粤电力Ａ：华夏基金、国信证券等多家机构于1月17日调研我司

2023年1月20日粤电力Ａ（000539）发布公告称华夏基金邵晋伟 陈凌飞、国信证券王倜 郑汉林、财通基金金梓才 曹玉龙 夏钦、国泰君安孙辉贤、南方基金万朝晖 毛瑞丰、鹏华基金梁华栋、信达证券李春驰 邢秦浩于2023年1月17日调研我司。

具体内容如下：

问：请介绍公司的经营情况？

答：因公司发电机组所在部分区域受疫情影响，用电需求减弱，公司 2022年第四季度上网电量环比下滑，叠加综合电价下降、年末成本费用集中结算、资产减值、会计调整等多种因素影响，公司第四季度经营业绩环比有所下降。

受益于上网电价同比上涨及新能源项目有序推进投产，2022年公司营业收入出现较大增长。但受多种因素影响，燃料价格居高不下，公司下属火电厂出现大面积亏损。虽然新能源发电等业务利润贡献同比增长显著，但难以弥补火电业务亏损，2022年公司归母净利润仍为亏损。具体财务数据将在 2022年度报告中详细披露。

问：2023 年公司能否实现扭亏？

答：根据广东电力交易中心公布的信息，全省 2023年年度双边协商交易、年度挂牌交易、年度集中竞争交易的成交均价同比有所提高，燃料成本变化进一步向电价传导。根据国家发改委《2023 年电煤中长期合同签约履约工作方案》，5500大卡下水煤合同基准价将从 2022年的 700元/吨下调至 675元/吨，煤炭价格将出现落趋势，但存在政策执行等问题，煤价走势仍具有不确定性。中长期市场电价的提高，同时煤价若在国家政策指导下落至合理区间，发电企业的经营压力将得到一定程度释放，公司盈利展望预期将有所提升。

问：2023 年公司煤炭长协签订情况？

答：公司通过持股比例 50%的合营企业广东省电力工业燃料有限公司进行煤炭燃料采购，充分发挥规模优势，坚持集约化管理、规模化经营和市场化运作，积极控制采购成本。目前燃料公司正积极推动 2023年煤炭长协签订工作，努力争取更高的长协覆盖率和政府支持，但煤炭长协的具体签订及覆盖情况仍需根据国家政策执行及后续现货价格走势情况而定。

问：公司气电业务经营情况？气电业务未来发展展望？

答：截至 2022 年底，公司控股的燃气发电装机容量 639.2万千瓦，其中2022年投产花都热电项目 92万千瓦；在建气电项目规模约 545.6万千瓦。广前电力和惠州一期共计 234万千瓦气电机组执行“照付不议”合同气价，盈利能力较为稳定；其余气电机组实行市场化采购，在当前气价偏高的情况下，出现严重亏损。公司正在积极向有关部门反映发电企业的经营困难，争取政策支持，同时加强安全生产管理和成本费用控制，优化发电经营策略，努力实现气电稳定保供。

清洁高效的气电机组有利于满足社会用电需求增长，增强以新能源为主体的新型电力系统的电网调峰能力和安全可靠性，未来公司将根据区域能源发展规划，积极有序开展气电项目的投资建设。

问：公司“十四五”装机规划？

答：公司初步计划“十四五”期间新建并投产煤电装机约 800万千瓦、气电装机约 1000万千瓦，新增新能源装机约 1400万千瓦，其中陆上风电约160万千瓦、海上风电约 280万千瓦、光伏约 960万千瓦。目前公司在建煤电 200万千瓦，拟开工建设的煤电 600万千瓦，在建气电约 545.6万千瓦，在建新能源约 331.55万千瓦。上述计划装机规模及发电类型将根据项目核准备案及投资开发的实际情况确定，具体实施存在一定的调整空间。

问：公司“十四五”发展需要巨额资本开支，后续资金如何安排？

答：目前公司总资产达千亿规模，存量业务现金流较为充沛，为公司的持续发展提供了良好支撑，公司财务状况良好，银行信贷、债券及证券市场等融资渠道通畅、融资方式丰富。同时，公司正研究成立新能源产业基金，为子公司引进战略投资者，发行公募 REITs等融资方案。公司将充分利用内外部金融资源，为企业生产经营、重点项目建设及新能源产业的快速发展提供强有力的资金保障。

问：2022 年公司新增新能源项目装机容量？新项目储备情况？

答：主要受疫情影响，公司新能源项目建设施工进度有所延缓，2022年公司新增新能源装机 55.1万千瓦，其中风电 37.46万千瓦、光伏发电项目17.64万千瓦。截至 2022年末，公司共计拥有风电、光伏等新能源装机约252.14万千瓦，其中海上风电约 120万千瓦、陆上风电约 114.5万千瓦、光伏发电约 17.67万千瓦；在建阳江青洲一、二海上风电项目、新疆瀚海光伏项目等合计装机容量 331.55万千瓦。目前，公司已核准备案的新能源项目规模约 1000万千瓦。

问：粤电阳江青洲青洲二海上风电建设进度及投产计划？

答：目前公司在建的阳江青洲一、青洲二海上风电项目合计 100万千瓦，已于 2021年 12月开工建设，分别计划于 2023年、2024年建成投产。

问：2022 年公司进口煤采购比例以及来源？

答：2022年，公司进口煤占比约三成，主要采购印尼煤。

粤电力Ａ（000539）主营业务：公司主要从事电力项目的投资、建设和经营管理,电力的生产和销售业务,属中国证监会《上市公司行业分类指引》中的电力、热力生产和供应业。公司自成立以来,一直坚持“取资于民,用资于电,惠之于众”的经营宗旨和“办电为主,多元发展”的经营方针,专注于电力主业,电源结构呈多元化发展。除从事大型燃煤发电厂的开发、建设和运营外,还拥有LNG发电、风力发电和水力发电等清洁能源项目,通过电网公司向用户提供可靠、清洁的能源。

粤电力A2022三季报显示，公司主营收入394.86亿元，同比上升20.42%；归母净利润-17.2亿元，同比下降597.48%；扣非净利润-17.5亿元，同比下降323.71%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入168.75亿元，同比上升38.36%；单季度归母净利润-3.44亿元，同比上升40.02%；单季度扣非净利润-3.5亿元，同比上升48.52%；负债率75.54%，投资收益8.54亿元，财务费用15.5亿元，毛利率-0.21%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1860.78万，融资余额减少；融券净流出264.1万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，粤电力Ａ（000539）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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