七彩化学：有知名机构聚鸣投资参与的多家机构于12月7日调研我司

2022年12月7日七彩化学（300758）发布公告称光大证券研究所赵乃迪 周家诺 陈无忌 方钰涵、东方证券袁帅、东吴自营程颙、多鑫投资成佩剑、方正富邦王一川、工银瑞信张姝丽、光大新鸿基客户BobHu、光大证券胡星月 符蓉、国都证券沈长旺、国海证券刘学、国金证券陈屹 王明辉、StillbrookCapitalJonahChen、国泰君安资管郑伟、海富通刘文慧、华夏财富程海泳、华夏基金张俊、汇添富TorresChen、嘉实基金陈景诚、建信养老金纪石、交银施罗德张明晓 王青雷 杨帅、金元顺安侯斌、景泰利丰吕伟志、宝盈基金何相事、玖鹏资产薛博宇、聚鸣投资黄杨、龙远投资李声农、民生证券曾佳晨 费晨洪 刘海荣、摩根士丹利华鑫滕懋平、农银汇理王皓非、诺安基金赵森 丁云波、平安季清斌、平安大华李化松、平安理财潘俊伊、北信瑞丰王圆、浦银安盛戴晨阳、青骊投资公共邮箱 袁翔 徐成尚、轻盐创投龙彦艳、人保健康险崔大勇、人保资产马凌云、瑞银证券郭一凡、上海理成资产谢定禾、社保基金张迪、申九资产唐宇 朱小虎、申万宏源资管严海希、淳厚基金刘俊、盛宇股权投资基金张亚辉、太平洋证券白竣天、泰康资产曹令、信达澳亚郭敏、兴业基金代鹏举、英大保险资产管理李海、煜德投资王秀平、长安基金徐小勇、长城财富胡纪元、兆天投资张栋梁、大成基金廖书迪、肇万资产陈奕霖、浙商资管许民乐、中金公司傅锴铭、中金基金邢瑶、中泰证券王鹏 王华炳、中信建投证券林伟昊、中信证券王子宁 刘畅、中银李建、中邮保险朱战宇、中邮创业张子璇、淡水泉投资卜中聿、中邮证券宋万军、德邦证券金文曦 许蕾、鼎锋投资张齐嘉于2022年12月7日调研我司。

具体内容如下：

问：标的公司估值情况如何？公司总投资额多少？

答：标的公司拟投前估值 1 亿元，投后 1.5 亿元。公司计划拟投资 3,750 万元，其他两家共同投资人拟投资 1,250 万元；投资完成后公司占股份比例为 25%，是单一最大股东。

问：介绍一下创始团队，核心竞争力？

答：创始团队核心技术专家刘昌国是美国纽波特大学硕士，我国较早从事动力电池的研究者，从业期间与陈立泉院士一起完成锂离子动力电池及其关键材料产业化项目；陈浩毕业于南京大学，凝聚态物理博士，师从我国著名磁学专家都有为院士，创始团队掌握钠电池原材料加工和电芯制造技术。

问：现在中试结果如何？5gwh的产能进展预期？公司远期产能规划？下游客户情况？

答：标的公司中试产品性能已通过下游客户测试，包括两轮电动车、储能等客户，对于安全性有特别要求的行业，也通过了国家安全性能测试，明年上半年会实现 0.5Gwh 产能，这些产能会全部优先给到他们应用。力争 23年底建成 3Gwh-5Gwh产能，远期规划 10Gwh以上产能。

问：钠离子电池的售价与成本？

答：钠离子电池中正负极和电解液中占比的成本是最高的，60%左右，外壳占比 9%左右，其它隔膜、吕箔等材料占比较少，工厂成本不会超过一元，随着技术不断成熟和量产后材料成本预计会大幅下降。

问：公司目前有普鲁士蓝和本次拟投资的层状氧化物技术路线，聚阴离子路线是否考虑？

答：从目前产业趋势看，层状氧化物技术路线要成熟些，会先行产业化；普鲁士蓝具有能量密度高、成本低优势，各有各的优势和劣势，目前只发展普鲁士蓝和层状氧化物双条技术路线，同时，我们也会积极关注聚阴离子技术路线进展。

