泰和新材：有知名机构正心谷资本参与的多家机构于1月11日调研我司

2023年1月13日泰和新材（002254）发布公告称源峰基金陈元君、西部证券刘小龙、东亚前海证券王丽丽、正心谷资本邓晨亮、安信基金吴少飞、中信建投证券许琳 马天一 熊镐、易方达基金胡天乐、昊青资产赵鑫、长盛基金顾文天于2023年1月11日调研我司。

具体内容如下：

问：现在咱们的芳纶涂覆隔膜做验证了吗？

答：要等我们的中试线投产之后进行全过程验证。

问：芳纶涂覆的设备是前期就固定了吗？

答：未来会调整，后期提速方案还会验证。

问：现在跟下游哪些客户有意向性合作？之前听说隔膜公司意愿不是很强。

答：之前大家的意愿不强是因为成本，我们打算做这个之后，国内的很多企业都跟我们沟通，包括主流的整车厂和电池厂。

问：车企来了吗？

答：国内主流整车厂基本都来过了。现在车企都设立了电池事业部，自己进行电池的生产，或者参与电池的设计，他们对于我们的材料都很感兴趣。

问：涂覆单平成本能做到多少？

答：涂覆成本按照中试线装备来看大约是 6 毛钱。

问：材料占比多少？

答：芳纶材料按照 3 毛的成本来算。

问：一般按什么厚度？

答：双面涂是 7+2+2。

问：对应芳纶是多少？

答：大约每平米 3 克左右。

问：溶剂回收的成本？

答：对我们公司来说基本上可以忽略，做纤维的过程中就有收装置。

问：良率多少来算的？

答：80%。

问：未来还有降本空间吗？

答：有空间，后期随着量产的提升，效率人工都会有变化，随着良品率的提升成本也会有下降。

问：如果在基膜厂进行涂覆成本如何？

答：芳纶原液从生产出来到进行涂覆有时间的要求，越快涂覆效率越高，成本损耗越小。第二个是溶剂收的问题，需要单独建装置，芳纶原液是含大部分溶剂的，在我们这边溶剂和水都是可以循环利用的。

问：下游接受的售价情况？

答：基本在 3.5-4.1 之间。

问：单独卖芳纶原液价格会更高？

答：单独卖芳纶原液也盈利挺好，但是量不行，这个模式已经运行 7-8 年了，一直没有起量。

问：对位芳纶涂覆的价格要更高？

答：是的。

问：芳纶涂覆是不是只用间位的？

答：我们感觉使用间位就可以满足性能需求。

问：投资强度多少？

答：不到一亿元。

问：直接买芳纶涂覆的使用损耗高体现在哪些方面？ 答：购买的涂覆芳纶是固态的，溶解到液态会有损耗；下游加工的方式也有一些，和我们对芳纶的理解还是有一些差距；三是加工过程中也有一定损耗。

答：问直接买芳纶涂覆的使用损耗高体现在哪些方面？ 购买的涂覆芳纶是固态的，溶解到液态会有损耗；下游加工的方式也有一些问题，和我们对芳纶的理解还是有一些差距；三是加工过程中也有一定损耗。

问：咱们售卖隔膜用芳纶的价格要高？

答：是的，首先这种原液是单独调制的，第二是防止下游买来进行纺丝。

问：咱们定位是取代无机的还是取代 PVDF 的？

答：主要是取代无机的，芳纶涂覆主要是提高耐温性。

问：对于电池来说其他性能还有什么改善吗？

答：耐温性是一方面，用陶瓷的基本上能达到 170 多度，间位涂覆的基本上是 300 多度；第二个是安全性，还有一个指标是针刺实验，客户做过实验给我们的反馈是用芳纶的通过率是 100%；第三个是循环寿命方面，600 次循环我们还是能充满的；第四个是吸液性，有利于快充，有利于电池生产效率。

问：芳纶隔膜前期先用于 3C？

答：先 3C，再三元，再是铁锂。

问：后期的扩产周期会挺快？

答：是的。

问：芳纶的聚合能力对于不同场景的应用是没有区别的？

答：聚合是通用的。

问：有成熟的团队？

答：公司自己有一部分积累，还有一些引入的新人。

问涂覆会成立子公司吗？

是的。

问：也会有跟投吗？

答：项目团队都会跟。

问：有没有竞争对手？

答：国内基本没有，主要是国外的，也不多。

问具体壁垒体现在哪些方面？

首先是要做芳纶的公司，第二是要有研发能力。

问：涂覆这边客户认证周期还是比较长的？

答：3C 大约需要两三个月左右，动力大约需要半年左右。

问：后面会跟隔膜厂还是跟电池厂合作？

答：各种合作模式都可以谈，我们就是负责加工环节。

问：消费端主要是对接哪些公司？

答：做电池的比较多。

问：今年氨纶需求会增长很大吗？

答：近几年应该不会有爆发性的增长。

问：氨纶还是跟下游的需求消费恢复有关系？

答：是的。

问：公司做氨纶的比做芳纶的人员要多？

答：后期会有变化，早期氨纶的生产车间规模都比较小，现在随着效率的提高人工效率会提升。

泰和新材（002254）主营业务：氨纶纤维、芳纶纤维系列产品的开发、制造和销售。

泰和新材2022三季报显示，公司主营收入28.03亿元，同比下降14.6%；归母净利润3.05亿元，同比下降58.31%；扣非净利润2.69亿元，同比下降61.86%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入8.51亿元，同比下降26.4%；单季度归母净利润1341.98万元，同比下降95.39%；单季度扣非净利润742.41万元，同比下降97.31%；负债率51.5%，投资收益1087.63万元，财务费用-4583.4万元，毛利率22.19%。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为26.88。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.42亿，融资余额减少；融券净流入3443.11万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，泰和新材（002254）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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