美诺华：2月6日接受机构调研，申万医药、财通医药等多家机构参与

2023年2月7日美诺华（603538）发布公告称公司于2023年2月6日接受机构调研，申万医药、财通医药、兴证医药、中航信托、西部利得、诺德基金、Orbimed、瀚伦投资、汐泰投资参与。

具体内容如下：

问：CDMO业务和原料药业务产能释放节奏以及未来规划情况是怎么样的？

答：宣城美诺华作为美诺华第一个自己打造的CDMO平台，I期的发展速度超预期，公司建设产能、利用产能的效率在行业内表现是比较突出的，宣美I期产能利用率较高，目前正在计划构建宣美II期，我们会把握产能释放和业务的节奏，做到良好的平衡。之前因疫情原因，很多国际交流中断，如宣美的FD认证、欧盟认证延期，导致有些业务低于预期，今年开放后，公司业务团队走入国际市场，加速业务开拓。整体来说，公司产能的消化能力、业务的匹配力度和运营效率是比较领先的。

问：未来五年指引以及如何实现？

答：三个业务板块轮动，多元化业务来保证业绩的稳定增速。公司前期研发投入比较大，但我们会顶住压力，保持增长态势。

问：新冠业务去年大概的占比？

答：关于新冠业务占比没有单独统计，公司仍将持续为3CL靶点供应关键中间体。

问：沙坦类的价格未来趋势？

答：目前来看趋于稳定，期待2023年会有改善。

问：从业务拆分看，2023年哪几块是公司主要的增长点

答：CDMO、制剂会有一定的增速，但由于基数的增长，增长的百分比可能没去年这么快。原料药方面主要看新的品种。制剂成品药多个产品获批，多个产品中标、续标成功，默沙东业务明年陆续商业化给业绩增长带来一定助力。

问：宣美基地CDMO产能利用率现在大概多少？

答：除了预留给默沙东业务以外，产能利用率较高。

问：请分享下CDMO板块具体的情况，从前期项目开始到今年商业化陆续放量，具体增速区间？

答：CDMO板块目前处于客户、产品积累阶段。因为疫情，很多客户虽然签了协议，但业务没有进入验证，或车间改造完成后，客户不能现场验收，导致项目推迟。总体上CDMO业务增速在2023年会比较稳健。

问：默沙东项目进展情况？

答：4个项目完成工艺验证，剩余5个项目完成实验室转移，预计部分项目今年底明年初开始陆续交付。

问：原料药业务方面，新品种的毛利率是否比老品种高？

答：是的，新品种一开始毛利率是高的，后期市场成熟会有所降低，所以原料药市场方面，需要不断有新品种进入补充，来提升原料药整体毛利率水平。

问：动保业务大概毛利率情况

答：因为动保是品牌药，品牌延续周期比较长，总体毛利率水平不错，但因为还没有商业化交付，毛利率还不好计算，整体还是比较稳健。

问：新冠小分子国际市场需求减少，带来整个中国新冠业务产能过剩，公司怎么看待这个新冠业务产能过剩事件？

答：首先新冠业务并没有完全失去，只是产量减少，可能整个行业新产能建设速度会有所放缓，但经过一段时间现有产能会慢慢消化完毕。另外，各个行业都有内卷，这对美诺华来说是个机遇，因为我们运营效率、运营成本在同行业中具有优势。

问：公司整体毛利率、净利润的变化趋势

答：整体稳定。

问：今年公司有很多转固，多出来的折旧大概多少？

答：2023年折旧会增加，会有一定的挑战。所以公司要积极发展高毛利产品。

问：Krka制剂代工业务情况

答：Krka制剂代工业务稳步增长，明年有放量，不过我们产能可以得到充分的利用。

问：因美元汇率上涨关系，公司是否感觉到去年非法规市场原料药需求疲软，包括今年有没有向好的变化，以及原料药收入非法规市场占比？

答：整体稳定，预期今年会有所好转。公司原料药收入非法规市场占比不是很大，主要收入来自中国和欧洲市场。

问：公司原料药的增速主要来自哪里？

答：老产品主要来自新市场，老客户主要来自新需求。我们的目标是新产品业务在原料药业务中的50%。

问：请美诺华在质量、速度、成本方面是否占优势。

答：质量、速度、成本这三个点是公司综合能力的体现，不同公司这三个点各有强弱，也有比较平衡的，如果三个点都做到很强的公司那是凤毛麟角。在这三者中，公司在质量与速度上更占优势。美诺华作为一家优质企业，公司并不一味追求低成本，公司也重视社会责任、环保要求，保持可持续发展。

美诺华（603538）主营业务：特色原料药及医药中间体的研发、生产与销售

美诺华2022三季报显示，公司主营收入12.31亿元，同比上升33.96%；归母净利润2.14亿元，同比上升58.06%；扣非净利润2.12亿元，同比上升85.12%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.33亿元，同比上升46.82%；单季度归母净利润2934.25万元，同比上升54.11%；单季度扣非净利润4070.24万元，同比上升148.05%；负债率53.63%，投资收益2952.31万元，财务费用492.91万元，毛利率40.85%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.26亿，融资余额增加；融券净流入42.37万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美诺华（603538）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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