永顺泰：中信建投证券股份有限公司投资者于1月13日调研我司

2023年1月16日永顺泰（001338）发布公告称中信建投证券股份有限公司分析师 菅成广 陈志宇于2023年1月13日调研我司。

具体内容如下：

问：各大麦产地的大麦上市时间是否有差别？公司的采购时间是否集中在某几个月？

答：各产地大麦收获的时间有差别。对于大宗农产品来说，收割后为集中上市期，也是交易频繁的时候，此时货源最为充足，相对来讲在该时段公司采购量较多，但在做出采购决策的时候也会结合公司已有销售订单情况、库存及生产安排，以及对市场价格走势的判断等。

问：对不同国家进口的大麦，生产工艺上是否有明显区别？公司在麦芽生产上的技术壁垒？不同地区麦芽在最终的啤酒风味上是否有明显区别？如何对应下游需求？

答：不同国家进口的大麦，由于气候条件、土壤肥沃程度，以及品种特性，在某些质量指标上有明显区别，因此为满足啤酒客户均一性、稳定性的要求，在麦芽生产工艺上要进行针对性的调整。

公司在麦芽生产上有一定的技术壁垒，如针对啤酒客户生产的个性化高端麦芽，公司从品种筛选、生产工艺设计上进行定制化研制。

在相同工艺的条件下，不同地区的大麦制成的麦芽在最终的啤酒风味上有一定的区别，如法麦口感醇厚，加麦麦香突出等。

公司在客户需求方面，一是积极与客户开展技术交流与沟通，关注了解客户产品使用情况反馈，第一时间获得客户新产品需求；二是配合啤酒客户开展其新产品的研制，从其研发阶段介入，将客户服务工作前移，为客户提供合适的优质麦芽产品。

问：公司 13 万吨的中高档啤酒麦芽项目，从工艺技术、下游应用等方面与普通生产线的区别？

答：年产 13万吨中高档啤酒麦芽项目采用平铺式圆形萨拉丁生产线工艺，具备大麦芽、小麦芽、深色、高香等多种麦芽的专业生产能力，具有安全高效的柔性生产优势和安全可靠的供货保障能力。项目贯彻了永顺泰争创世界一流企业的目标和高质量发展的战略，坚持以市场为导向，以客户需求为驱动，定位于具备全品种生产能力，可为各类啤酒客户提供多元化、差异化、个性化、精品化、高端化产品服务的麦芽产品。

问：啤酒行业具有较强周期性，旺季满产，淡季产能利用率较低，公司麦芽满产满销，下游企业的进货节奏如何？

答：在国内市场方面，啤酒消费存在一定的淡旺季特点，与此对应啤酒生产对麦芽的需求在不同时期也存在波动的情况，具体表现为夏季、春节前、部分大型体育赛事前的进货需求会比较多，其它阶段会略少。国内需求偏少的时候，公司通过出口麦芽保持生产销售的相对平稳。

问：近期下游白啤热度较高，包括精酿啤酒也在兴起，公司感受到的小麦麦芽市场需求是否有所升？公司在小麦麦芽、特种麦芽方面的规划？

答：近年来，随着精酿啤酒的兴起，市场对特种麦芽及小麦芽等品种的需求有所提升。公司将以客户为中心，以需求为导向，一如既往加大研发和技术创新力度，持续向客户提供优质的产品和服务，不断满足客户的多样化、定制化需求。

问：下游企业除了啤酒，像麦芽茶、麦芽粉等企业公司是否有产品销售或规划？对未来产品的应用领域拓展规划？

答：大麦在全球的应用主要是啤酒酿造及饲料等。麦芽茶、麦芽粉等小众产品用量较为有限，且工艺与啤酒制麦有差异，其销量目前难以支撑公司发展。公司会根据相关行业的发展情况适度关注。

问：公司在拉丁美洲的销售迅速升，相关的背景？

答：拉丁美洲的麦芽需求主要集中在巴西和墨西哥两国。巴西传统上从距离其较近的大麦产区进口麦芽，包括南美洲及欧洲，而墨西哥主要从北美洲和欧洲进口麦芽。近两年欧洲麦芽制造企业普遍受到疫情及能源短缺的影响，不能及时供应麦芽。永顺泰通过努力争取到了部分订单。

问：国际啤酒企业，在世界不同地区的采购人员是否有重叠？公司和百威、嘉士伯及喜力合作多年，是否有相关的进入其他海外市场的优势？

答：百威、嘉士伯及喜力等国际啤酒集团均属于全球统一采购管理，各区域有独立的采购人员。公司可以依靠这些客户的现有渠道进行延伸并争取其他区域的合作。

问：国内市场方面，公司在江苏周边的市占率较低，13万吨达产后，是否有条件可以获取竞争对手的市场份额？

答：年产 13万吨中高档啤酒麦芽项目实施主体粤海永顺泰（宝应）麦芽有限公司周边的江苏、安徽、河南等省份均为啤酒产销大省，麦芽需求量大。年产 13万吨中高档啤酒麦芽项目建成后，将有利于优化公司整体产能结构，满足啤酒集团客户更高的质量要求，提升永顺泰满足客户中高端麦芽的供应能力，从而进一步提高对应的市场份额。

问：下游啤酒企业切换供应商的难度？比如一家啤酒企业有多个供应商，在其中之间的份额切换是否有难度？

答：大型啤酒客户对供应商的选择流程较长，对原料质量和稳定性要求较高，而且麦芽原料的差异会对啤酒产品的口感产生影响，消费者对固定款式啤酒的口感的变化又较为敏感，因此客户一般不会轻易更换麦芽原料供应商。但啤酒企业也基于供应安全会选择多家供应商供货以保障生产。公司通过与各大啤酒集团多年的磨合，已经可以精准满足客户较高的要求和标准。此外，公司通过持续深入参与客户研发，为客户提供定制化产品的麦芽以及对客户新产品研发的建议，进一步提高客户粘性。

问：公司管理费用率近年下降明显，相关的具体举措？对未来管理费用率的趋势展望？

答：公司近年来不断开展降本增效，严格控制各项非经营性费用的开支，随着公司募投项目的建成投产，产销规模不断扩大，管理费用率有望进一步下降。

永顺泰（001338）主营业务：主要从事麦芽的研发、生产和销售。

永顺泰2022三季报显示，公司主营收入30.53亿元，同比上升34.88%；归母净利润1.19亿元，同比下降17.61%；扣非净利润8873.23万元，同比下降36.88%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入10.86亿元，同比上升39.6%；单季度归母净利润2754.98万元，同比上升77.55%；单季度扣非净利润1705.77万元，同比上升23.73%；负债率38.31%，投资收益1146.22万元，财务费用7217.83万元，毛利率9.06%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，永顺泰（001338）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。