科德数控：4月26日接受机构调研，包括知名机构彤源投资，趣时资产，天倚道投资的多家机构参与

2023年4月28日科德数控（688305）发布公告称公司于2023年4月26日接受机构调研，工银安盛资产、广发基金、浙江巽升资产、浙江韶夏投资、浙江旌安投资、浙江金蚂股权投资、浙江壁虎投资、富瑞金融、复星恒利资产、温氏投资、招商信诺资产、花旗环球、国联安基金、国富联合(青岛)私募、宏道投资、高信百诺投资、航长投资、睿融私募、广银理财、红骅投资、红杉资本、弘则弥道、长江证券、国融基金、华安证券、华西证券、华福机械、华金证券、华泰证券、长安国际信托、誉辉资本、昊泽致远、润洲投资、俊腾私募、鹏华基金、红塔证券、申万宏源、北大方正人寿保险、鲍尔赛嘉(上海)投资、柏骏资本管理、百川财富(北京)投资、天风证券、琮碧秋实私募、友邦投资、涌德瑞烜、华宝基金、恒力(北京)股权、永安国富资产、奕金安投资、易唯思商务、野村东方国际、华能贵诚信托、上海证券、玄元私募、新疆前海联合基金、佳许盈海、合众资产、新活力资本、相聚资本、西藏青骊资产、闻天私募、伟星资产、通用技术、汇华理财、泰康资产、四川发展证券、首创证券、鼎萨基金、世嘉控股、時機資本、狮城产业、盛钧私募、盛博香港、智诚海威资产、裕晋私募、興億投資、泰聚私募、尚诚资产、华西基金、明曜投资、领骥资本、坤厚私募、君茂投资、吉富瑞泰资产、富果投资、东方马拉松、深博信投投资、瑞福资产、纽富斯投资、华富基金、猎投资本、中域投资、量度资本、兼固股权、固禾私募、涌乐私募、甬兴证券、鑫岚投资、五地私募、天倚道投资、华泰柏瑞基金、杨浦区国有资产监督管理委员会、世诚投资、石溪投资、申银万国证券、润桂投资、睿郡资产、仁布投资、趣时资产、秋晟资产、钦沐资产、溪牛投资、惠升基金、谦心投资、启石资产、浦东发展银行、璞远资产、牛乎资产、摩旗投资、明河投资、弥远投资、瓴仁私募、理成资产、建信基金、宽潭私募、玖鹏资产、九方云智能、锦上私募、嘉世私募、极灏私募、弘尚资产、恒复投资、海通证券、贵源投资、嘉实基金、复星高科技、递归私募、丹羿投资、大朴资产、从容投资、诚熠私募、晨燕资产、禅龙资产、博笃投资、冰河资产、民生加银基金、彬元资产、保银私募、山西证券、三星資產、三井住友银行、睿思资本、瑞银证券、瑞锐投资、泉州铨景私募、朋元资产、宏利基金、奇点资产、平安证券、平安银行、宁波燕园、南京证券、民生证券、美國銀行、洛阳正谊资产、龙石资本、凯基证券、南方基金、开源证券、景元天成、江苏省国际信托、江苏第五公理投资、Valliance Asset Management Limited、Readysun Group、Point72 Hong Kong Limited、MARCO POLO PURE ASSET MANAGEMENT LIMITED、Hel Ved Capital Management Limited、Global Investments Asia Ltd.、全天候私募、ExpectA Capital、Exodus Point Capital Management LP、南土资产、加拿大养老基金、彤源投资、淡水泉(北京)投资、金鹰基金、天治基金、凯石基金、上银基金、泰信基金、天厚基金、万家基金、长城基金、兴合基金、鑫元基金、泉果基金、长安基金、华夏久盈、长信基金、中银基金、中金基金、紫阁投资、易米基金、中加基金、重庆环保产业股权投资基金、前海博普资产、博时基金、珠海隐山资本股权投资、珠海横琴万方资产、中英人寿保险、中荷人寿保险、中信证券、中信建投证券、中泰证券、中银国际证券、常春藤资产、中航证券、元昊投资、磊萌资产、中航信托、华美国际、中国银河证券、中国人寿资产、西南证券、鸿商资本、中国人寿养老保险、财通证券、中国民生银行、国投瑞银基金、中国国际金融、郑州云杉投资、海南果实私募、大和資本、浙商证券、太平洋证券、方正证券、东兴证券、东吴证券、东方证券、创金合信基金、东盈投资、广发证券、国金证券、国开证券、光大证券、国海证券、国元证券、国信证券、国泰君安、澄金资产、光大保德信基金、国盛证券、国新证券、兴业证券、安信证券、金百镕投资、卧龙私募、国联证券、国民信托、英大证券、招商证券参与。

