英杰电气：有知名基金经理胡昕炜参与的多家机构于12月14日调研我司

2022年12月15日英杰电气（300820）发布公告称北京泽铭投资单河、淡水泉杜娟、德邦基金陆阳、德邦证券资管孔祥国、鼎萨投资沈文杰、东海基金张立新、东证资管樊孝林、富安达基金路旭、富国基金方辰左、歌汝私募张志文、工银瑞信基金盛震山、北信瑞丰基金吴克伦、固禾资产文雅 纪晓玲、广发基金顾益辉、广银理财郭强、国君自营张思韡、国联安基金李阳东、国寿安保李丹、国寿养老于蕾、国泰基金施钰 陆静 张仲华 谢泓材、海富通基金黄强、海南泰昇基金黄泽阳、碧云资本冯家桢、杭州富贤杜群飞 方嘉豪、恒大人寿史晗、恒识投资梁俊鸿、恒越基金赵炯、泓澄资本金善玉 刘照琛、鸿竹资产费征帅、华安基金陈淳 胥本涛、华安证券自营杨宗星、华宝基金易镜明 刘世昌 贺喆、华富基金陈奇 邓翔、渤海人寿王新亮、华美投资付楠、华融基金杜汉颐、华泰保险资管刘建义、华泰证券资管王海山、华夏基金张千洋、汇安基金丁盛 丁华清、汇添富基金胡昕炜、嘉实基金谢泽林、交银施罗德基金刘鹏、金昌资本施雨辰、财通资管李晶、金鹰基金朱丹、景林资产张栩 孙玮 钱炳、景顺长城李进、聚鸣投资惠博闻、雷根基金李峥嵘、留仁资产刘军港、摩汇投资黄章财、南方基金曹群海、南京证券自营李栋、南京自营李承书、创金合信王先伟、农银人寿王鹏、鹏华基金杨飞、鹏扬基金伍智勇、趣时投资章秀奇、泉果基金王惠 张希坤、人保资产崔斌、润谱投资郑茜琳、上海合远庄焱、上投摩根薛晓敏 陈思郁、尚雅投资齐贺天 石波、淳厚基金陈文、韶夏投资张祈玉、深圳市宏盛鹏达投资尹杰、太平资产沈晨、天弘基金陈祥、拓璞基金邹辰、瓦洛兰投资韩旭鹏、新华基金崔古昕 赵强、鑫焱创业陈洪、鑫元基金葛天伟、信达证券自营雷茜茜、大成基金李林益、兴业基金肖滨、烜鼎资产于沐阳、易方达基金祁禾 陈思源、银华基金王浩 方建、银石投资丘国山 陈希、友邦保险许敏敏、于翼资产王渊、长见投资刘志敏、长盛基金郭堃、长信基金孙亦民、丹羿投资高若晨、招商理财上海张旭欣、招商资管李龙峰、兆天投资蔡仁飞、浙商证券机械研究所所长 邱世梁 机械首席分析师 王华君 机械分析师 李思扬、中科沃土黄艺明、中欧基金邓新翱、中融基金甘传琦、中银资管李冰、重阳投资贺建青、棕榈滩投资李伟于2022年12月14日调研我司。

具体内容如下：

问：请简要介绍一下公司发展历程和产品类型？

答：我们公司是一家民营企业，我是创业者，白手起家，自主创业，我原来在中国二重任职，是一位工程师，那我的创业伙伴呢，原来是另一家国企——东方电气的工程师。我们从九二年就开始了创业历程。公司发展到今天，可以用一句话来概括，就是我们的发展愿景做一流的工业电源研发与制造企业。也是一个机缘巧合吧，我们创业开始的第一个合同就和电源有关，从此我们公司就往电源方向发展，30 年的创业，我们一直沿着这条道路，不断的投入资源，发展到今天，我们已经在几十个细分行业里深耕细作，有了产品，有了市场。英杰电气的产品可以大致划分为几大类，光伏行业电源、半导体行业电源、充电桩，剩下的一个大类就是我们其他行业的应用，这里包括的行业类型也很多，包括新兴的行业和传统的，传统的钢铁冶金，玻璃玻纤，新兴的比如医疗电源，另外还有科研院所的大科学实验装置用电源（托克马克装置、神光项目），从产品的技术平台来说的话，我们有十个技术平台。子公司方面，我们 2016年设立了第一家全资子公司蔚宇电气，专业生产新能源汽车充电桩，另外在成都和深圳都有研发类的子公司，前不久在重庆又设立了一家充电桩业务的子公司。

