来源:证星研报解读
2023-04-10 16:45:43
国金证券股份有限公司樊志远,邵广雨近期对韦尔股份进行研究并发布了研究报告《至暗时刻已过,静待下游需求复苏》,本报告对韦尔股份给出买入评级,当前股价为107.49元。
韦尔股份(603501)
业绩简评
2023年4月7日公司披露年报,2022年全年实现营收200.78亿元,同比-16.70%;实现归母净利润9.90亿元,同比-77.88%;扣非归母净利润0.96亿元,同比-97.61%。其中,Q4实现营收46.95亿元,同比-18.89%;实现归母净利润-11.59亿元,同比-221.02%。
经营分析
消费需求持续低迷进一步拖累22年业绩。22年全年实现总营收200.78亿元,同比-16.70%,主要系22年消费电子需求持续疲弱。盈利能力来看,公司22年综合毛利率为30.75%,较上一年同期下降3.74pct,主要系2022年底疫情的反复导致消费需求低迷,行业竞争加剧及通货膨胀等因素叠加影响。22年四季度公司实现营收46.95亿元,同比-18.89%,降幅较第三季度略有收窄。单四季度公司实现扣非归母净利润-11.59亿元,同比-223.92%;Q4毛利率为24.56%,环比下降3.87pct。
多维度协同发展,加大汽车、通信、工业等其他市场的投入力度。2022年公司研发投入32.18亿元,同比增长22.82%。针对CMOS图像传感器领域,公司抓住多摄像头发展需求及功能分化的趋势,努力提升公司在手机市场的市占率。在消费电子市场推出采用PureCelPlus-S晶片堆叠技术的高像素OV50H;家居安防和车载方面分别推出了升级版300万像素CIS产品OS03B10和OX03D4C,OX03D4C通过将图像传感器和图像信号处理器集成到单芯片中,帮助主机厂节省成本和空间。新产品有望在下半年及明后年为公司成长带来增量。
库存增长,2023年下半年有望逐步调整。截至2022年末,公司存货达到123.56亿元,同比上涨41%,归因于产品结构调,存货主要为新型高端CIS,预计2023年公司将加大库存周转,同时随着手机市场库存去化接近尾声,消费类市场需求有望逐步好转,2023下半年整体有望逐步恢复。
盈利预测
我们下调公司2023/2024年净利润为17.54/30.67亿元(下调68.6%/53.1%),对应EPS为1.48/2.59元,新增2025年净利润预测为44.14亿元,对应EPS为3.73元,继续维持“买入”评级。
风险提示存货跌价风险;行业竞争加剧;商誉减值风险;汇率风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券李轩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.6%,其预测2022年度归属净利润为盈利47.64亿,根据现价换算的预测PE为26.74。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级10家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为227.05。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,韦尔股份(603501)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性较差。可能有财务风险,存在隐忧的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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