震有科技：1月10日接受机构调研，国盛证券、太平洋证券等多家机构参与

2023年1月18日震有科技（688418）发布公告称公司于2023年1月10日接受机构调研，国盛证券黄瀚 邵帅 赵丕业、太平洋证券李仁波、景林资管孙玮、富国基金王佳晨、长信基金陈言午、诺安基金蒋澍参与。

具体内容如下：

问：疫情管控放开，公司的海外业务会好转，海外业务恢复到疫情前的规模大概需要多久。

答：受疫情和政治环境等影响，公司的海外业务自2020年下滑严重，公司积极调整市场策略，加大了国内市场的拓展力度。受日本禁令、中印冲突等因素影响，公司在海外的传统市场日本、印度的客户拓展受阻，公司正在努力克服阻碍争取重返印度、日本市场，目前正在申请印度运营商项目的招投标资质。随着疫情管控放开，公司积极维护海外客户关系，不断拓展和恢复海外业务，海外业务恢复到上市前的规模可能需要两到三年左右的时间，但也需要综合评估海外新进入市场的项目进展和开拓力度。

问：与同行业的通信设备公司相比，公司核心网业务的竞争力体现在哪里？

答：公司核心网竞争优势1、通过为特定行业量身定制解决方案和设备满足行业客户的需求；2、提供整体解决方案，包括所有网元和绝大多数的增值业务，能够提供3G到5G，有线、无线到卫星，VoIP、VoLTE到VoNR的解决方案；3、竞争对手均为巨头，中小型公司很少，给公司提供了蓝海市场，即二类、三类运营商及众多ISP厂家希望找到产品质量相当、性价比更高、能定制、服务更好的产品；4、有丰富的增值业务，比如短信、5G消息、物联网黑白名单、统一Centrex、LBS位置服务等，即便不能提供核心网元，配套业务也可以提供；5、技术积累和丰富的项目实施经验，公司管理团队、技术团队均在核心网相关领域具有长期的从业经历以及丰富经验，对行业、产品技术发展方向的把握具有较高的敏感性和前瞻性，技术团队具备从研发到技术支持的能力，包括全球交付的能力，公司已经成功交付了印度电信、塔塔电信、日本软银、电信卫通、联通等国内外电信运营商的复杂组网项目，涉及到虚拟化、系统热备份、地理容灾、兼容各个国家和厂家的终端和企业网关等，适配各国国家和运营商的标准，并与各种异构世界主流核心网互联互通。

问：公司接入网的毛利率是多少？

答：公司接入网业务的毛利率不高；目前成本较高，主要是公司的接入网业务规模没有很大，议价能力稍弱，规模如果起来了成本就能下降，公司今年争取降低这块业务的成本。

问：Q4；公司的毛利率2022年一到三季度往下走，原因是什么？

答：公司毛利率下行主要有以下原因一是人工或施工成本的增加，包括受疫情影响增加的人力成本和防疫开支等；二是一些项目的系统集成比例增加，为了在某类客户或者某地区促进更多的项目合作，公司的业务拓展也会从系统集成接入；三是公司承接的项目规模增大，子项目增多，导致毛利率降低属于正常现象。

问：公司应收账款很大，已经采取了哪些举措来改善这个情况。

答：公司不断加强客户信用管理和应收账款管理体系，根据制定的《销售与收款管理制度》对客户信用评估、收款方式及销售人员职责权限等相关内容作了明确规定，实行收款责任制和奖励制，严格执行客户信用政策，开展应收账款的管理及催收工作。2022年，公司加大了客户信用管理，谨慎考察客户的资金款能力，提高了客户的预收账款比例，同时也加大了款的销售人员激励力度。

问：公司在卫星主要供什么服务？

答：卫星核心网可以理解为是整个卫星通讯网络的中枢和神经系统，主要负责卫星终端设备的业务接续、数据路由和计费，满足通信需求。公司深度参与卫星建设，除了提供通信的核心网外，公司也希望能提供部分载荷、地面站、还有一些相关的运营支撑系统以及部分业务支撑的业务逻辑系统。公司认为随着卫星领域建设的不断成熟，卫星互联网未来支持的业务形态会更加丰富。

问：公司认为哪几块业务今年有望发展较好？

答：根据公司参与公网、专网的市场情况以及客户的招投标情况，公司认为国内外的运营商市场对接入网产品需求比较旺盛，热度还在保持，但发展情况需要看运营商客户的采购和实施进度；另外，疫情管控放开项目实施进度将会加快，且考虑到关于安全生产方面的政策依然在持续推行，公司预计专网的智慧能源业务发展将较好。

问：公司的研发投入主要投入在哪里？

答：公司研发投入的重点仍然是公司的主营业务，一是接入网业务，目前10GPON市场需求旺盛；二是核心网业务，公司2022年也中标了一些国内外运营商的核心网项目，核心网项目毛利较高；三是专网业务，主要是数字政府和能源的行业客户，专网业务近两年发展较好。

震有科技（688418）主营业务：通信系统设备的研发、设计和销售

震有科技2022三季报显示，公司主营收入3.64亿元，同比上升35.14%；归母净利润-9219.91万元，同比下降31.79%；扣非净利润-1.01亿元，同比下降26.15%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.23亿元，同比上升63.76%；单季度归母净利润-4396.41万元，同比上升20.23%；单季度扣非净利润-4902.21万元，同比上升15.05%；负债率35.33%，投资收益82.99万元，财务费用-183.95万元，毛利率41.17%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2347.0万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，震有科技（688418）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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