雅化集团：中泰证券、工银安盛资管等多家机构于11月16日调研我司

2022年11月17日雅化集团（002497）发布公告称中泰证券安永超 胡十尹、工银安盛资管赵博容、国投瑞银汤龑、天府对冲基金学会刘小华、华西期货刘俊杰、成都幻成科技蒋毅于2022年11月16日调研我司。

具体内容如下：

问：公司双主业情况介绍

答：公司目前已形成锂业务和民爆业务双主业运行格局，基本情况如下

1、锂业务

公司于 2013 年通过参股国理公司进入锂产业，目前拥有国理公司、兴晟锂业、雅安锂业和锂业科技四家锂产业公司。公司专注于氢氧化锂的研发、生产和销售，同时配有碳酸锂产能，生产工艺水平和装备技术水平处于行业前列。公司在多年的生产实践中积淀了大量的工艺诀窍和技术诀窍，确保了产品质量持续稳定，与国内外头部正极材料企业、电池厂商及车企建立了良好的合作关系，是全球有影响力的锂盐供应商。

2、民爆业务

通过近年来的前瞻布局，公司在未来民爆需求最旺盛的中西部以及内蒙、山西、云南、吉林等区域均有产业与市场布局。在产品销售市场不断拓展的同时，公司还将继续推进爆破业务和砂石骨料业务的可持续发展，不断巩固在民爆产业的领先地位。随着各地重点工程项目的复工、川藏铁路的继续建设，以及国家加大基建投入带来的各重大项目陆续实施，未来将对民爆产业带来较大的发展机会。公司的民爆业务在全国同行企业中持续保持优势地位。

公司前三季度实现营业收入 101.17 亿元，同比增长 193.58%；实现归属于上市公司股东的净利润 35.44 亿元，同比增长 460.51%。

问：公司锂盐产能情况

答：公司目前综合设计产能合计约 4.3 万吨，另利用非公开发行股票募集资金建设的 5 万吨电池级氢氧化锂项目，今年年底将完成 3 万吨产线的建设任务，新产线在明年将会有一定量的产品供应市场。到 2025 年，公司锂盐产品综合产能规划将达到 10 万吨以上。

问：公司锂资源保障情况

答：公司目前的锂资源供应渠道主要如下

1、与银河锂业续签锂精矿包销协议至2025年。银河锂业每年根据公司生产需要提供不低于12万吨锂精矿供应，将为公司未来锂盐产品生产提供长期、稳定、优质的原料保障。

2、李家沟锂辉石矿优先供应权。公司参股的能投锂业拥有李家沟锂辉石矿采矿权，根据协议约定，李家沟锂矿日后开采、加工的锂精矿将优先满足公司旗下控股子公司国理公司的生产供应，目前已有部分原矿开始供应国理公司。

3、参股澳洲Core公司并签订锂精矿包销协议，Core目前已出部分原矿，旗下锂矿开采成本较低，开采价值较高，预计明年一季度将向公司供应锂精矿。

4、参股澳洲EFE公司股权，已签署战略合作协议，公司已与EFE公司锁定锂矿标的，并将继续在锂矿资源开发方面进行合作。

5、参股澳洲BY公司股权并签署锂精矿《承购及销售协议》，BY公司在苏丹和埃塞俄比亚等非洲国家拥有矿产资源，核心资产主要为埃塞俄比亚的Kenticha锂矿，预计明年二季度将开始为公司供应每年不低于12万吨的锂精矿。

6、收购普得科技 70.59%股权，并间接控制其子公司 KMC60%股权，KMC 享有位于津巴布韦卡马蒂维多金属矿 100%矿权。结合历史勘探数据，已钻孔勘探区域矿石资源量 1822 万吨，氧化锂平均品位 1.25%，折合氧化锂资源量约 22.78 万吨。预计 2023 年 3 月 31 日前完成 JORC 资源报告、最终可行性研究报告及氧化锂储量确认，2024 年下半年完成矿建工作并投产。

7、与 DMCC 公司签锂辉石矿承购协议，协议有效期四年，预计 2023 年一季度开始交付，每年提供至少 50 万吨锂辉石 DSO 矿产品，四年合计 200 万吨。 公司现有锂资源供应渠道可满足 2022 年及 2023 年锂盐生产需要。同时，公司也在持续跟进国内外其他锂矿、盐湖项目，计划到 2025 年锂资源自给率将超过 50%，为公司未来锂盐产能扩充建立稳定的锂资源保障体系。

问：公司未来发展定位

答：公司未来将坚持民爆和锂产业双主业联动发展，充分发挥在产业链、区位、市场、管理、资源整合、人才和技术等方面的优势，在民爆产业方面不断巩固在行业中的领先地位和盈利能力，践行民爆行业高质量发展要求，通过行业并购整合、数码电子雷管技术升级和爆破一体化服务，将公司打造成具有国际竞争力的民爆产业集团；在锂产业方面将通过资源保障、扩能建设和核心客户快速做强，将公司打造成具有全球影响力的锂盐供应商。

雅化集团（002497）主营业务：锂业务和民爆业务两大板块,其中民爆业务又分为民爆生产经营、爆破、运输三大类业务

雅化集团2022三季报显示，公司主营收入101.17亿元，同比上升193.58%；归母净利润35.44亿元，同比上升460.51%；扣非净利润35.21亿元，同比上升475.75%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入41.12亿元，同比上升211.18%；单季度归母净利润12.82亿元，同比上升324.2%；单季度扣非净利润12.73亿元，同比上升330.94%；负债率25.29%，投资收益2963.41万元，财务费用-1200.6万元，毛利率48.55%。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级3家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为42.75。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.41亿，融资余额减少；融券净流入361.76万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，雅化集团（002497）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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