美瑞新材：4月27日接受机构调研，民生证券、长信基金等多家机构参与

2023年4月27日美瑞新材（300848）发布公告称公司于2023年4月27日接受机构调研，民生证券刘海荣 费晨洪、长信基金黄振华、东证资管向仕杰参与。

具体内容如下：

问：1 、 公司的 TPU 扩产项目及河南项目的进展情况如何？

答：两个项目都在按照建设计划正常开展中年产 20 万吨弹性体一体化项目的主体结构已完成，正在进行围护系统施工和设备管道安装；河南项目建设所需的手续已办理完成，主要设备的采购工作已基本完成，地基强夯、桩基及管网施工已经完成，正在开展下一步的建设工作。

问：2023 年一季度毛利率升的原因？

答：主要是由于特种 TPU 业务销售情况同比改善，带动公司销售毛利率提升。

问：20 万吨项目的产能建设中通用型和特种型 TPU 各占多少？

答：不同牌号的 TPU 产品可以共线生产，生产品类的调整较为灵活，项目投产后将视下游订单情况安排生产。

问：未来新增的 TPU 产能如何消化？

答：产能将根据市场情况逐步释放。在销售渠道方面，公司将在巩固原有客户和渠道的基础上，不断进行横向行业拓展和新产品市场开拓，为公司未来的新增产能储备市场资源；在研发创新方面，公司会进一步加大研发投入，以发现、加强和确保客户在当前和未来需求和期望为导向，并对市场开展针对性的产品研发和技术储备，不断提升现有产品性能并持续推出适应市场和客户需求的高新产品。

此外，项目建成后公司的 TPU 产能将进一步提升，形成规模优势，有利于抵抗原材料价格波动的风险。

问：请介绍一下 PUR 和 PUD 业务？

答：PUR 和 PUD 是公司在聚氨酯新材料领域的进一步探索，二者均为环保型胶黏剂，PUR 可与水反应固化，和传统油性胶黏剂相比没有溶剂，主要用于家具封边胶、电子胶、纺织胶、汽车灌封胶等应用；PUD 可由水代替有机溶剂作为分散介质，无污染，广泛应用于鞋材、服装、木工、涂料及汽车等行业。目前上述产品在公司业务中占比不大。

问：进入 HDI 领域的壁垒在哪方面？

答：首先是工艺的确定性，HDI 的生产需要一定的技术沉淀才能保证生产工艺的确定性。此外，将生产技术进行工程化的能力以及良好的团队配合也是不可或缺的要素。

问：己二胺计划从哪采购？

答：公司在选择供应商时会综合考虑公司整体实力、产品质量、销售价格、供应稳定性等因素进行选择。对于同种原材料,公司一般会建立主辅供应商,有利于公司供应链的安全和稳定。

问：对未来 HDI 的市场需求怎么看?

答：市场始终是在动态变化的，不会拿固定的市场看问题。技术进步会赋予新材料产品更加优异的性能，同时随着上游原材料的不断国产化突破，新材料产品的成本将降低。更高的性能和更低的成本,会赋予新材料产品新的应用领域，并带动存量市场进一步增长，市场需求将进一步扩大，供给创造需求。

问：河南项目投资 15 亿元，资金如何解决？

答：河南项目由公司的控股子公司美瑞科技（河南）有限公司实施，5亿元注册资金已全部实缴到位，剩余 10 亿元资金来源为银行贷款，10 亿元额度的银行贷款已获批。

问：HDI 单体和三聚体产能如何分配？

答：不同的下游应用领域对 HDI 的需求不同，车漆一般使用 HDI 三聚体，TPU 一般使用 HDI 单体，未来将视市场需求情况进行安排。

问：HDI 除了满足公司 TPU 生产之外，还有剩余吗？

答：HDI 是生产特种 TPU 的主要原材料之一，未来公司的 HDI 产品将部分自用，部分对外销售。

问：请介绍一下 CHDI 和 PPDI 产品？

答：CHDI 和 PPDI 属于特种异氰酸酯，全球只有极少数的厂家能进行工业化生产，产品附加值高。CHDI 除了具备脂肪族异氰酸酯的不黄变、耐候性强的特点外，其弹性更是比传统的异氰酸酯高出 20-30%，主要应用在高端汽车漆、木器漆、皮革表面涂饰剂、弹性耐磨材料等高端领域。PPDI分子结构对称,由它制成的弹性体物理机械性能好、弹性出色,升高温度后压缩永久变形低,耐磨性、抗疲劳性、耐湿热性、耐溶剂性均比 MDI/TDI 优良,目前因价格较高，主要应用于高档 TPU 的制作，如军工航天、高档汽车减震器，石油钻井设备密封件、煤矿选煤传输带，聚氨酯轮胎等。

问：公司 2022 年的所得税费用为什么那么低？

答：主要是由于享受了税收优惠政策。国家税务总局于 2022 年 9 月 27日发布“高新技术企业购置设备器具企业所得税税前一次性扣除和 100%加计扣除政策操作指南”，高新技术企业在 2022 年 10 月 1 日至 2022 年 12月 31 日期间新购置的设备、器具，允许当年一次性全额在计算应纳税所得额时扣除，并允许在税前实行 100%加计扣除，公司符合指南规定，享受了此项税收优惠。

在本次接待过程中，公司接待人员与来访人员进行了充分的沟通与交流，严格遵守相关制度，没有出现重大信息泄露现象。

美瑞新材（300848）主营业务：专注于TPU的研发、生产、销售和技术服务。

美瑞新材2023一季报显示，公司主营收入3.18亿元，同比下降18.78%；归母净利润2366.54万元，同比上升4.68%；扣非净利润2201.15万元，同比上升23.13%；负债率44.09%，投资收益168.49万元，财务费用-38.45万元，毛利率18.15%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美瑞新材（300848）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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