具体内容如下：

问：公司扣除非经常性损益的净利润率不断升的原因是什么？未来利润率水平会怎样？

答：公司在保持较高毛利率水平的基础上，各项费用占比持续下降。随着公司营收规模的不断提升，会呈现规模效应，净利润率和扣非净利润率均会呈现上升趋势。

问：公司数控系统的国产化率和自制化率如何？未来对数控系统和核心部件的发展规划，以及如何看待市场竞争？

答：高档数控系统作为五轴机床的大脑，其本质也是工业电子产品。从硬件的生产制造环节来看，无论是材料的选用还是焊接工艺、组装流程、测试环节等，均是本土化的。其中像芯片，有进口采购渠道，也有国产化替代方案，国产芯片的性价比目前并非最优的选择，但经过初步验证后，使用效果可以满足实际需要。从软件的研制环节来看，公司数控系统的每一行代码、实时内核，均由公司完成，具备高度自主化，自研程度非常彻底。2022年，公司数控系统和功能部件收入同比均稳定增长。公司希望在数控系统和功能部件的销售方面，能够更广泛的服务于整个机床行业，这也是机床国产化率提升的关键。公司愿与技术理念相同、战略部署意识强、市场影响力较大的客户优先展开应用验证。公司期望每家机床厂选配了科德的数控系统后，不仅能够在供应链和成本方面得到满意，更重要的是能够衍生、叠加出各自产品的优势，将机床的性能发挥极致，最终达到1+1>2的效果。目前公司尚在布局几款重要的整机产品，待机型成熟后，预估将于2024年底会释放出更多的时间、精力、人力及技术来支撑数控系统及核心功能部件产品的放量。

问：海外订单销售情况（需求、渠道、机型等）？

答：根据海关出口数据，2022年国内立式加工中心、卧式加工中心、卧式铣车复合加工中心、龙门加工中心出口额同比大幅增长（详见附表一）。海外市场需求增加。2022年，公司多元化拓展销售渠道，打开了欧洲及亚洲市场，实现了五轴联动数控机床产品的海外销售。2022年新增订单过亿元，2023年一季度海外订单增速进一步加快，主力机型覆盖五轴立式加工中心、卧式加工中心以及卧式铣车复合加工中心。目前公司海外订单的销售渠道以经销形式为主。同时，公司针对海外市场成立了专项市场调研组，实地考察海外市场。

问：是否五轴产品的价格降低后，民用客户的接受度会更高？未来在民用市场的拓展思路如何？

答：以2022年度和2023年一季度公司整机产品的复购率来看，均维持40%左右，而复购的客户群里中，民企客户占比约70%-80%。公司认为，随着各行业转型升级向高端制造发展，对加工效率不断追求，如何选择最佳的加工设备、最好的加工技术，是在有限的单位面积下实现最佳效益和最大利润的关键。以公司典型的民用客户应用案例来看，医疗行业选择五轴机床用于加工髋关节、牙齿等部件；能源行业选择五轴设备用于压缩机部件的加工；汽车行业选择五轴设备用于变速器、汽车壳体、发动机零部件的加工；机械设备领域客户选择五轴设备用于真空泵壳体转子的加工等。未来，公司仍坚持贴近、理解细分领域的客户需求与加工特点，并结合加工性价比优势，给予客户最优解决方案。在民营经济发达地区，会发展代理商，并给予售前、售后技术上的充分支持。

问：新增高速叶尖磨专机平台的情况？

答：2022年四季度，公司在原有的四大通用技术平台和两大专用技术平台的基础上，持续深耕研发，成功推出第三大专用技术平台--高速叶尖磨削中心技术平台。高速叶尖磨削中心设备对标西班牙达诺巴特产品，技术水平具备“高”、“精”、“尖”的特点。该系列产品的推出有助于推动航空产业的高速高质量发展，提升国产航空发动机的性能，实现航空发动机、船用发动机的转子叶尖的磨削加工，可以填补国内空白。由于公司自制高档数控系统，所以能够在掌握五轴加工工艺的原理基础上，针对各种拓扑结构的设备进行最优控制，根据目前理论测算结果，公司的叶尖磨产品效率会高于目前整体叶盘最优加工解决方案的40%。在售价方面，该类型进口设备约1,500万元/台，公司国产化后约750万元/台。

科德数控（688305）主营业务：从事高端五轴联动数控机床及其关键功能部件、高档数控系统的研发、生产、销售及服务的高新技术企业。

科德数控2023一季报显示，公司主营收入8524.59万元，同比上升40.36%；归母净利润2688.49万元，同比上升257.09%；扣非净利润1221.6万元，同比上升206.19%；负债率21.51%，投资收益28.03万元，财务费用-83.86万元，毛利率45.87%。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为111.16。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入616.2万，融资余额增加；融券净流出971.13万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科德数控（688305）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标1星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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