华润三九：8月30日接受机构调研，中信建投、东北证券等多家机构参与

2023年9月1日华润三九（000999）发布公告称公司于2023年8月30日接受机构调研，中信建投、东北证券、国联证券、开源证券、民生证券、平安证券、西部证券、兴业证券、东吴证券、中泰证券、中金公司、国信证券、国盛证券、西南证券、国海证券、海通证券、信达证券、华创证券、招商证券、中信证券、国金证券参与。

具体内容如下：

问：昆药和三九之间业务融合进度与年初计划相比是否存在偏差？下半年昆药的和三九 融合的重要工作及落地情况？

答：昆药与华润三九的融合按照百日融合、一年融合、三年融合的机制正在稳步推进中。 百日融合围绕战略、组织、文化的体系展开，是一个凝聚共识、梳理问题、制定未来方案的过程。目前，百日融合已完成，进入一年融合阶段，这个阶段的主要工作是四个重塑，即价值重 塑、业务重塑、组织重塑与精神重塑，这些工作在有序地推进中。 上半年并购昆药后整体表现较好，昆药实现业务赛道聚焦，未来业务围绕三七品类和“昆 中药 1381”品牌发展。昆药的优势明显，未来的发展潜力非常大。 融合过程中也存在一定的挑战，一个是在主营业务方面，药材成本的增长对昆药有一定影 响。昆中药业务基本属于满产状态，目前昆药在积极引入三九的成本管理制度和体系。二是结 合核心业务以外的业务的一些具体情况，昆药在半年报中做了一定计提。非主营业务应该慢慢 聚焦，也希望昆药在下半年表现比上半年更好一些。昆药大概一半业务在医院市场，政策对整 体医院市场产生影响，不仅是公司个体，公司也会制定一些应对举措来努力推动昆药的转型。

问：感冒品类下半年展望以及经营策略情况？

答：从目前来看，上半年感冒品类增长非常理想，下半年公司判断感冒品类有望实现持续 性增长，做出此判断主要基于以下几点（1）公司判断下半年可能还会出现一波呼吸系统疾病， 预计大概是 9 月中旬，现在一些地方已经零星有三阳的情况出现，公司也会密切关注。（2）三 九的产品不蹭热点，不涨价，为客户保供，倡导合理用药，获得了非常好的声誉，受到消费者 的欢迎。（3）公司持续保持与消费者的沟通，品牌的宣传也没有停歇，上半年通过影视剧宣传 收获了大批年轻消费者。

问：关于配方颗粒集采影响的判断、应对与展望？

答：配方颗粒业务这两年政策变动较大，业务受到国标成本大幅提高、中药材价格上涨等 因素影响。配方颗粒业务公司原来预判国标品种达到 400 个左右的时候，可能开始全国集采， 也预判可能会有个别省份改革创新，那么现在看到山东大概情况就是这样，公司也将积极应对 当下集采的情况。 公司刚刚做完十四五的战略中期检讨，配方颗粒业务是完全基于未来集采的情况下去研讨未来应该怎么做。公司这样的研讨结果可能会提早运用。由于近几年配方颗粒业务受到国标实 施的影响，盈利水平占比并不是很高，所以应对起来会更自如一些。

问：是否意味着配方颗粒进入到一个薄利多销的时代？如何预期后续这个集采推进的节 奏？

答：针对配方颗粒业务本次集采，公司将按预设的未来实施集采的思路去推进工作，并把 行动举措提前。 随着集采的逐渐到来，配方颗粒业务未来预计将会进入到一个薄利多销的年代。公司配方 颗粒业务有别于品牌业务，是推动全成本领先。公司国药业务在产业链上持续耕耘，前端有种 植，中端有智能制造，后端有药事服务、煎配等一系列的工作，配方颗粒业务公司将全流程做 优，战略上长期实现胜出。所以从目前集采的情况来说，国标实施以后配方颗粒业务的毛利并 不是很突出，主要是争取占住市场份额。未来行业可能会有一个比较激烈的竞争，只要规则一 样，公司不惧怕任何的竞争。

问：配方颗粒直销和经销的比例情况？

答：大概一半一半。配方颗粒业务试点结束之后，目前还没有实现商业经销，这次集采有 望推动实现商业经销。华润医药等大企业，特别公司商道的客户可能有机会逐渐形成合作，共 同推进配方颗粒销售，改善配方颗粒经营方式和经营质量。

问：考虑业务面临的集采情况，未来原材料自供实现怎样的占比是比较符合公司一体化 措施的要求？

答：因为公司整个成药体系里面，也有原材料、中药饮片的采购和国药业务的采购，上游 原材料的需求量是很大的。面对未来国药业务的集采，公司将把这两块集中起来，希望能够以 规模获取更好的平衡成本。公司也会持续对国标开展研究，战略储备、应对集采的一些动作可 能都是未来全成本领先策略下的一些举措。

华润三九（000999）主营业务：药品的开发、生产、销售和医疗保健服务等业务。

华润三九2023中报显示，公司主营收入131.46亿元，同比上升56.48%；归母净利润18.77亿元，同比上升30.99%；扣非净利润18.27亿元，同比上升37.22%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入67.94亿元，同比上升63.68%；单季度归母净利润7.26亿元，同比上升22.59%；单季度扣非净利润6.96亿元，同比上升30.29%；负债率40.89%，投资收益453.09万元，财务费用-1318.54万元，毛利率52.22%。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为64.54。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入5417.79万，融资余额增加；融券净流出4464.84万，融券余额减少。

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