安恒信息：1月14日接受机构调研，包括知名机构淡水泉的多家机构参与

2023年1月16日安恒信息（688023）发布公告称公司于2023年1月14日接受机构调研，UBSNick Ding、光大自营肖意生、广发基金邱璟旻、广发资管黄宇、国联安基金黄竞晶、国投瑞银周宏成 钟婷霞、国元证券张晋、海富通基金刘海啸、华宝基金强超廷、华创证券罗泽兰、华富基金傅晟、安信基金孙凌昊、华泰证券自营万义麟 李艳光、华西证券孟令儒奇、华夏基金胡斌、华夏久盈肖桂东、汇丰晋信李迪心、汇添富钱诚 李泽昱、嘉实基金安昊 胡涛 何鸣晓 谢泽林 韩晓燕、景顺长城江磊、南方基金陆宇轩、农银汇理梁国柱、百年资管祝景悦 许娟娟 冯轶舟、诺德基金王优草 周建胜、鹏华基金董威 闫思倩、平安基金张淼、平安资产张良、人保资产郁琪、光大资管李行杰、和谐汇一章溢漫、混沌投资丘舒啸、申万菱信徐远航、太平洋资管王喆、博道基金高笑潇、太平资管赵洋、泰康资管王琦、天风证券刘静一、万家基金耿嘉洲、西部利得冯皓琪、信达澳亚孔文彬、兴全基金赵随 陆士杰、兴业基金姚明昊、易方达黄蕴藉、银华基金李昆 陈晓雅、博时基金程沅、永安期货朗园、永赢基金王文龙、长城基金刘疆、长江养老陈琛 钱诗翔、长江证券宗建树 余庚宗、长江证券自营肖知雨、长盛基金郭堃 孟棋、长信基金徐颢、招商基金付斌、招商证券吴彤、财通基金苗瑜、浙商证券安子超、中国人保田垒、中国人寿曹阳 和川、中加基金黄翱、中泰证券闻学臣 苏仪、中建投基金赵坚 周户、中银国际肖宛远 陈乐天、中银基金王嘉琦、投资者、淡水泉林盛蓝、德邦自营江杨磊、敦和资产丁宇轩参与。

具体内容如下：

问：在数据安全核心技术攻关和产品体系方面，我们合作了哪些布局，取得了哪些成果，后续转化为公司营收利润的节奏大概是怎样的？

答：在核心技术方面，大概分成了终端、流量、平台以及算法等纯技术视角；从整个场景方面，包含了数据中心、数据安全、数据服务、数据应用的大数据中心，办公场景，数据交易和数据要素这三大场景，覆盖了数据的全生命周期的六个阶段。首先从终端方面来看，公司在终端上做了一些突破，目前非结构化文件的分级，特别是文档水印这一块会有一些智能的内置水印，水印技术是公司和中科大等高校联合一起研发的技术，能够帮客户做一些溯源以及文档流转，包括审计监控，结合公司 UEB、DLP 等，真正看清楚文档溯源。同时公司有丰富的态势感知技术的积累，比如加密流量、复杂网络，提升抓取流量效率、抓包效率、吞吐协议解析效率。公司数据审计的排名也一直处于国内领先位置，公司的PI产品领域也非常先进。同时公司在政务领域的数据安全治理的算法取得了不错的效果，数据中心的安全产品包含了分类分级、脱敏以及网络终端 DLP 存储、存储加密、PI 接口检测，还有数据库审计这些产品。

关于利润营收的部分，公司数据安全相关产品目前一直保持着高速增长，政策发布可能会更多的调高预期。数据安全目前来看是定制化的，更多的是内容方面的定制，公司在整个核心主干层已经构建完毕。未来公司会控制人员增长，也会配合安全服务更好的服务客户，利润率方面也会有非常好的优化。

问：从商业模式上想要请教一下，数据安全这一块的商业模型和传统的网络安全商业模型差异大不大，从未来看，在给客户供是以整体解决方案为主还是一些标准化产品为主？

答：从采购方式来看，目前和网络安全的采购包括销售模式的区别不大，更多的还是立项采购为主。模式上的差异主要体现在复购这一块，数据安全所有的产品比如脱敏产品、水印产品、分类分级产品，都有融入数据。同时，产品之间联动而形成的数据安全解决方案，如数据分类分级解决方案、敏感数据分级审计解决方案、数据库访问安全解决方案、数据脱敏解决方案、数据水印溯源解决方案、数据库安全运维解决方案、数据安全管控平台解决方案、全链路敏感数据测绘、数据安全态势感知解决方案等等，也会形成组合壁垒。当然也包括了隐私计算，这部分的商业模式可能有一定差异，功能上的定制少了很多，更多的是和业务的结合。

问：整个数据安全的产品一方面串联在体系内，另一方面跟业务、数据嵌入绑定比较紧密，可以理解成原来的一些标准化产品替换成本其实并不高，但数据安全产品的替换成本和难度是不是都比较大？

答：是的，标杆客户经过初期的渗透承载了很多的数据业务，而公司目前也只是涉及到了部分的业务应用。公司对客户 PI数据做了一些智能应用，产品只要上线就很难替换掉，因为一旦替换数据体量会发生改变并且授权上会有问题。敏感数据的影响也很大，比如在金融领域，公司也上线了很多产品，帮助金融机构主动探测，从而发现在测试区与生产区是否存在个人隐私数据。

问：除了数据安全以外，短期展望 2023 年，中期展望 2023-2025 年，公司整体上还有哪些更多的发展机遇能够和数据安全协同，共同支撑安恒未来的高品质增长？

答：目前有两块是比较清晰的，一个是 MSS，安全托管运营服务战略，因为公司从去年三季度开始，到现在有大几百个试用客户， 300 多个签约的合同用户，客户的满意度都很高。从市场的机遇来讲，公司在政府、企业、医疗、教育等行业都有了样板案例，也有很多相关的合作伙伴，未来更多的行业能够复制以及扩展。在教育领域、金融领域、医疗领域都有相关政策出台。另外一个就是信创，信创在 2023 年也将迎来需求的扩张，安恒过去在信创领域也有很好的成绩。以及公司关于车联网安全板块、软件供应链安全板块，还有就是数据要素运营板块，作为辅助数据安全整个战略板块也非常值得期待。

安恒信息（688023）主营业务：网络信息安全产品的研发、生产及销售,并为客户提供专业的网络信息安全服务

安恒信息2022三季报显示，公司主营收入10.4亿元，同比上升20.1%；归母净利润-4.57亿元，同比下降70.36%；扣非净利润-4.78亿元，同比下降36.13%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入5.05亿元，同比上升25.05%；单季度归母净利润-8539.94万元，同比上升8.7%；单季度扣非净利润-9401.86万元，同比上升4.59%；负债率41.25%，投资收益3418.66万元，财务费用525.2万元，毛利率57.4%。

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为221.75。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2874.14万，融资余额减少；融券净流入1.22亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安恒信息（688023）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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