恒逸石化：中信证券、森锦投资等多家机构于11月10日调研我司

2022年11月11日恒逸石化（000703）发布公告称中信证券任丹、森锦投资黄裕金、鹏扬基金伍智勇、博道基金王伟淼 孙文龙、遂玖资产陆辰 李春霞、国信投资胡斌、杭银理财刘艾珠、招商基金赵宗原、银河基金盛兆、东证资管毛鼎于2022年11月10日调研我司。

具体内容如下：

问：请介绍一下第三期股份回购计划的情况？

答：公司此前已实施完毕的第一期股份购计划总金额约为 5.1 亿元，第二期股份购计划总金额为 6.24 亿元，前两期累计购金额已高达约 11.34 亿元。

基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，在综合考虑公司近期股票二级市场表现，并结合公司经营情况、主营业务发展前景、公司财务状况以及未来的盈利能力等的基础上，为维护公司和股东利益，促进公司健康可持续发展，在披露三季报的同时，公司同步披露了第三期股份购计划，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式购部分股份，以此进一步完善公司治理结构，确保公司长期经营目标的实现，推动全体股东的利益，提升公司整体价值。

本次购股份资金总额不低于 10 亿，不超过 20 亿，购价格上限为 11.5 元/股，并拟将购股份的全部用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。

截至 10 月底，公司购股份计划（第三期）已通过集中竞价交易方式购 14,714.33 万元（不含佣金、过户费等交易费用），后续公司将在购期限内根据市场情况择机做出购决策并予以实施。

问：公司如何看待未来东南亚成品油市场？

答：从需求端来看，相较国内成品油供给过剩状态，东南亚成品油市场缺口较大，虽然东南亚具有较丰富的油气资源，但由于基础设施投资不足，是全球唯一净进口油品市场，此外澳洲也需进口成品油，文莱成品油销售腹地成品油需求增长潜力巨大。

根据国际货币基金组织（IMF）今年 7 月的最新预测，以印尼、越南、泰国、马来和菲律宾为代表的东盟五国 2022年的经济增速为 5.3%，同比 2021 年增加 1.9 个百分点，2022年东南亚平均增长率有望达 5.8%左右，新加坡、印尼、马来西亚和越南等国经济都已恢复到疫情前水平；亚洲开发银行（DB）对 2022 年东南亚的预测从 4.9%小幅上调至 5.0%，并认为随着疫苗接种率的提高和防疫措施的逐步放宽，东南亚国家需求大幅暖，出口活动持续修复，东南亚大多数经济体已呈现较强的复苏势头。

从供给端来看，由于东南亚部分炼厂装置建设较早、技术老旧、管理不善、政府补贴负担较重及新冠疫情影响等原因，根据 Platts 数据，东南亚炼厂近三年退出产能为 1,550 万吨，且未来东南亚地区新增产能供给不足，2022 年为东南亚炼厂产能供应的断档期。 根据 IE 数据，全球范围内宣布在 2020-2026 年关停的炼厂达到 360 万桶/日。根据英国石油（BP）统计，2021 年，欧洲、美国、澳大利亚等地炼厂陷入关停潮，三地炼厂产能分别下降了 2,568 万吨/年、1,006 万吨/年、1,100 万吨/年。全球炼油新产能增速连续两年下滑，2021 年全球炼厂产能同比净下滑 2,089 万吨/年，为 30 年来首次产能的净下滑。

与此同时，在碳中和、碳达峰政策的大背景下，炼化企业对炼厂的扩产意愿不足，资本开支计划趋于谨慎，未来炼厂产能增长有限。此外，在地缘政治的影响下，全球成品油市场供给大幅收缩，加剧了东南亚成品油的供应紧张局面，且从中长期来看难以得到缓解。

在供不应求的背景下，东南亚成品油市场将维持超景气格局，公司文莱炼厂有望持续受益。

问：文莱一期炼厂的开工率情况？

答：公司文莱一期项目自进入商业运营以来一直满负荷运营，并根据市场行情负荷可提升至 110%及以上。公司将最大程度做好炼厂的生产和经营，以充分受益东南亚持续旺盛的市场行情。

问：文莱二期项目的进展？

答：文莱二期项目已获得文莱政府的初步审批函，目前资金出境尚需中国国家相关部门批准。根据项目规划，目前正在有序开展围堤吹填施工等工作。目前文莱二期各项工作均有序推进，相关进展请以公司公告为准。

问：公司如何看待聚酯行业未来发展趋势？

答：目前公司聚合产能1076.5万吨，其中聚酯纤维（长丝和短纤）总产能达到806.5万吨，聚酯瓶片270万吨。规模位居行业前列，聚酯纤维包含长丝、短纤、切片，品种多元化。基于下述原因，公司对聚酯行业持长期看好态度(1)从供给来看，2021年及未来新增聚酯产能延续以龙头企业扩能为主的特点，老旧装置的落后聚酯工厂缺乏技术创新的能力，将逐步退出行业竞争，落后产能将加速出清，公司所处产业链准入门槛将进一步加大，聚酯行业的市场集中度将会进一步优化，行业竞争秩序持续改善，发展环境更趋良性。(2)从需求来看，随着国内疫情防控形势持续向好，纺织服装下游需求持续暖，且随着国内房地产、汽车、旅游等内需以及出口等需求的不断拉动，聚酯行业需求将继续保持良性稳定增长。公司作为龙头企业之一，通过多种方式加速下游化纤业务的扩产增收，将率先享受行业良好景气度带来的盈利提升。

问：公司三季度单季度出现亏损的原因？

答：三季度由于海外成品油价差有所收窄，国内聚酯板块下游需求偏弱及限电导致的下游开工率不足，叠加原油价格下跌带来的库存损失以及能源成本、包装成本、运输成本上涨等因素综合影响，因此公司三季度单季度出现亏损。

问：恒逸文莱工厂产品销售地区？

答：公司恒逸文莱工厂主要生产成品油及化工品，其中成品油及苯主要面向文莱国内、其他东南亚国家及澳大利亚等地出售，PX 主要销售客户为公司产业链下游 PT 生产企业。

恒逸石化（000703）主营业务：石化、化纤生产和销售、石化金融、石化贸易

恒逸石化2022三季报显示，公司主营收入1233.16亿元，同比上升26.93%；归母净利润13.17亿元，同比下降56.66%；扣非净利润13.88亿元，同比下降50.69%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入435.12亿元，同比上升20.77%；单季度归母净利润-4.96亿元，同比下降159.91%；单季度扣非净利润-4.64亿元，同比下降158.43%；负债率67.9%，投资收益10.98亿元，财务费用15.67亿元，毛利率3.8%。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.37。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出5.12亿，融资余额减少；融券净流出214.82万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒逸石化（000703）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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