华利集团：2月1日接受机构调研，广发基金、摩根士丹利等多家机构参与

2023年2月6日华利集团（300979）发布公告称公司于2023年2月1日接受机构调研，广发基金龚路成、摩根士丹利程世维、加拿大养老基金叶青 吴婕 刘欣玉、国信证券王哲参与。

具体内容如下：

问：公司 2023 年的订单情况如何？2023 年欧美运动鞋消费市场的趋势如何？

答：公司的客户主要是国际品牌运动鞋，客户在欧美市场的占比高。根据部分品牌已发布的财报来看，大多数品牌在北美、欧洲区域的增长都还不错。但是考虑到 2023 年全球经济形势的不确定性，我们也会综合评估各品牌预告订单的准确度，会密切关注全球经济形势以及各品牌的业绩情况。

问：在整个产业链中，鞋履制造商给品牌客户供的附加值、服务主要是什么？

答：运动鞋产业是全球产业链专业化分工、合作的产业，品牌商和制造商的合作非常紧密，从产品开发、新技术新材料的开发、量产等进行全方位的合作。不同品牌运营的策略有差异，对于开发和技术的投入不同。有些品牌更偏重于设计和营销，在技术方面则会更依赖于制造商。运动鞋作为功能性要求比较高的产品，新材料和新工艺都可以提升产品性能。品牌、制造商、材料商会通力合作。比如如果品牌开发可以用到运动鞋的新型材料或配方，这些材料或配方应用到实际的运动鞋制造中，还需要根据量产的实际情况再进行优化改良，这些需要制造商的贡献。同时，对于有些材料，品牌和制造商共同开发，或者是制造商根据品牌商对产品的性能要求，单独开发。运动鞋的制造，除了产品开发阶段，在量产时也会涉及很多工艺的革新和改良，工艺上基本靠制造商投入，比如设备的开发、新工艺的运用、工艺流程的优化等来提高劳动效率、提高生产良率等。

问：公司鞋履制造的开发周期？

答：运动鞋的开发周期比较长（6-12 个月），量产制造工艺流程比较多（模具开发制造、鞋底制造、鞋面制造、最后成型），原材料种类也非常的多，通常运动鞋产品开发会提前 1 年至一年半时间（相较于产品销售），生产会提前半年左右。所以运动鞋很难做到即时开发、生产当季产品。对于客户的紧急补货订单，公司会用最快的速度响应客户的需求，部分订单可以做到 2-3 周的时间交货。同时，公司与品牌方会召开产能规划会议，对中长期的产能需求进行讨论、规划，以便公司提前做好产能准备，公司会把产能利用率控制在比较合理的水平。

问：新品牌的加入对毛利率的影响如何？

答：新品牌合作初期，订单规模不会很大，同时开发中心和量产工厂对新品牌都有逐渐熟悉、熟练的过程，综合这两方面的因素来看，需要经过一段时间的磨合，毛利率才会有比较好的表现。

问：公司开拓新客户时，一般比较重视客户的哪些方面？

答：公司目前是行业内比较优质的制造商，行业口碑很好，吸引客户跟公司合作。双方合作会有互相的评估，由于公司工厂规模比较大，承接客户时会考虑订单规模、未来的持续增长、双方团队的理念契合度等多方面因素。

问：新增产能的投放节奏如何？ 2023 年公司会有多少新增产能？

答：现有工厂产能有一定的弹性，可以通过合理调节员工的加班时间、员工人数编制管控及员工招聘节奏管控等来调节产能。2022 年公司产能还有空间，2023 年的产能增加，一方面是现有工厂提供的弹性，另一方面，公司收购的工厂以及 2023 年新建工厂也会逐步投产。具体的产能配置，会根据订单情况合理安排。

华利集团（300979）主营业务：运动鞋履的开发设计、生产与销售

华利集团2022三季报显示，公司主营收入153.74亿元，同比上升21.68%；归母净利润24.46亿元，同比上升22.46%；扣非净利润24.03亿元，同比上升20.32%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入54.75亿元，同比上升23.33%；单季度归母净利润8.84亿元，同比上升25.07%；单季度扣非净利润8.73亿元，同比上升24.96%；负债率32.72%，投资收益4916.07万元，财务费用-1.48亿元，毛利率25.89%。

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级22家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为73.11。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3762.79万，融资余额减少；融券净流入1058.12万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华利集团（300979）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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