南网能源：中金公司、国信证券等多家机构于1月13日调研我司

2023年1月17日南网能源（003035）发布公告称中金公司朱尊、国信证券王倜、朱雀基金杨欣达 陈亚博、汐泰投资黄泽阳、鹏华基金李沙浪 梁华栋、浦银安盛基金罗兰于2023年1月13日调研我司。

具体内容如下：

问：请公司新增分布式光伏项目自有资金率大概是多少？

答：公司募投项目主要使用募集资金，除募投项目外，公司开发的分布式光伏项目使用自有资金的比例约为 20%-25%，使用项目贷款的比例约为 75%-80%。

问：公司如何看待浙江省在去年 10月出台的隔墙售电政策对公司分布式光伏业务的影响？

答：我们认为，2022年 10月浙江省通过的《浙江省电力条例》提出分布式风光发电企业可以与周边用户按照规定直接交易，将成为我国推进“隔墙售电”工作的一个关键节点。实际上，自从 2017年国家能源局发布《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》决定举办试点以来，由于输配电价机制未理顺和电网积极性等问题，“隔墙售电”一直没有得到有效的推进。5年后，以“双碳”为基础的“隔墙售电”政策在浙江落地，将是一项具有重要意义的举措。我们预计随着未来分布式光伏装机持续增长，更多省份或将推出允许“隔墙售电”的政策，这将进一步提高分布式光伏收益水平，市场空间也将全面打开。但就目前来看，有关“隔墙售电”的相关具体细则尚未出台，具体交易机制、交易价格等还有待确定，公司也将紧密跟踪相关政策，积极探索未来实现“隔墙售电”有望带来的发展新机遇。

问：请疫情对公司分布式光伏业务的开发、建设以及用户消纳情况是否有较大的影响？

答：公司凭借丰富的项目经验、完整的项目建设及管理体系、良好的品牌形象等优势始终处于分布式光伏行业的领先地位，近年来分布式光伏整体推进相比往年加快，虽然因疫情影响部分项目建设进度有一定的滞后，在某些区域的市场开拓也受到一定的影响，但受影响的项目占公司整体比重较小。另外经过 10多年的发展，公司形成了一套相对成熟和完善的项目评判体系。在筛选项目时，主要根据用户所在地电价水平、屋面情况（包括屋顶面积、承重情况等）、光照条件以及用户自身的经营情况、用电情况和信用情况等因素进行综合评估。目前来看公司分布式光伏用户消纳情况受疫情影响较小。

问：公司分布式光伏以及建筑节能业务主要面向的客户分别有哪些？

答：公司目前开展的分布式光伏业务主要针对工商业用户，项目涉及汽车制造、家电、烟草、造船、机械重工、生物制药、食品加工、仓储物流等多个行业，服务过的客户包括东风日产、广汽本田、四川长虹、美的、可口可乐、TCL、海信等大型企业。

另外，公司主要在医院、学校、通信、轨道交通等重点领域开发建筑节能市场。一是在医院领域，公司已逐步形成独特的优势，为医院的用能系统改造、设备运维、数字化后勤等方面提供综合性服务，目前正在合作的有南方医科大学南方医院、广州市妇女儿童医疗中心、惠州市第三人民医院等 10余家三甲医院；二是在学校领域，公司已为广东外语外贸大学北校区、岭南师范学院、里水双语实验学校、南海中学实验学校等多家大学、高职、中学以及小学提供节能改造服务；三是在通信领域，公司充分发挥广东电信环市西机楼项目在通信领域的示范引领作用，在三大运营商方面进一步加大推广力度；四是在轨道交通领域，公司成功与青岛北站、长沙南站、南宁东站等大型交通枢纽达成合作。

问：未来公司在分布式光伏、建筑节能、综合资源利用等各项业务发展上是否会有所侧重？

答：未来公司将继续全面加快主营业务发展，把握“双碳”发展机遇，加快推动综合能源业务转型升级。具体来说，一是加速做大新能源业务。继续发挥公司在工商业分布式光伏领域的优势，大力发展分布式光伏。聚焦粤西等自然资源好的区域积极实施农光、渔光、林光等多种应用模式的资源综合利用项目。二是持续做优节能服务业务。聚焦重点区域、重点客户、重点项目，加大能源托管，冷、热、气（汽）等综合能源供应以及综合能源服务业务拓展力度。通过集成多种节能技术，在建筑、工业、城市照明等领域，为客户提供全过程的一揽子节能解决方案。通过高效能源站、清洁供暖制冷系统、余热余压利用等多种能源利用技术应用，针对客户冷、热、气、电等多种能源需求，打造一体化的高效能源站供应服务体系；三是积极推进公司商业模式的设计和持续创新迭代，聚焦有突破、可复制、能推广、共赢空间大的商业模式加速实战落地，积极探索向负荷集成商转型。

问：公司目前是否开展工商业储能业务，未来有什么具体规划吗？

答：公司目前已有光伏配套储能项目通过决策，试点通过整合多种技术和服务从而进一步帮助用户降低用电成本。公司未来将积极服务新型电力系统建设，加快分布式源荷聚合服务业务发展，在分布式电源、电化学储能、冰蓄冷、建筑楼宇可控负荷等公司存量及增量客户资源的聚合上形成独有优势，积极推进公司商业模式的设计和持续创新迭代，积极探索向负荷集成商转型。

问：请公司未来是否考虑采取股权激励等相关措施？

答：公司已全面推广职业经理人制度，深化市场化用工与薪酬改革，实现管理人员“能上能下” 、员工“能进能出” 、收入“能增能减”。公司已建立起与劳动力市场相适应、与企业经济效益和人工成本投入产出效率挂钩的工资决定和正常增长机制，严格按照绩效考核结果落实“强激励、硬约束”，充分激发企业内生动力。

公司未来将根据发展需求及实际情况适时考虑采取包括且不限于员工持股、股权激励等相关措施，进一步提升公司核心人才的凝聚力，将员工利益与公司发展长期绑定。

问：公司对资产负债率的控制标准是否有具体的要求？

答：公司经营业绩保持稳定增长，项目正常运营，资产负债率处于较低水平。截至 2022 年 9月底，公司资产负债率约为 54.04%。作为央企控股上市公司，公司在债务风险方面有完善的管控机制，未来公司将结合业务发展以及一二级市场具体情况，择机选择合适的方式开展各类直接融资业务。

问：公司目前融资成本大概在什么水平？

答：受益于碳减排支持工具等一系列优惠政策，公司从金融机构取得贷款的利率整体呈下降态势。预计 2022年全年公司带息负债平均融资成本将低于 4%。

南网能源（003035）主营业务：主要从事节能服务,为客户能源使用提供诊断、设计、改造、综合能源项目投资及运营维护等一站式综合节能服务

南网能源2022三季报显示，公司主营收入21.33亿元，同比上升16.66%；归母净利润3.82亿元，同比上升24.28%；扣非净利润3.76亿元，同比上升27.13%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入8.24亿元，同比上升12.6%；单季度归母净利润1.72亿元，同比上升22.58%；单季度扣非净利润1.7亿元，同比上升26.06%；负债率54.04%，投资收益4481.42万元，财务费用1.77亿元，毛利率37.62%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为9.47。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3100.35万，融资余额增加；融券净流出1270.8万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，南网能源（003035）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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