华鑫证券：给予晨光生物买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山,何宇航近期对晨光生物进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：三步战略行稳致远，隐形冠军进而有为》，本报告对晨光生物给出买入评级，当前股价为16.63元。

　　晨光生物(300138)
　　植物提取物行业龙头，业绩稳健增长
　　公司作为国内植物提取行业龙头，2022年营收和归母净利润分别63.0/4.4亿元，7年CAGR分别25.7%/30.2%。辣椒红、辣椒精、叶黄素三大主力产品市占率居世界第一。
　　植提市场规模超400亿元，增速快集中度低
　　全球植物提取物市场2019年价值237亿美元，预计2025年将达594亿美元；中国市场规模2021年为407亿元，4年CAGR为10.3%，预计2025年将达到594亿元，4年CAGR为10.5%。行业大部分为中小型企业，市场集中度非常分散，2021年CR2为14.5%。晨光生物市占率11.9%，居第一。2021年：我国辣椒色素市场规模3.9亿元，6年CAGR为14.7%；我国叶黄素市场规模3.2亿元，5年CAGR为13.1%；2022年全球辣椒精市场规模预计10-14亿元。2020年中国甜菊糖市场规模1.0亿美元，预计2027年达2.3亿美元，7年CAGR为12.5%。
　　技术、规模为基，稳步推进“三步走”战略
　　产品：多品种发展模式，辣椒红、辣椒精、叶黄素三大主力产品居世界第一，甜菊糖苷、花椒提取物等梯队快速发展。籽仁壳绒类产品/色素、香辛料及营养类提取物2021年占比45.1%/51.2%。研发：设立三大中心，具备技术研发优势，多项技术全球领先。2021年研发投入2.7亿元，6年CAGR达29%，研发投入占比5.5%。渠道：直销为主，直销收入保持80%以上。大健康：积极布局大健康业务，2021年营养类和保健品收入4.3/0.5亿元，发展迅速。赞比亚布局，成本有望持续降低；随着产品结构调整，毛利率有望持续提升。
　　盈利预测
　　略调整2022-2024年EPS为0.82/1.02/1.28元，当前股价对应PE分别为21/16/13倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险、行业政策变动风险、下游需求波动、原材料价格波动、市场竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券林逸丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.49亿，根据现价换算的预测PE为19.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，晨光生物（300138）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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