怡达股份：国泰基金、非马投资等多家机构于11月10日调研我司

2022年11月11日怡达股份（300721）发布公告称国泰基金叶烽 钱晓杰、非马投资朱珉 赵一鸣、天风证券王兴佳、华创证券岳阳 姚德昌于2022年11月10日调研我司。

具体内容如下：

问：珠海怡达湿电子化学品的生产经营情况？

答：珠海怡达 3 万吨湿电子化学品（Thinner 液）混配及洁净灌装技术改造项目已经取得安全生产许可证，目前正在推进客户认证工作，争取尽快实现销售。

问：公司关于高纯湿电子化学品的发展规划？

答：公司基于现有醇醚、环氧丙烷及双氧水产品产业链，我们的工作方向

（1）在 TFT-LCD 领域，对影响产品的全流程进行提升，确保产品到客户储槽前的所有流程不会影响产品品质，目前已经建成珠海怡达 3 万吨湿电子化学品（Thinner 液）混配及洁净灌装技术改造项目，正在推进客户认证。

（2）在 IC 级上，提升检验分析能力及工程能力，努力将产品的不纯物控制到 100ppm以下、异构物含量控制到 10ppm以下、金属元素控制到 10ppt 以内。目前实验室进展较好，后续将推进中试及产业化进程。

（3）结合公司产品种类对湿电子化学品种类进行研究，努力研发出符合国家电子行业先进发展需求的湿电子化学品，例如正在研发高纯双氧水、其他醇醚湿电子化学品。

问：年产 15 万吨环氧丙烷项目目前的试生产情况，是否有销售？

答：环氧丙烷装置已经批量生产出国标优等品等级产品，除自用外已经给张家港长华等聚醚企业销售。环氧丙烷装置试生产顺利，后续尽快达产达效。

问：年产 200 吨钛硅分子筛催化剂项目的销售情况？

答：吉林怡达年产 200 吨钛硅分子筛催化剂除自用外可以满足 60 万吨的 HPPO 工艺环氧丙烷需求。目前除自用和供应瑞恒项目外还有富余产能，我司会积极销售钛硅分子筛催化剂，并加快推进 HPPO 技术推广及服务。

问：钛硅分子筛催化剂的利润水平有多少？

答：我公司钛硅分子筛催化剂属于高技术含量、高附加值产品。根据以下公司 2021 年定期报告，中触媒特种分子筛及催化剂系列产品 2021 年度毛利率为 45.85%；建龙微纳成型分子筛 2021 年度毛利率为 50.71%。

问：目前国内 5种环氧丙烷生产工艺对比？怡达HPPO技术的优势？

答：目前国内 5 种环氧丙烷生产工艺为氯醇法、PO/SM（苯乙烯）共氧化法、PO/TB（叔丁醇）共氧化法、过氧化氢异丙苯法（CHP）、直接氧化法（HPPO）。 氯醇法工艺流程简单，投资小；但是生产过程中产生大量皂化废液和废渣，污染大，环保问题较为突出，早在《产业结构调整指导目录（2011 年）》中就被列入限制发展之列，未来氯醇法产能会逐步收缩。

PO/SM（苯乙烯）共氧化法工艺流程长，对丙烯纯度要求较高，整体投资高，设备造价高。生产 1 吨环氧丙烷联产2.2 吨苯乙烯，环氧丙烷对的价格受联产品苯乙烯市场价格的制约。属于《产业结构调整指导目录（2019 年）》鼓励类。

PO/TB（叔丁醇）共氧化法工艺流程长，整体投资高，原料异丁烷来源困难；生产 1 吨环氧丙烷联产 TB（叔丁醇）2.3~2.5 吨或者联产 MTBE（甲基叔丁基醚）3.0~3.2 吨，联产品的使用受限，非目前环氧丙烷主流工艺。

过氧化氢异丙苯法（CHP）国内仅有一套 12 万吨产能，非目前环氧丙烷主流工艺。

直接氧化法（HPPO）工艺流程简单，无联产品；装置投资少；三废少。属于《产业结构调整指导目录（2019 年）》鼓励类。需要上游氢气稳定供应。

怡达股份（300721）主营业务：从事醇醚及醇醚酯类有机化工产品的技术研发、生产及销售

怡达股份2022三季报显示，公司主营收入11.78亿元，同比上升10.57%；归母净利润1.23亿元，同比上升31.98%；扣非净利润1.24亿元，同比上升35.11%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入4.18亿元，同比上升10.67%；单季度归母净利润4621.5万元，同比上升45.21%；单季度扣非净利润4685.39万元，同比上升47.85%；负债率51.32%，财务费用2403.59万元，毛利率23.33%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，怡达股份（300721）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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