天元宠物：西部证券投资者于7月13日调研我司

2023年7月13日天元宠物（301335）发布公告称西部证券黄羽沁于2023年7月13日调研我司。

具体内容如下：

问：宠物食品占比升高，未来的一个规划布局？

答：根据 2022 年年报，公司 2022 年度宠物用品收入占营业收入比重为 71.50%，宠物食品收入占营业收入比重为 27.10%。宠物食品业务实现营业收入 511,356,509.15 元，同比增长 54.01%。考虑到宠物食品消费作为目前我国宠物产业的主要需求，公司采取食品带动用品的境内市场经营策略，以授权合作销售国际知名宠物粮食品牌产品为先导，建立并巩固境内线上与线下销售渠道，后续利用国际宠物食品供应链，开发并推出具有差异化定位特征的自有品牌宠物食品。

问：公司目前 60%多的收入都来自境外收入，国内收入占比还比较少，对国内市场未来的规划与布局？

答：鉴于国内宠物用品消费处于起步阶段，宠物消费以粮食产品为主，公司对境内业务采取了以食品带动用品拓展国内线上与线下渠道、促进宠物食品与宠物用品协同销售的发展策略。

考虑到宠物食品消费作为目前我国宠物产业的主要需求，公司将继续采取食品带动用品的境内市场经营策略，以授权合作销售国际知名宠物粮食品牌产品为先导，建立并巩固境内线上与线下销售渠道，在跨境电商模式基础上进一步拓宽一般贸易渠道，扩大进口宠物粮食品牌的合作范围，为公司后续利用国际宠物食品供应链，开发并推出具有差异化定位特征的自有品牌宠物食品，促进宠物食品与用品的协同销售打下坚实的渠道力基础。

在继续做好线下商超 K 渠道与线上电商 2C 渠道的同时，利用公司在境内宠物用品产业链、境外宠物食品供应链所积累的运营体系与资源优势，为众多线下“小 B”客户赋能宠物产品全品类供应链，推动公司境内销售渠道的建立与提升。

问：公司大部分收入来自境外，目前汇率变动对公司的影响？

答：根据公司 2022 年年度报告，公司境外销售占营业收入的比重约为 62.94%，公司产品销售主要以境外市场为主，并主要以美元报价和结算。在境外销售部分，由于其成本端主要使用人民币计价，从报价到发货确认收入期间的汇率波动将影响公司的毛利率水平；同时，从发货到收款结汇期间的汇率波动将导致公司产生汇兑损益。现阶段人民币贬值对公司出口业务具有一定程度的积极影响，但汇率波动存在不确定性，公司将积极、及时关注国际汇率变化，寻求多种途径来降低汇率波动带来的经营风险。

问：2022 年经营活动现金流为负，相比 2021 年-89%以及今年Q1 经营活动现金流下降的主要是什么原因呢？

答：主要系公司积极开拓宠物食品业务，宠物食品的采购额同比大幅增加，采购宠物食品支出较高所致。

问：公司主要是委外生产，是怎样去管理自己的供应链的呢？

答：宠物用品具有品类规格众多、标准化程度较低的特点，涉及了宠物的“住、穿、行、玩”等多种生活场景与使用需求，包括了窝垫、爬架、服饰、玩具、牵引出行、清洁用具及饮食用具等多类产品。公司下游客户主要为大型连锁零售商、专业宠物产品连锁店以及线上电商平台等，对供应商的选择尤为严格，更为注重产品质量的可靠、稳定，而多品类的一站式采购则进一步提高了各类宠物用品的质量管控难度。客户订单普遍呈现产品货号较多、采购频次较高的特征，在可靠性、及时性、多样性等方面对供应商的生产组织供应能力提出了较大挑战。公司在发展过程中持续加强供应链管理体系的建设完善，经过多年的探索积累，逐步形成了高效、可靠的多品类产品供应链管理体系，满足了客户一站式、多频次的选购需求。除部分窝垫与爬架产品由自有产线生产外，公司对多数产品实行外协生产模式，并为此建立了基于严格遴选、过程检查、持续考核的供应商准入与管理体系。持续、丰富的产品开发能力，高效、可靠的供应链管理体系已成为公司开拓及保持境外客户长期合作的重要竞争力。

问：公司在不断拓展宠物全品类产品的布局，未来进一步有没有什么规划？

答：公司根据市场需求不断优化产品结构，形成了包括宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具、宠物服饰、电子智能宠物用品以及宠物食品等在内的多系列、全品类宠物产品供应体系。公司坚持以产品为核心，未来将持续增加对产品开发的投入力度，优化原有产品，开发新产品，紧跟宠物用品行业的发展趋势，满足客户和消费者不断变化的消费需求。未来三年，公司将着重加大符合智能、趣味、环保、健康趋势的产品，如智能喂食机、智能项圈、宠物养护产品，以及自有品牌宠物食品的开发，以顺应智能化、网络化、国际化等发展趋势，充分利用境内外供应链在宠物用品与宠物食品方面的比较优势。

问：宠物经济这个赛道竞争越来越大，公司怎样去保持自己的地位？

答：公司作为国内较早进入宠物产业的行业先行企业，依托于国内宠物用品产业链与国际宠物食品供应链的比较优势，经过近二十年的探索、创新、积累，已在优质客户资源、供应链管理体系、多品类产品开发、用品食品协同销售等方面建立了持续竞争优势，形成了公司的核心竞争力。

天元宠物（301335）主营业务：公司主要从事全品类宠物用品与宠物食品业务,实行境内境外并重、用品食品协同、线上线下结合的经营模式。公司主要从事以宠物用品的设计开发、生产和销售业务为基础,积极拓展宠物食品销售业务。

天元宠物2023一季报显示，公司主营收入4.27亿元，同比上升0.72%；归母净利润1358.77万元，同比下降29.27%；扣非净利润1233.51万元，同比下降31.05%；负债率27.63%，投资收益44.84万元，财务费用557.63万元，毛利率16.8%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为28.77。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入261.73万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天元宠物（301335）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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