贝因美：德邦证券、国联安基金管理有限公司等多家机构于11月13日调研我司

2022年11月14日贝因美（002570）发布公告称德邦证券花小伟 韦香怡、国联安基金管理有限公司呼荣权、上海灏象资产管理有限公司邬丹妮、上海甬兴证券资产管理有限公司牟卿、易方达基金管理有限公司王超、长城基金管理有限公司柴程森、中信保诚基金管理有限公司吴振华、北京泓澄投资管理有限公司樊翔宇、天治基金管理有限公司王策源、新华资产管理股份有限公司朱战宇、银华基金管理股份有限公司洪亦秋 李爽、汇华理财有限公司于宏杰、中科沃土基金管理有限公司孟禄程、华夏基金管理有限公司季新星、深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司谢鸣远、上海宁泉资产管理有限公司陈逸洲于2022年11月13日调研我司。

具体内容如下：

问：公司今年双 11 战果如何？有什么新的特点？

答：今年公司整体 GMV 增长超过 20%，传统的天猫、东京等电商平台比较稳健，抖音、拼多多等平台的增长比较大，达人带货和自播也有较大突破。今年双 11 比较大的一个特征是更注重精耕细作用户，更注重精细化精准化运行，提高效率效益。

今年双 11 总体来说，平台比较低调、商家更加理性、品牌各显神通，消费者总体还好。

问：公司新零售转型的主要打法？未来对新零售渠道/线上渠道的发展预期？

答：新零售主要指的是在线化、数智化，可以实时跟踪到价值链各环节的数据信息和用户信息，趋势是线上线下深度融合。公司是按照人、货、场的概念，对门店、商圈及目标客户做更精准的匹配。在线化、数智化的运行体系赋能整个价值链，将前后台数据完全打通融合，极大提高了整个价值链的运行效率。今年新零售销售额占整体的销售额已经达到50%，公司对新零售业务的发展寄以厚望。

问：今年以来经营现金流指标非常好，公司做了哪些努力？

答：一方面是在新零售模式下，公司的业务质量更高，经营款实现了良性的循环；另一方面是公司进行了内部管理制度的持续改善，使费效比得到较大提升。同时，公司也加强了应收及存货的管理，提高了资金使用效率。

问：股权激励目标如何实现？实现路径？公司未来主要增长点？

答：首先在主营业务上公司通过差异化的品类和数智化的运行模式、体系快速抢占空白商圈。目前新零售模式下可睿欣的合作门店中，新合作门店有 2/3。其次通过差异化的策略提升已覆盖商圈的生意规模，赋能终端门店提升获客能力和客户运维能力。公司此次期权激励对象都是承担业绩指标的业务人员，实现个人超额报酬与公司高业绩目标的绑定。接下去公司还将尽快启动对非业务人员的岗位价值梳理，梳理完成后将尽快启动业务支持人员的股权激励，以助力业绩目标的顺利达成。公司在强化原有基础业务的同时，围绕母婴生态圈的构建，也同步加强了新业务的探索，希望为公司寻找到新的可持续的增长点。

问：如何稳定线上线下产品的价盘？

答：首先公司线上与线下销售的品类是不同的，对于同一个品类来说不同平台、渠道的推广方式可能有所不同，但是价格和给的折扣都是一样的。其次公司成立了专门的稽查部门检查全国各地的产品价格，一旦发现低价窜货，对公司内部的业务人员以及合作客户都会进行严厉的处罚。新零售模式下的数智化管理体系可以高效地协助相关部门管控窜货乱价行为。现在公司在总结改进原有经验、技术的基础上，在推出的新品爱加保护盖产品上进一步利用数字内码实现了数字化营销闭环，全链路实现了实时动态的在线跟踪，全程可视化、透明化，用技术手段杜绝窜货。从目前跟踪的情况看，效果不错，公司还将持续观察。如果效果理想，公司将快速复制到其他产品上，利用技术手段彻底杜绝窜货乱价行为，稳定产品价盘，维护好市场秩序，确保合作各方的利益。

问：渠道库存的情况如何？

答：目前公司渠道库存总体处于正常的水平，不同品类不同渠道、区域可能有些差异。今年公司的库存周转率越来越好，主要是公司内部销售系统是直接可以跟踪到终端三级的动销数据，即客户进货是一级，门店进货是二级，终端用户购买是三级，公司的营销策略也是要实现一级进货与三级动销的良性循环。

问：公司费用率不断改善，今后改善的趋势如何？

答：费用投入我们首先要基于对市场情况的判断，其次依据各品类的经营策略，以及公司投入产出的管控原则，一案一议，决策各类费用的投放。总体是要求费用的投入更精准、更精确，提高费用的投入产出效率效益。

问：未来对线上和内容的布局，公司是否有创新的布局和发展

答：公司整体策略是先做好配方奶粉，这一块是公司的基础，在此基础上再去拓展全家的营养健康消费市场。用彻底的用户思维，将用户运维和社群私域流量打通，以实现产品与用户的高度黏连。内容方面，公司拥有成功生养教体系，这是我们的优势。未来在互联网营销及用户运维方面有望发挥更好的作用，助力公司业绩改善。

贝因美（002570）主营业务：从事婴幼儿食品的研发、生产和销售等业务。

贝因美2022三季报显示，公司主营收入24.17亿元，同比上升45.78%；归母净利润4424.97万元，同比上升14.19%；扣非净利润1877.79万元，同比上升335.52%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入8.03亿元，同比上升49.62%；单季度归母净利润133.47万元，同比下降74.46%；单季度扣非净利润-857.86万元，同比上升65.77%；负债率52.57%，投资收益734.77万元，财务费用3232.02万元，毛利率35.17%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1027.09万，融资余额增加；融券净流入36.58万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，贝因美（002570）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标1星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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