智能自控：交银基金投资者于1月3日调研我司

2023年1月5日智能自控（002877）发布公告称交银基金研究员 何雄 封晴于2023年1月3日调研我司。

具体内容如下：

问：请一下行业的整个竞争格局是什么样的？

答：智能控制阀行业有以下几个特点，第一，智能控制阀产品应用范围较广，行业集中度较低；第二，产品技术水平要求较高；第三，替代产品的竞争力相对有限，但近几年随着国产替代政策的推行，国内产品的竞争力呈现逐步增强的趋势；第四，行业进入壁垒较高。

国内控制阀行业的产品市场通常分为高端、中高端、普通三个层级。中高端产品市场份额最大，主要以国外的品牌为主，少数国内头部企业在积极地推进进口替代，正逐渐开拓这部分市场。中高端产品市场主要以部分国外品牌、合资企业以及国内头部的企业为主。从市场发展趋势来讲，中端产品在努力的抢占高端产品的市场，逐渐向高端市场发展。同时随着工业过程控制对于数字化、智能化的要求，工业过程自动化技术的迭代，中端的产品也在逐渐替代普通的产品市场，已经初步形成了中间大两头小的市场竞争格局。中高端的产品市场发展趋势和潜力会越来越明显。

问：整个行业的市场有多大？进口产品的占比大约有多少？公司在市场中有多少份额？

答：根据有关数据显示，2021 年国内控制阀市场整体需求旺盛，总体规模可达 500 亿左右，同时保持着 5%-6%的年均增长率。目前国内控制阀行业产品从价格总量上来分析，大约超六成被国外产品所垄断，尤其是高端控制阀产品。公司目前的整体市场占有率为 2%左右。随着公司近年来国产控制阀行业工艺技术的不断进步，行业经验的不断积累，控制阀国产替代的趋势正在逐渐形成，整体行业市场前景良好。智能控制阀是通过控制系统接收生产过程中介质的温度、流量、压力、液位等反馈控制信号，由控制单元按要求自动实现远程调节控制的智能化产品，整个行业的应用范围较广。因此行业集中度较低。对于头部企业来说，市场空间非常大。

问：公司下游行业的主要占比与增长速度是什么样的？

答：据公司最新的不完全统计情况来看，石油化工领域的业务占比较大约为 62%，新能源新材料业务占比约 20%，其他领域占比约为18%。石化领域业务增长速度平稳，约为 10%-20%。新能源领域的业务为近年来公司新的业务增长点，2022 年增长非常迅速，总体销售额预计超过 1个亿。

问：公司在手订单情况如何？公司产品的交付周期大概有多久？

答：公司目前在手订单充裕。我们产品交付周期视具体的项目而定，大的项目交期为 2-4 个月。公司大部分为非标准化定制产品，公司会根据客户的需求进行研发设计方案，为客户提供个性化的产品和服务，因此公司的交付周期相较于批量化生产的厂商来说较长。

问：公司产品在新能源光伏领域主要应用于哪些场景？

答：公司的产品在新能源领域中主要应用于基础材料如单晶硅、多晶硅材料的生产制程，针对光伏行业等新能源新材料行业的特殊应用要求，公司专门研究开发了应用于光伏行业、半导体行业的产品，如特殊耐磨球阀、高精度波纹管调节阀等一系列新的应用场景的产品，专门投资建设了适用于生产能源新材料行业产品的新的生产设施。公司近两年在新材料、新能源行业的业务在不断扩大，公司产品应用领域十分宽广。

问：目前公司产能情况如何？根据目前公司项目建设的情况，未来公司有何发展规划？

答：公司目前折合产能约为 3.2 万套，开关阀基地建成后，远期产能为六万套左右。公司首发募投项目及 2019 年的可转债募投项目至2021 年末已基本投产，产能正在逐步释放，它对拉动公司销售收入及市场占有率的上升有助推作用。公司 2020 年启动 “开关控制阀基地建设项目”，旨在通过优化产品制造结构，加快产能释放和工艺技术水平提升，以确保公司中长期战略规划顺利实施。本项目的实施可提高开关阀生产设备的先进性和产品专业化生产水平，进一步提高生产效率和交付能力，增强为客户提供高附加值产品和服务的能力，深化中高端控制阀产品的进口替代，扩大公司产品竞争优势和品牌影响力。

问：毛利率和净利率的下降原因是什么以及对未来有何预期？

答：横向看，公司毛利率、净利率一直略高于行业平均水平，这也反映了我们成本管控方面的优势。公司近三年毛利率、净利率有所下降，主要原因是原材料采购成本上涨以及公司固定投资产能爬坡期折旧增加。相信随着公司整体产能逐步释放，规模效应逐步显现，内部精益管理的持续推进，公司毛利率和净利率会逐步升。

问：公司下游除了石化、新能源之外，会拓展一些新的领域吗？

答：公司除了在石油化工、钢铁冶金、电力能源等行业积累了一大批优质客户资源外，在新能源（太阳能）、新材料（多晶硅、半导体）行业、环保行业的市场在逐年扩大。为了公司能够更快更好地适应市场，公司将继续加大研发投入，拓展新的数字化产品，并提高产品质量，积极探索拓展与扩大产品应用领域，开发适合新的市场应用领域的产品。

问：站在现在的时间节点，明年会有业绩压力吗？

答：公司自成立以来，一直专注于研究开发应用精准控制的智能控制阀系列产品，形成了在行业独特的技术优势。公司始终坚持脚踏实地做好主业，努力提升公司内在价值。

近期的中央经济工作会议强调，2023 年要坚持稳字当头、稳中求进、坚定信心、展现新气象新作为。 国家正积极推动各行各业的国产化进程，相信这将为公司带来更好的发展机遇。根据公司中长期发展规划和整体市场发展，我们对于公司未来的发展充满信心。

智能自控（002877）主营业务：智能控制阀及其配件的研发、生产和销售以及检维修服务。

智能自控2022三季报显示，公司主营收入6.18亿元，同比上升15.63%；归母净利润4809.08万元，同比上升19.21%；扣非净利润4700.75万元，同比上升19.96%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入2.32亿元，同比上升20.13%；单季度归母净利润2302.31万元，同比上升29.37%；单季度扣非净利润2264.88万元，同比上升30.12%；负债率55.87%，投资收益-9.14万元，财务费用1673.76万元，毛利率33.75%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，智能自控（002877）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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