问：钠离子电池综合能量密度和循环次数？

答：目前中试生产线的产品能量密度大约在 120，未来打算做到 160，深冲深放循环次数 2,000、浅冲浅放循环次数 10,000。

问：产品出货的主要形态是圆柱、方形还是软包；叠片还是卷绕工艺？

答：产品主要形态还是圆形，采用卷绕工艺。

问：公司和美联新材合作普鲁士蓝正极材料，进展如何？

答：目前履行完公司内部审议程序，正在注册新公司。普鲁士蓝公司目前拥有中试产能 50 吨，一直在配合下游客户测试中，测试效果很不错。

问：公司鞍山基地特种聚氨酯弹性体项目的产能情况？公司的核心竞争力是什么？目前客户的验证情况如何？

答：公司鞍山基地新材料项目布局了 3200 吨/年特种聚氨酯弹性体和 1000 吨/年 E 树脂的产能。公司拥有特种异氰酸酯知识产权和完整产业链。客户验证方面，我们已经在工程机械（如液压油封）、造纸胶管、传动传输、矿山及页岩气开发、光伏电池片等领域进行了相关的客户验证和市场推广，目前公司的产品性能已经可以达到海外厂商产品的性能指标，可以有效地为客户提供相应的解决方案，从而帮助客户提升他们的生产效率。

问：除特种聚氨酯弹性体以外，公司是否还有其他的关键技术或关键材料的布局？

答：公司鞍山基地目前正在建设一期 5,000 吨/年的 MXD6 产能，二期规划产能建设完毕后，整体 MXD6 产能将达到 20,000 吨/年。同时，公司在山东基地也有 30,000 吨/年 MXD6 的产能规划。MXD6 拥有非常突出的性能，是一类特种尼龙材料，可用于精密注塑、汽车轻量化等领域。

问：山东新材料项目的布局情况？

答：山东基地所在园区是以新材料为内核、以七彩化学子公司为核心所打造的。同园区内有盛发焦化、鲁泰化学和公司前期并购的金泰利华等生产合作伙伴。目前公司山东基地新材料项目一期布局有 16,000 吨/年间苯二腈、4,000 吨/年对苯二腈、20,000 吨/年丁二腈和己二腈（柔性产线，可调节）、20,000 吨/年间苯二甲胺、1,000 吨/年 XDI、1,000 吨/年 PPDI、10,000 吨/年特种改性聚氨酯、30,000 吨/年 MXD6、50,000 吨/年硝基氯苯等产品产能。

问：如何看待明年高性能有机颜料业务的需求情况？

答：由于疫情的影响，公司高性能有机颜料产品及其下游领域在今年都遭受了一定的压力。同时，由于公司管理费用、财务费用、研发费用存在较大的增长，从而一定程度对公司净利润造成了影响。展望明年，我们认为压力依然会有，但是目前已经看到了一些需求暖的迹象。

问：公司的高性能有机颜料产品主要是在哪些领域实现对传统高污染颜料产品的替代？

答：公司的高性能有机颜料主要是替代高污染、高毒性或安全性不高的相关颜料产品。主要的应用场景包括有集装箱涂料、工程机械涂料、建筑涂料、塑料制品、马路标线等。公司正在抓紧进行相关产品的推广，效果很好。

七彩化学（300758）主营业务：高性能有机颜料(HPP)、溶剂染料及相关中间体的研发、生产与销售

七彩化学2022三季报显示，公司主营收入9.3亿元，同比下降0.42%；归母净利润2308.4万元，同比下降84.6%；扣非净利润2239.88万元，同比下降81.16%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入2.97亿元，同比下降8.3%；单季度归母净利润-259.4万元，同比下降107.02%；单季度扣非净利润-238.69万元，同比下降106.57%；负债率40.61%，投资收益375.2万元，财务费用949.63万元，毛利率26.99%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，七彩化学（300758）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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