产业，也很早就开始了布局，并且在六七年前已有研发成果。目前机器人市场规模还不是很大，未来随着各类型机器人技术发展成熟以及下游应用场景的不断增加，整个机器人产业链可能会出现井喷式增长。公司也在同步做好新产品的研发，并利用已有技术储备不断开发新客户，希望能够跟随整个产业链发展的趋势为公司带来新的利润增长点。

3、风电发展带来的机会虽然上半年由于客观原因装机不及预期，但公司对风电滚子今年四季度及明年的发展还是抱有信心。源于主轴轴承和齿轮箱轴承国产化程度加快，及近期国内外一些重要主机厂变桨轴承滚动体从钢球转换滚子比例加大。

4、尽管地缘政治的影响有可能会加重，对于大的跨国公司来说，依然难以放弃中国市场。公司前几年通过在北美洲墨西哥投资设厂也开始了海外布局，在国内产品销往海外会面临较高的关税，因此在海外生产的产品也能制定更高的出厂价格，公司目前在海外也取得了不错的订单量。

问：公司是一个精密制造企业，想了解一下公司热处理工艺的情况以及对原材料研究的情况？

答：早在 20 多年前，公司抓住为全球知名轴承企业供应套圈的机会，在客户高标准严要求的指导下，在热处理工艺方面取得了极大的突破，通过这么多年工艺和设备的不断完善，公司在热处理工艺上有比较深厚的积累，目前涵盖了盐浴淬火、油浴淬火、感应淬火、碳氮共渗淬火等各种工艺。

作为一个拥有轴承及精密零部件全产业链制造企业，公司对金属材料也颇有研究，公司在相关领域有以 2 名资深材料专家领衔的团队，轴承钢有国家标准，公司在这个基础上控制微量元素制定出企业标准。公司安全气囊气体发生器组件以及柔性薄壁轴承所用的特种钢材均包含了公司自主知识产权。

问：请公司介绍一下墨西哥工厂的情况？

答：为合理应对贸易摩擦引起的关税和可能的贸易影响，公司几年前在墨西哥设立了墨西哥五洲新龙汽车配件有限公司（下称“五洲新龙”）。五洲新龙目前租赁了 4000 多平方米的厂房，相关产品年产能的价值约为人民币 1 亿元。目前投的产线包括车加工、热处理、磨加工，随着境外相关国家对原产地的审查越来越严格，公司未来视具体情况计划也会投锻造产线并将五洲新龙打造成一个涵盖轴承全产业链的“小版五洲新春”。在国外投资做实体面临很多想象不到的困难，比如技术人员的派遣等，但放眼未来，资源配置全球化可以规避地缘政治带来的风险，做得好也能够扩大海外市场的份额。随着海外团队的建设和厂房的完善以及海外市场的开拓带来产能提升，力争 2024 年开始盈利。

问：近期市场上对机器人产业链关注度很高，公司也有涉足机器人减速器用轴承，请公司介绍一下相关业务的过去和未来？

答：公司早于 2015 年就为相关谐波减速器生产企业研发出柔性薄壁轴承，后来由于商务原因未能持续供货，但公司将相关技术申请了专利及科技成果进而作为技术储备沉淀，也诠释了公司是一个平台型的企业。公司在近期定期报告中均披露机器人 RV 减速器轴承和谐波减速器柔性轴承等进展和客户情况，下一步将逐步扩大国内领先的机器人减速器公司配套服务。

今年以来，随着相关产业链软、硬件配套的成熟，产业未来发展的路径日益清晰，公司也重点关注相关市场的技术发展情况，已在利用强大的研发能力结合已有技术储备及全产业链的优势，在稳定现有客户基础上加大新客户、新产品的开发工作，公司近期在开拓新客户上已经取得一定的进展，还计划抓住行业发展的主流，为做强做大上市公司主业奠定坚实的基础。

五洲新春（603667）主营业务：轴承、精密机械零部件和汽车安全系统、热管理系统零部件的研发、生产和销售,为相关主机客户提供行业领先的解决方案和高效保障。

五洲新春2023中报显示，公司主营收入17.35亿元，同比上升0.64%；归母净利润8306.12万元，同比下降9.72%；扣非净利润6720.32万元，同比下降11.12%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入9.24亿元，同比上升9.92%；单季度归母净利润4288.62万元，同比下降17.4%；单季度扣非净利润3702.84万元，同比下降8.29%；负债率47.38%，投资收益78.88万元，财务费用704.2万元，毛利率15.36%。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为18.05。

以下是详细的盈利预测信息：