问：充电桩市场竞争激烈，公司进入充电桩市场是出于怎样的战略考虑？

答：我们有十个技术平台，比如我们的功率控制器的技术平台，高精度直流电源，可编程电源的技术平台、微波、微波源的技术平台、射频电源的技术平台、高频中频感应电源的技术平台，高压直流技术平台、低压大电流技术平台等。

我们进入的这些行业，整个毛利率比较高，原因一个是竞争格局，另一个就是行业的特点，我们的这十多个技术平台，每一个技术平台都属于技术密集型的，技术是有一定深度的，另一个特点是每一个细分行业规模都不是太大，小一点的一两千万，大一点的三四千万。如果某个企业专门只做其中一个行业，发展的难度就很大。那么我们公司这么多年的创业，积累了这些技术平台，就可以把多个行业的电源做透，这是我们的特点，但这样发展还不够，所以我们选择了充电桩这个行业。2015-2016年期间，我们就感觉充电桩市场会有市场机会，未来的汽车肯定要向新能源汽车发展，与之配套的充电桩就会有很好的市场，但是我们也认识到充电桩市场面临的市场局面和竞争格局和我们之前的电源市场是不一样的，所以我们就要有不一样的管理思路，单独成立一家子公司来做，充电桩的业务方向符合我们的企业愿景，同时和我们电源产品在产品技术上有协同性，于是我们选择了这个行业。这几年走下来，我们感觉自己是能够在这个行业里面做的比较好的。充电桩这个行业有区域属性，我们现在制定的策略是服务于明星客户，同时产品市场定位于西南，比如在四川、重庆，我们就具有一定的区域优势。我们认为区域属性都是暂时的，能否有好的发展，最根本的还是要把产品做好。

问：充电桩这个行业将来的市场集中度如何？行业的壁垒如何？我们在充电桩行业的发展是否能拥有比较显著的竞争优势？

答：现在大家感觉到做充电桩的企业就像雨后春笋一样，进入者多，但创业失败的也非常多。大家有一个错觉，觉得做充电桩技术并不深，其实我认为如果大批量生产充电桩，而且性能要做的非常可靠，成本也得到很好的控制，那么这个行其实是不好做的，必须要有足够技术底蕴的企业才可能把它做好。很多企业做着做着就不在了，前两年我们产品出来的时候，销售有客户的话，客户都要见我，那我去干什么呢？就是给这些客户去拍胸脯，告诉他们我们做充电桩是做了战略考量，这个行业会作为一个公司战略方向长期做下去的，这是我们未来的一个业绩增长点，所以那些客户才会放心的把项目交给我们。这个行业目前确实也显示出区域属性和地方属性，但现在一些大客户慢慢对充电桩有认知了，慢慢对于有技术底蕴的公司有认知了，正因为如此，未来的充电桩企业也是会有集中度的，肯定会集中在一些大企业，我们也会成为其中的一家。

我们充电桩的产品是有优势的，我们进入这个新行业，是考虑了技术协同性的，从结果上看，我们在工业电源领域的优势是可以嫁接到我们充电桩业务从而形成优势的。我们现在生产的功率集成技术的充电桩在全球就我们一家，我们在国内大概布局了有近十个专利，在德国也申请了专利。这个技术其实就是一个高度集成的技术，就是把充电桩所有的控制功能集成在一个模块当中，这个新技术解决了客户头疼的运维难的问题。我们可以做到一个普通的电工经过简单培训，就能胜任运维工作，让运维变得非常简单。这个技术是我们做充电桩的一个核心竞争力，这个核心竞争力的形成也是基于我们公司 30年的工业电源技术的协同性。另外呢，我们还有供应链优势，充电桩很多器件和我们工业电源产品的供应链渠道是完全重合的，英杰电气多年打造的供应链体系以及供应能力，可以完整的用于充电桩行业，其他还有我们产线的管理能力、产品的创新能力，都可以嫁接到充电桩业务里面来。新的技术也让我们形成了人工成本上的优势，这几个方面都给我们带来价值，而这几个方面都是源自于我们长期从事工业电源这个领域，有不同的思路，不同的思维方式。

问：充电桩的技术更新的迭代时间快不快？包括软件的迭代和硬件的迭代。

答：充电桩这个行业大概在 2013-14 年开始的，我们从2016 年进入，这个行业的初期迭代是比较快的，从硬件角度来看，下一步可能就会用到碳化硅材料的充电装模块。但迭代到了一定阶段，就会慢下来，将来可能会出现交流充电桩被直流充电桩取代的趋势。

