华润三九：7月3日投资者关系活动记录，海通国际、野村国际等多家机构参与

2023年7月11日华润三九（000999）发布公告称公司于2023年7月3日投资者关系活动记录，海通国际、野村国际、兴业、工银瑞信参与。

具体内容如下：

问：公司感冒药品类上半年增长情况以及感冒品类增长动力？

答：目前来看，4-5月份基本延续了1季度的情况。23年一季度感冒药品类受到补库存和甲流高发带动，总体进展良好。感冒品类全年表现需要结合下半年呼吸系统疾病发病情况等因素综合来看，预计上半年销售进度良好，下半年看秋冬季药品的需求情况。公司感冒品类持续增长的原因在于1、不断强化品牌，过去2年公司品牌传播举措对于999感冒灵品牌起到了积极作用，品牌认知度和忠诚度进一步提升，为疫情后常态化销售打下良好基础。2、公司陆续补充新品，推动品类实现增长。3、不断拓展渠道，尤其线上渠道，近几年线上渠道增长快速。

问：华蟾素片中选全国中成药集中带量采购，未来如何考虑量价关系？

答：在最近一轮湖北牵头的集采中，公司产品华蟾素片中选全国中成药采购联盟集中带量采购。华蟾素片销售收入占公司总体营收比例较小，虽然产品价格有一定降幅，但集采后配送费、销售费用等预计会有一定节省，因此仍有一定的盈利空间，对公司影响相对较小。同时，华蟾素片原有市场份额占比较小，中选后有机会进一步拓展医院市场，提高销量。

问：CHC业务未来如何进行推广，和华润系的协同效应如何体现？

答：公司在品牌打造和品牌策略方面有丰富的成功经验。公司CHC业务争取实现全域布局，主要关注1、提升现有品类的市场份额2、拓展新的品类3、持续补充细分领域产品和品牌。公司现有业务具备成长机会，如2020年并购的澳诺业务，过去几年实现快速增长，公司积极地将澳诺打造成为儿童健康领域重要品牌，并不断在品牌下补充产品。同时，胃肠、皮肤、肝胆等较大的品类也蕴含新的发展机会，这些品类排名前列，但市场份额还有进一步提升的空间，因此CHC未来还是具备不断发展的可能性。公司与华润医药商业有较多业务协同，华润医药商业很多区域公司是三九的重要客户，双方也在持续深化合作。

问：如何看待昆药并表后公司毛利率和费用率变化趋势？

答：三九原有业务过去几年毛利率、费用率的波动主要受到业务结构的影响，处方药业务受集采、国药业务中低毛利率的饮片业务增长加快，导致毛利率下降比较明显，费用率也相应下降。长期来看，三九各业务毛利率和费用率有望保持稳定，合并的财务指标需要结合各业务发展情况对业务结构的影响。昆药集团的医药流通业务毛利率和费用率均较低，对合并报表带来影响。该业务涉及同业竞争问题，计划在5年内解决。昆药工业毛利率水平较好，未来将通过精细化管理，进一步降本增效，预计昆药未来净利率水平和现金流状况均可逐渐改善。

问：配方颗粒业务的表现？

答：今年配方颗粒业务预计实现恢复性增长，下半年随着国标备案品种数量逐渐增加以及去年同期基数较低预计会有更快增长。今年业务整体环境要优于去年，配方颗粒业务2022年受省标品种各地备案进度影响，全年表现低于预期，22年底各省备案工作取得一定进展，为23年业务发展奠定了较好基础。

问：澳诺和易善复未来几年增速表现预期？

答：易善复近两年增长趋缓，主要是由于产能供应不足导致，预计到后年供货压力可以基本解决。澳诺今年上半年增速略弱于往年，主要是零售终端资源更多倾斜感冒品类，对其他品种的投入相对有限，澳诺的葡萄糖酸钙锌口服液未来几年仍可保持较快增长。

问：OTC产品未来价的空间？

答：公司OTC品种有一定的定价能力,核心品种由于成本上涨，会陆续进行小幅提价，主要是覆盖成本上涨的影响，同时实现品牌价值，提价的过程中会充分考虑消费者/患者的接受程度。此外，公司也会持续进行产品升级、打造专业品牌和推出更好体验的产品。

问：并购整合方向？

答：CHC业务优选有影响力的品牌并关注消费升级方向的产品，帮助公司尽快实现全域布局。如并购昆药助力公司补充传统精品国药品牌“昆中药1381”等。处方药方面重点关注1、中医药领域具备独特资源的产品和有潜力的业务；2、关注创新药机会；3、有一定壁垒的仿制药品。

华润三九（000999）主营业务：药品的开发、生产、销售和医疗保健服务等业务。

华润三九2023一季报显示，公司主营收入63.52亿元，同比上升49.46%；归母净利润11.51亿元，同比上升36.9%；扣非净利润11.31亿元，同比上升41.86%；负债率38.88%，投资收益310.98万元，财务费用-730.61万元，毛利率54.08%。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为66.92。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1003.31万，融资余额增加；融券净流出2082.71万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华润三九（000999）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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