问：这个技术迭代慢下来以后，就有个标准的，标准统一了，是不是会有利于这个行业集中度的升。最后哪一类公司最终会胜出？

答：我觉得这个没有太大的关系。因为目前要做充电桩的话，国内必须要符合国标，这个管理是比较严格的。出口的话必须满足国外的标准，比如美国的 UL认证等，所以集中度和行业标准没有太大的关系。我觉得还是有技术底蕴，产品好的公司能最后胜出。蔚宇公司从事充电桩研发的人员已经近 60人，成都子公司的研发人员有部分也在做充电桩的研发，英杰电气技术中心的研发人员也在做更有深度的研发，没有技术底蕴的公司，最终肯定是要出局的。第二个条件呢，这个行业需要有资金的支撑，蔚宇电气在充电桩业务上投入了几千万达到目前的水平，算是很有效率的了，一方面原因就在于和总公司的电源业务有协同性。第二个原因是我们在创业初期执行的市场策略是有所为，不冒进，就是我们要去做这个市场，但是我们又不能太冒进。为什么去做呢？因为我觉得我们的电源技术和充电桩技术是有交集的，我们能够充分理解客户，理解市场，理解这个行业的痛点。但是也不能冒进，为什么呢？这个行业发展的初期风险很大，很多老板投资信用不好，很多钱收不来。那时候我们不盲目投入，把苦练内功，不断研发，不断的创新产品作为主要方向。2020年之后我们改变了市场策略，就是服务于明星客户，同时条件成熟的情况下要进行扩张，一定要有非常强的扩张性，这和我们原来工业电源行业发展思路不太一样。因为充电桩行业的窗口期就这么几年，要加快布局。

问：在工业电源领域，还有哪些市场空间比较大，公司考虑介入的领域？工业电源领域的技术迭代是快还是慢？未来的需求是否主要来自于电源更新的需求？电源的寿命如何？

答：我们服务于几十个行业，总体方向就是新能源、新装备、新材料这几个大方向，我们有自身的优势，我们一直致力于这些行业，能感觉到这些行业的变化，同时在这些行业里面有知名度和品牌影响力，因此我们能够第一时间得到这类信息，从而顺势而为，抓住行业的新机会。

关于市场规模，因为我们有十多个技术平台吧。每一个平台它会有对标的一些竞争对手。包括国内的，国外的，但是全面竞争的对手，在我们这样的一个商业模式中几乎没有，这也是英杰电气的一个特点，而我们国外的竞争对手往往在某个单项业务上体量做的比较大。目前我们是集成在一起做的，我们下一步可能会考虑把一些技术平台用设立子公司、分公司、事业部的形式去做，对标我们的一些竞争对手，尤其是国外的竞争对手，深挖去做点事情，这些业务其实体量都会非常大。规模比较小的行业，我们把它集成到在一起，充分发挥我们范围经济优势——多产品共享资源形成的规模经济这样一个优势。

工业电源技术的迭代速度，这个问题比较复杂，不能简单的说慢和快。

有些产品更新迭代非常快，有些产品又不是这样，毕竟工业电源的产品面很宽。我们占有绝对优势的行业，同样我们还是如履薄冰，我们要维持住目前的优势仍需要不断的创新，我们要主动迭代，自我革命，不能躺在舒适区，要筑起更宽更深的护城河。

产品寿命这个问题，这个实话实说呢，我们电源寿命比较长，它不是一个消耗品。这点从需求端看，是一个软肋，所以说我们要不断探索新行业，不断的进入新行业，扩展我们的电源应用领域。

英杰电气（300820）主营业务：公司主要从事以功率控制电源、特种电源为代表的工业电源设备研发、生产与销售

英杰电气2022三季报显示，公司主营收入7.72亿元，同比上升63.6%；归母净利润2.08亿元，同比上升71.62%；扣非净利润1.94亿元，同比上升76.51%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.2亿元，同比上升57.92%；单季度归母净利润8625.41万元，同比上升76.73%；单季度扣非净利润8001.43万元，同比上升77.98%；负债率52.88%，投资收益1028.38万元，财务费用-149.87万元，毛利率39.2%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为140.0。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入8222.43万，融资余额增加；融券净流入0.0万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，英杰电气（300820）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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